Крис Уифер, Ованес Оганесян, Искандер Абдуллаев
Мы ожидаем, что 2П13 будет значительно лучше 1П13. Согласно прогнозам, в 1П13 волатильность на рынках акций будет выше, чем в 2П13, т. к. основные риски глобальных рынков и опасения относительно политики в этом году приходятся на первое полугодие. Ожидается, что в 2П13 инвесторы
смогут получить более точный прогноз вероятного ускорения роста в 2014 году.
Многие акции могут показать хороший рост на фоне вялого изменения индекса. Тем не менее текущая ситуация во многом сопоставима с прошлогодней: направление движения (и волатильность) в добывающих отраслях и российских индексах обусловлены мировыми тенденциями, в то время как акции компаний, ориентированных на внутренний рынок, имеют большой потенциал роста котировок за счет двузначных темпов роста прибыли и выхода на новые ценовые уровни. В данном обзоре рассматриваются самые привлекательные, по мнению наших отраслевых аналитиков, акции с пояснением ожидаемых ключевых катализаторов и текущих оценок.
Мы ожидаем три этапа развития рынка. Мы ожидаем, что в 2013 году отношение инвесторов к акциям в своем развитии пройдет три четко выраженных этапа.
- Текущий период волатильности, во время которого инвесторам следует покупать акции компаний потребительского сектора на низких уровнях и наращивать позиции в акциях с высокой дивидендной доходностью.
- Ожидается, что период "разгрузки" начнется после того, как законодатели в США договорятся относительно уровня расходов и управления долгом. В течение этого короткого периода резко вперед должны вырваться акции горнодобывающего и металлургического сектора с высоким бета-коэффициентом и акции банков.
- Период восстановления продлится большую часть 2П13: ожидается, что в это время доминировать будут акции потребительского сектора.
Акции добывающих отраслей и электроэнергетики малопривлекательны для инвесторов. Перспективы производителей нефти и газа по-прежнему слабы, т. к. в этом году явных позитивных катализаторов нет. Потенциал горнодобывающего и металлургического сектора тоже невелик за исключением эффекта высокого бета-коэффициента на этапе "разгрузки" в развитии рынка, т. к. суперцикл сырьевых отраслей переходит в нисходящую фазу. Длительный рост цен на золото также, похоже, завершился, т. к. инвесторы предпочитают перекладываться из валюты в валюту, а не в золото в качестве более надежного инвестиционного актива. Акции компаний электроэнергетики также представляются крайне спекулятивным инструментом для инвестиций, т. к. нерешенными остается слишком много вопросов относительно тарифов, регулирования и консолидации сектора.
Что может послужить началом сужения высокой премии за риск? В этом обзоре мы анализируем катализаторы, сочетание которых может способствовать началу сужения избыточной премии за риск, присутствующей в оценке российских акций, и основные риски для нашего прогноза развития рынка на 2013 год. В ближайшее время три обстоятельства, связанных с внутренним рынком, могут существенно повлиять на потенциальное улучшение оценки инвестиционных рисков:
1) судьба миноритариев ТНК'ВР
Холдинга после выкупа Роснефтью акций ВР и AAR;
2) судьба казначейских акций Сургутнефтегаза после публикации его результатов по МСФО в конце
апреля и
3) назначение нового главы ЦБ и в связи с этим возможность сохранения независимости ЦБ.
