Екатерина Рублевская
Событие. Сбытовая компания Мосэнергосбыт опубликовала финансовую отчетность по МСФО за 2012г. По результатам года выручка МосЭс снизилась на 0,9% г/г и составила 217,3 млрд.руб. Снижение выручки обусловлено снижением цены реализации юридическим лицам на 5% вследствие изменения принципов ценообразования на розничном рынке и уменьшением средней цены реализации и объема продаж потерь сетевым организациям на 7,7% и 3,2% соответственно. Операционные расходы возросли на 1,8% до 217 млрд.руб. за счет роста расходов по оплате услуг сетевых организаций на 2,5% и увеличения расходов на приобретение электроэнергии на ОРЭМ на 35%. Показатель EBITDA значительно снизился более чем в 4,5 раза и достиг 1,5 млрд.руб. Чистая прибыль также значительно снизилась более чем в 4 раза и составила 1,2 млрд.руб.
Финансовые результаты за 2012г., млн.руб.
|
Показатель |
2011 |
2012 |
Изм-е |
Изм-е, % |
|
Выручка |
219 219 |
217 322 |
-1 898 |
-0,9% |
|
от э/э и мощности |
217 500 |
215 599 |
-1 901 |
-0,9% |
|
прочая |
1 719 |
1 723 |
3 |
0,2% |
|
Операционные расходы |
213 147 |
217 049 |
3 903 |
1,8% |
|
Операционная прибыль |
6 754 |
977 |
-5 777 |
-85,5% |
|
EBITDA |
7 197 |
1 509 |
-5 688 |
-79,0% |
|
рентабельность по EBITDA |
3,3% |
0,7% |
|
|
|
Чистая прибыль |
5 379 |
1 202 |
-4 177 |
-77,7% |
Данные компании, расчет ИК «Финам»
Комментарий. Мы рассматриваем данные результаты нейтрально для котировок компании. Несмотря на достаточно слабую динамику, значительное снижение основных финансовых показателей, низкую рентабельность инвесторы по-прежнему заинтересованы в бумаге. Напомним, что привлекательность Мосэнергосбыта, как правило, рассматривается с точки зрения высокой дивидендной доходности. Дивиденды рассчитываются из чистой прибыли по РСБУ, которая по итогам 2012г. составила 1,5 млрд.руб., что почти в 3 раза ниже результата 2011г. Тем не менее, при прежнем уровне выплат дивидендов выплаты могут составить до 0,46 руб.на акцию, что эквивалентно около 10% дивидендной доходности.
