Григорий Бирг
Последнее драматическое падение цены акций ТНК-BP Холдинг (ТБХ) произошло на новостях о том, что Роснефть, которая недавно консолидировала 100% ТНК-BP Ltd., привлекла у компании кредит на сумму $10 млрд. Роснефть в очередной раз дала инвесторам понять, что надеяться на дивиденды миноритариям ТБХ не стоит, так как Роснефть будет разными способами выводить деньги из компании. Не стоит забывать и том, что Роснефть планирует перевести на баланс ТБХ и международные активы компании. В результате стоит ожидать существенного роста капитальных затрат ТБХ и крайне низких свободных денежных потоков. Что касается вероятности выкупа акций ТНК-BP, то я оцениваю ее как низкую. Изначально было ясно, что у Роснефти вследствие покупки ТНК-BP Ltd. не возникнет обязательств по оферте миноритариям приобретаемой компании. Комментарии представителей Роснефти раз за разом давали акционерам ТНК-BP понять, что желания выкупать акции у компании нет. Целевая цена по обыкновенным акциям ТНК-BP состав! ляет $1,4, по привилегированным — $1,2. Она была рассчитана на основе присвоения 15% веса оценке справедливой стоимости акций по DCF, присвоения 20%, исходя из стоимости чистых активов компании, и 65%, которые составила бы предположительная цена выкупа акций. Инвесторам стоит держать бумаги ТНК-BP Холдинга лишь в спекулятивных целях.
Андрей Шенк
В добывающем, химическом и металлургических секторах сейчас довольно мало идей, что связанно в первую очередь с существенным ухудшением конъюнктуры, в частности падении спроса и снижения цен. Однако цены акций металлургических компаний сейчас находятся близко к минимумам и в ближайшей время могут появится хорошие моменты для наращивания длинных позиций. Среди компаний сейчас наибольший интерес приставляют ММК и НЛМК, так как данные компании обладают наибольшим потенциалом к росту. Также можно присмотреться к бумагам ФосАгро, которые сейчас немного скорректировались в краткосрочной перспективе могут продолжить рост. Цель по бумагам ММК и НЛМК составляет 15,8 и 58,4 руб соответственно, цель по акциям Фосагро составляет 1913 руб.
В транспортном секторе до конца не реализовался потенциал роста акций Аэрофлота, однако темпы роста замедлились. Аэрофлот сохраняет высокие темпы роста пассажиропотока и пассажирооборота в текущем году, и пока рост будет держаться выше рынка, акции будут привлекательны для инвестиций. В краткосрочной перспективе катализатором роста стоимости акций может стать выход годовой отчётности по МСФО, которая ожидается весьма сильной. Цель по акциям перевозчика составляет 65,1 руб за бумагу.
Дарья Пичугина
Фармстандарт продолжает программу обратного выкупа бумаг, поэтому на падающем рынке котировки компании выглядят неплохо. Кроме того, компания скорее всего сможет извлечь выгоду в текущем году от эпидемиологической ситуации в начале 2013, что должно поддержать продажи Арбидола. Напомню, что Арбидол дает компании порядка 9% всего оборота. По итогам 2012 года компания показала хорошие результаты, в частности удалось увеличить долю рынка до 4,2%. Выручка увеличилась на 20,5%. Хорошие результаты наблюдаются в продажах медицинского оборудования, которые выросли на 74,1%, и в сегменте продаж товаров сторонних производителей, увеличившихся на 30%. Недавно также стало известно, что Фармстандарт наравне с международной компанией Abbot Laboratoies, подал заявление в ФАС на приобретение 100% компании ООО «НПО «Петровакс Фарм», который производит вакцины против гриппа, которые входят в национальный календарь прививок, то есть обладают стабильным высоким спросом. Хотя Петро! вакс Фарм давно ведет переговоры именно с Abbot, однако препятствием может стать правительственная комиссия по иностранным инвестициям, которая должна одобрить сделку прежде ФАС. Таким образом, у Фармстандарта остаются шансы приобрести одного из 10 крупнейших производителей лекарств в России.Целевая цена по акциям Фармстандарта на 2013 год 2900 руб.
