Григорий Бирг
Татнефть
Татнефть опубликовала сильную отчетность по МСФО за 2012 год, которая тем не менее оказалась хуже ожиданий. Выручка компании по итогам года выросла на 6% и составила 444,1 млрд руб, EBITDA выросла на 12% и достигла 119,5 млрд руб (2011: 106,8 млрд руб). Показатель EBITDA на баррель добычи углеводородов составил $19,5 у Татнефти. Для равнения, у Роснефти и ТНК-BP Холдинг, этот показатель оказался на таком же уровне. Благодаря положительному влиянию изменения курса рубля в течение 2012 года, в то время как в 2011 году Татнефть показала убыток по курсовым разницам, чистая прибыль Татнефти выросла на 18% по сравнению с 2011 годом и составила 73,5 млрд руб (2011: 61,1 млрд руб). Последние три года, Татнефть выплачивала акционерам порядка 26% от чистой прибыли по US GAAP в качестве дивидендов. Исходя из того, что компания будет придерживаться этого коэффициента выплат после того, как начала публиковать отчетность по МСФО, акционеры Татнефти могут рассчитывать на дивиденд в ра! змере около 8,2 руб на обыкновенную и привилегированную акцию. Исходя из текущей стоимости акций, это подразумевает дивидендную доходность в размере 4,2% по обыкновенным акциям и 7,7% по привилегированным. Ожидаемые дивиденды компании по итогам года прогнозировались на уровне 10 руб на акцию, соответственно, по факту дивиденды могут оказаться ниже прогнозов. Тем не менее, префы Татнефти по-прежнему будут среди лидеров отрасли по дивидендной доходности. Целевая цена по обыкновенным акциям - 202,2 руб, по привилегированным - 111,2 руб. Учитывая текущие уровни цен, рекомендация по обоим типам акций «держать», потенциал роста практически отсутствует.
Дарья Пичугина
Магнит - продавать
Котировки ритейлера устремились вверх послед сообщения о повышении кредитного рейтинга компании. В результате уже сейчас они выше моей целевой цены на год. По моему мнению, сейчас удачный момент для продажи акций, так как их стоимость несколько завышена. Ажиотаж вскоре пройдет и можно будет вновь купить бумаги по более привлекательной цене. Опубликованные операционные данные за март говорят о восстановлении роста выручки, прирост составил почти 33%. Напомню также, что у Магнита грандиозные планы на будущее: в 2013 году компания намеревается увеличить число магазинов на 1410 штук, приобрести 1200 грузовиков и запустить 4 распределительных центра. Магнит активно развивает формат гипермаркетов, планируется, что к концу года будет открыто 60 магазинов данного типа, то есть их число должно увеличиться на 45% за один год. А до 2017 года компания хочет открыть дополнительно порядка 430 гипермаркетов, то есть в планах компании открывать в среднем 8 гипермаркетов в месяц. Все эт! о потребует достаточно серьезных капитальных вложений и больших заимствований на долговых рынках, а расплачиваться с долгами компания сможет только поддерживая текущие темпы роста выручки.
Дикси - покупать
Фундаментально бумага остается привлекательной благодаря большому потенциалу роста, планами компании по увеличению выручки и количества магазинов. Так, к 2015 году выручка и число магазинов компании должно увеличиться в 2 раза. Также, будет расти и рентабельность компании. Повышению рентабельности будет способствовать как повышающаяся эффективность в целом, в том числе благодаря логистической концентрации, а также за счет увеличения доли в продажа собственных торговых марок компании, с 10% до 15%. Развитие собственных брендов будет происходить в магазинах у дома, которые остаются наиболее прибыльными среди форматов магазинов компании. По итогам 2012 года рост выручки в магазинах у дома составил 40%, по итогам 2 месяцев 2013 года - 51,9%. По моим прогнозам Дикси по итогам 2013 года покажет рост выручки порядка 24-25%, рентабельность компании за счет улучшения логистической системы и роста роли СТМ вырастет до 7-8%.
