Ольга Найденова
Взгляд БКС: Показатель ROE Сбербанка остается на хорошем уровне – выше 20%. Тем временем слабый рост кредитного портфеля по итогам февраля вызывает опасения.
Сильный результат по ROE – 23.6%. Сбербанк представил финансовые результаты за 2M13 по РСБУ. Чистая прибыль за февраль составила RUB 34.4 млрд, что предполагает показатель ROE на высоком уровне 23.6%. Банку удалось продемонстрировать хорошие результаты по большей части за счет незначительных отчислений в резервы в объеме RUB 3.3 млрд (-72% м-н-м) и снижения темпов роста затрат до 11.6% г-н-г по итогам февраля. Тем временем чистый процентный доход не впечатлил, при этом показатель NIM сократился на 45 б.п. м-н-м до всего 5.8% – несмотря на то, что снижение может оказаться разовым событием из-за особенностей методологии РСБУ, динамика вызывает опасения.
Слабый рост кредитного портфеля. Рост кредитного портфеля разочаровал. Корпоративные кредиты снизились на 0.1% м-н-м, при этом розничные займы увеличились всего на 1% м-н-м. Данная динамика, вероятно, была связана с недавним резким ростом ставок по необеспеченным розничным кредитам, и скорее всего, побудила банк снизить ставки по ипотеке и автокредитам на 1 п.п. в начале марта. Решение является тем более обоснованным, поскольку приток розничных депозитов восстановился (+2.3% м-н-м). Мы в целом позитивно смотрим на Сбербанк, который торгуется с мультипликаторами P/BV 1.3 и P/E 6.9. Наша рекомендация по бумагам банка – «ПОКУПАТЬ» с целевой ценой $4.4.