Екатерина Кондрашова
На текущей неделе следует обратить внимание на акции Сбербанка, которые за последние несколько недель подешевели более чем на 11%. В результате бумаги банка выглядят более привлекательными на текущих уровнях. 28 марта Сбербанк представит результаты за 2012 год по МСФО, которые в целом должны быть довольно сильными. Однако данные ожидания были уже заложены в котировки, а значит будут иметь краткосрочный позитивный эффект. Однако более интересным моментом является дивидендная доходность акций, которая пока остается одной из самых привлекательных среди бумаг банковского сектора и позитивно отразиться на котировках акций в ближайшее время. Согласно опубликованным на сайте Сбербанка данным, размер дивидендов по обычке будет равен 2,57 руб., по префам — 3,2 руб. Это предполагает общая сумма, которую направят на эти цели составит 58,7 млрд руб., или 17% от чистой прибыли, полученной по российским стандартам. Если исходить из текущей стоимости ценных бумаг, дивидендная доходность! на одну обыкновенную акцию составляет 2,54%, на одну привилегированную — 4,35%. Напомню, реестр акционеров закрывается 11 апреля. Целевая цена по обыкновенным акциям Сбербанка составляет 115,20 руб., по привилегированным — 83,2 руб.
Юлия Войтович
Газпром подписал долгосрочный контракт с Сербией на поставку до 1,5 млрд куб м газа до конца 2021 года. Сербия планирует закупать российский газ по $370 за тыс. куб. м., что подразумевает скидку к более ранним контрактным ценам Газпрома в 10-12%. Известно также, что данный контракт отличается большей гибкостью, нежели заключаемые Газпромом ранее. Любое послабление условий долгосрочных контрактов или предоставление скидок европейским потребителям позволяет говорить о том, что Газпром готов идти на некоторые компромиссы. Вполне вероятно, что газовой монополии не только удастся сохранить объемы экспорта газа европейским потребителям на текущем уровне, но и в перспективе увеличить поставки в Европу. Это может произойти благодаря постепенному переходу электрогенерации стран ЕС с угля на газ. Газпром уже начинает участвовать в тендерах на строительство газовых электростанций в Европе.
Известно, что чистая прибыль Газпрома по РСБУ по итогам 2012 года упала на 37%, и составила 556,34 млрд руб. Учитывая то, то дивидендная политика Газпрома предполагает дивидендные выплаты не менее 25% от чистой прибыли по РСБУ, можно предположить, что общие дивидендные выплаты Газпрома составят около 139 млрд руб, что будет означать 5,88 руб на одну акцию. Однако, полагаю, что дивиденды по итогам 2012 года все же составят около 7,5 руб на акцию, что, исходя из текущих цен, будет означать дивидендную доходность в 5,6%. Напомню, ранее менеджмент Газпрома заявлял, что общий объем дивидендных выплат по итогам 2012 года составит около 180 млрд руб, что означает размер дивиденда в 7,60 руб на акцию. Исходя из текущих цен, потенциал роста акций Газпрома сейчас составляет 17,5%. Целевая цена – 157 руб.
Анна Бодрова
Инвестиционной идеей на новую неделю в паре евро/доллар может стать длинная краткосрочная позиция в рамках отскока от пятимесячного минимума к 1,305, позицию есть смысл открывать от диапазона 1,275/1,27. В паре доллар/рубль вероятны продажи с целью к 30,55 руб./USD.
