Добычи Сургутнефтегаза не дают повода для тревоги

Стало известно, что в феврале 2013 года добыча нефти Сургутнефтегазом составила 4,708 млн тонн по сравнению с 5,214 млн тонн в январе. Снижение объемов добычи было ожидаемо, так как, во-первых, они регулярно снижаются в феврале по сравнению с первым месяцем года, а во-вторых, компания озвучивала цель добычи на текущий год в размере 61,4 млн тонн, что подразумевает нулевой рост по сравнению с прошлым годом.



Планы компании по добыче крайне редко не выполняются, таким образом, после роста объемов в 2011 и 2012 годах в текущем году произойдет их стабилизация и доказательства тому уже видны.



Если рассматривать суточный объем добычи нефти, то в феврале он составил 168 тыс. тонн, что равнозначно январскому уровню. Действительно, снижение добычи во втором месяце этого года более значительное, чем в предыдущие годы, однако, учитывая все вышесказанное, это не является критичным и не должно оказать негативное влияние на акции Сургутнефтегаза. Стабилизация в 2013 году и постепенное незначительное снижение объемов в дальнейшем уже заложено в мою DCF модель по Сургутнефтегазу.

Удерживать добычу на текущем уровне при высокой изношенности основных добывающих месторождений в ХМАО весьма трудно. Так, Сургутнефтегаз практически на 3% увеличил объемы бурения по сравнению с январем 2013 года: в феврале они составили 375,9 тыс. метров. Вкупе с ростом добычи в Восточной Сибири это помогает стабилизировать общий уровень добычи компании. Тем не менее я исхожу из предположения, что в дальнейшем это не сможет остановить снижение добычи Сургутнефтегазом.



В будущем не только стабилизировать, но и нарастить объемы добычи поможет разработка месторождения имени Шпильмана, лицензию на которое компания приобрела в декабре прошлого года. Месторождение находится в ХМАО — основном регионе деятельности компании, вблизи от уже разрабатываемых участков с развитой инфраструктурой. Даже исходя из консервативного прогноза, что новый участок будет введен в эксплуатацию только в 2015 году и объем добычи на пике составит порядка 6 млн тонн нефти в год, к 2021 году ежегодный объем будет равен 61,7 млн тонн нефти, что даже несколько выше уровня 2012 года.

Текущая целевая цена по обыкновенным акциям Сургутнефтегаза составляет 37,8 руб., а по привилегированным — 26,5 руб. с потенциалом роста в 28,6% и 18,5% соответственно, что подразумевает рекомендацию «покупать» по обоим типам ценных бумаг. Кроме того, привилегированные акции компании сулят существенную дивидендную доходность.