Риски рецессии начинают перевешивать инфляционные опасения, и хотя условия для смягчения кредитно-денежной политики ещё не полностью созрели, ЦБ, скорее всего, начнёт снижать ставки уже на ближайшем заседании 2 апреля.
Событие. Заседание Банка России по вопросам кредитно-денежной политики назначено на 2 апреля.
Комментарий. Банк России преподнёс сюрприз, назначив заседание по кредитно-денежной политике на 2 апреля, т.е. спустя всего две с половиной недели после предыдущего заседания. К дате заседания ещё не будет опубликована окончательная статистика за март ни по инфляции, ни по банковскому кредитованию. Впрочем, ежедневно общаясь с банками, ЦБ может иметь предварительную картину по динамике кредитования (мы ожидаем замедления, в первую очередь, в розничном сегменте). Что касается инфляции, то еженедельные данные Росстата дают четкий сигнал о замедлении инфляции - среднесуточный прирост цен составил с 1 по 25 марта 0.014 % по сравнению с 0.02 % в феврале и 0.019 % в марте прошлого года. Если в конце месяца не произойдет всплеска цен, то на 1 апреля годовой показатель инфляции может снизиться до 7.1 % с 7.3 % на 1 марта.
С момента последнего заседания ЦБ мы получили порцию драматичной статистики за февраль, которая свидетельствовала о существенном ухудшении общеэкономической конъюнктуры (см. наш дэйли от 25.03). МЭР оценил рост ВВП в феврале на уровне всего лишь 0.1 % г/г, что оказалось намного хуже ожиданий (ранее Правительство допускало замедление роста в начале года до 2 %). Вчера замминистра МЭР А.Клепач признал, что пока экономика движется существенно ниже прогнозной траектории, и в начале апреля МЭР будет вынужден снизить годовой прогноз по ВВП, возможно, до менее чем 3 % (актуальный прогноз Правительства составляет 3.6 %).
СТАВКИ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА,% ГОДОВЫХ
Мы полагаем, что спешка ЦБ с проведением заседания может быть связана со стремлением поддержать экономику в условиях реальных рисков рецессии (в промышленности спад уже начался). Объективно говоря, условия к снижению ставок ещё не полностью созрели (по-прежнему вызывают беспокойство высокие темпы роста в сегменте розничного кредитования), однако риски рецессии начинают перевешивать инфляционные опасения. Мы ждем снижения всех ключевых ставок ЦБ на 25 б.п. по итогам заседания 2 апреля. Скорее всего, ЦБ намекнёт на дальнейшее снижение ставок, которое может продолжиться уже в мае.
Действия ЦБ, скорее всего, приведут к ослаблению рубля против бивалютной корзины, что может оказать поддержку акциям российским сырьевых компаний.
ЗАДОЛЖЕННОСТЬ БАНКОВ ПЕРЕД ЦБ, МЛРД. РУБ.