Лилия Бруева
На текущей неделе акции всех крупнейших российских эмитентов сектора энергетики продолжили нисходящее движение. Негативным фактором для котировок электросетевых компаний в последние недели выступают возросшие отраслевые риски, обусловленные неопределенностью в отношении будущей конфигурации реорганизованного сетевого комплекса. Однако для фундаментальной оценки МОЭСК риски последствий создания Российских сетей окажутся минимальными. Несмотря на неблагоприятную конъюнктуру, которая в прошлом году отрицательно сказалась на выручке всех сетевых компаний, в том числе и МОЭСК, cтоличная сетевая компания сохранит рекордно высокие показатели рентабельности для своего сегмента. Уровни рентабельности по EBITDA и чистой прибыли МОЭСК в 2012 году выросли значительно и составили 35,2% и 14,6% соответственно. Важно отметить, что на падении выручки МОЭСК сказались также выпадающие доходы в связи с изменением схемы котловых расчетов, в частности расчетов с ТСО и переходом функций операт! ора котловых расчетов по Москве к ОЭК. Однако МОЭСК рассматривает возможность покупки ОЭК у правительства Москвы, что может вернуть выпадающие доходы. Кроме того, МОЭСК сообщила, что ведет переговоры о покупке ряда ТСО. Осуществление этих сделок также снизит себестоимость продаж и положительно скажется на собственной выручке компании в котловом тарифе. Ожидания роста отчислений на дивиденды также поддержат рост котировок акций МОЭСК, потенциал которого все еще остается высоким. Цель — 2,41 руб. Потенциал роста 60%
Фундаментальная привлекательность МРСК Центра растет по мере исполнения инвестиционной программы, успешной консолидации территориальных сетей (ТСО), а также улучшения качества корпоративного управления, а значит, и доверия инвесторов к активам компании. В текущем году МРСК Центра прогнозирует восстановление темпов роста выручки до среднего уровня в 11%, обусловленного ограниченным темпом прироста электросетевых тарифов на передачу. Но более чем внушительную динамику сетевая компания ожидает отразить по показателю EBITDA, что, очевидно, обусловлено эффектом от реализации инвестпрограммы компании, а также выполнением функций гарантирующего поставщика сразу в трех областях ЦФО, начиная с февраля 2013 года. Предстоящее слияние ФСК ЕЭС и Холдинга МРСК на базе Российских сетей может поддержать фундаментальную привлекательность бумаг МРСК Центра, поскольку позволит разрешить ряд немаловажных для сектора проблем, в первую очередь касающихся сбалансированности инвестиционных прогр! амм и согласования объектов «последней мили». Важно также и то, что данная схема слияния оставляет для участников рынка надежду на приватизацию МРСК Центра в будущем. Цель - 0,89 руб. Потенциал роста – 69%
Илья Раченков
Компания представила довольно неплохие результаты за 2012 год, сумев преодолеть негативное влияние прекращения бизнеса в Узбекистане. Положительным моментом стало возобновление работы в Туркмении, а также быстрый рост доходов по услугам мобильной передачи данных. Также компания строит очень серьезные планы по капзатратам на 2013 год, которые должны обеспечить поддержание высоких темпов роста выручки в ключевом сегменте мобильного интернета. МТС могут вырваться на первое место по количество базовых станций 3G. Также компания обещает уделять большое внимание LTE, так как считает, что рынок быстрее усвоит данную технологию, чем ранее 3G.
Долговая нагрузка компании является невысокой, и, если и будет ее рост в этом году, то он будет небольшим. Компания также проводит работу по снижению стоимости обслуживания долга, что должно способствовать росту денежного потока, что еще более снижает риски, связанные с увеличением долговой нагрузки.
Наконец, наиболее важной новостью является намерение МТС увеличить дивидендные выплаты на одну акцию. Сообщается, что увеличение будет не меньшим чем на четверть. Это обещает очень хорошую дивидендную доходность на акции компании. Также должна будет пересмотрена дивидендная политика, и, скорее всего, она обеспечит стабильные высокие выплаты. Соответствующие объявления должны быть сделаны во II квартале. Целевая цена по акциям МТС - 311,12 руб.
