Выручка МТС (MTSS RX) выросла на 1% до $12.4 млрд., превысив наш прогноз на 2%. Показатель OIBDA сократился на 6.6% до $5.3 млрд., что дает рентабельность в 42.6% (на уровне наших оценок). Чистая прибыль составила $1 млрд., также в рамках наших ожиданий.
Менеджмент компании подтвердил намерение снизить капитальные вложения в 2013г., направляя 20% от выручки на инвестиционную программу, а не 23%, как годом ранее, так как пик инвестиций в 3G-сети уже позади и на данный момент требуется развитие LTE-технологий. В 2013-2015гг. МТС планирует дальнейшую оптимизацию капитальных расходов до 18-19% от продаж. В то же время темп роста выручки за 2013г. может составить 5-7% в рублевом выражении. Менеджмент также озвучил прогноз по рентабельности по OIBDA, она составит 41-42%.
Наша модель менее консервативна, чем ожидания менеджмента: мы ожидаем рост выручки, близкий к 10%, в 2013г. при устойчивой рентабельности по OIBDA в 43%. Однако мы закладываем более внушительные расходы на инвестпрограмму (24% от выручки), так как экспансия бизнеса (в том числе в сегменте 4G-услуг), на наш взгляд, совпряжена с ощутимыми капитальными вложениями, необходимыми для того, чтобы успешно конкурировать с лидером в сегменте мобильного ШПД - Мегафоном.
Наконец, МТС выплатит дивиденды в размере не менее 18.3 руб. на акцию, как и сообщалось ранее, что предполагает 7% доходность к текущим котировкам.
Резюмируя, мы считаем результаты сильными, так как они несколько превышают наши прогнозы. Ожидания менеджмента на 2013г. представляются нам вполне реалистичными.