Екатерина Кондрашова
Банк Санкт-Петербург
Банк Санкт-Петербург 26 марта представил слабые финансовые результаты за 2012 год по МСФО. На протяжении всего прошлого года чистая прибыль банка неуклонно снижалась, что в результате привело к ее сокращению по итогам представленного отчетного периода на 77,85%, до 1,3 млрд руб. против прибыли в размере 5,9 млрд руб., полученной по итогам 2011 года. Тенденция по увеличению резервов наблюдалась со 2-го квартала 2012 года, что связано не только с требованиями Банка России в отношении норм резервирования, но и с возможным ожиданием ухудшения качества кредитного портфеля в будущем. Кроме того, у банка продолжили расти административные и прочие операционные расходы. За 2012 год они увеличились на 18% и составили 7,2 млрд руб. против 6,1 млрд руб. по итогам 2011 года. В результате повышение отчислений в резервы и рост операционных расходов продолжили отказывать негативное влияние на размер чистой прибыли, которая за год снизилась на 77,8%. Тем не менее банк рассчитывает, что ! 2013 год станет для его бизнеса вполне успешным, о чем свидетельствуют прогнозы, представленные на конференц-звонке по итогам публикации отчетности. Менеджмент ожидает, что 2013 году совокупный кредитный портфель увеличится на 15%. При этом акцент сделан на развитие розничного кредитного портфеля, который за год должен вырасти на 50%. Корпоративный портфель планируется увеличить на 16-18%. Кроме того, в задачи текущего года входит снижение стоимости риска до 150 б.п., увеличение рентабельности капитала на 10-15% и восстановление уровня чистой процентной маржи в пределах 4-4,5%. Банк также намерен оставить соотношение административных расходов и операционной прибыли на уровне 45% и довести показатель рентабельности капитала до 10-15%. Слабые финансовые результаты были заложены в целевые цены по бумагам. Таргет по обыкновенным акциям составляет 30,32 руб., цель по привилегированным акциям - 29,68 руб., рекомендация по обеим бумагам - «продавать».
Сбербанк
Дата закрытия реестра Сбербанка состоится, сегодня, 11 апреля, в связи с чем у инвесторов есть неплохой шанс получить дивиденды от банка. Ведь дивидендная доходность остается одной из самых привлекательных среди бумаг банковского сектора. Согласно данным Сбербанка, размер дивидендов по обычке будет равен 2,57 руб., по префам - 3,2 руб. Это предполагает общая сумма, которую направят на эти цели составит 58,7 млрд руб., или 17% от чистой прибыли, полученной по МСФО. В целом позиции Сбербанка остаются сильными в секторе несмотря на некоторое замедление темпов роста кредитования в начале текущего года. Вполне вероятно, что после отсечки, акции потеряют в цене порядка 2-3%, однако дальнейшие планы крупнейшего российского банка по развитию бизнеса на текущий год будут оказывать поддержку бумагам в долгосрочном периоде. Целевая цена по обыкновенным акциям Сбербанка составляет 115,20 руб., по привилегированным - 83,2 руб.
Юлия Войтович
Сургутнефтегаз
Целевая цена по привилегированным акциям - 26,5 руб.
Руководство Сургутнефтегаза заявило, что компания намерена увеличить добычу нефти в Якутии до 8 млн тонн к 2015 году. Этот объем будет на 21,2% выше показателя 2012 года. В условиях падающей в последние годы добычи в Западной Сибири освоение новых месторождений в Якутии позволяет Сургутнефтегазу сохранить стабильный общий уровень извлечения ресурсов. В планах Сургутнефтегаза достичь полки добычи в 8-9 млн тонн на месторождениях в Восточной Сибири уже к 2015-2016 году. К этому времени данный регион будет приносить компании около 15% от общего объема извлекаемой нефти. Кроме того, менеджмент компании планирует к 2018 году добывать на месторождении имени Шпильмана около 1 млн тонн нефти, а к 2020 году нарастить данный показатель до 6 млн тонн в год. Таким образом, Сургутнефтегаз благодаря месторождению имени Шпильмана, а также участкам в Восточной Сибири сможет к 2020 году добывать более 65 млн тонн нефти в год, что превысит уровень 2012 года более чем на 6%. А до 2018 год! а, когда месторождение имени Шпильмана будет введено в эксплуатацию, компании удастся сохранять стабильную добычу, и это позитивно для Сургутнефтегаза, так как падение показателя в одном из основных добывающих регионов - основная проблема для компании в последние годы. Привилегированные акции Сургутнефтегаза привлекательны для инвесторов с точки зрения высокой дивидендной доходности. По прогнозам, по итогам 2012 года инвесторы могут рассчитывать на выплату 1,5 руб. на привилегированную акцию. Дивидендная доходность, исходя из текущих цен, составит 6,9%.
Роснефть
Целевая цена - 288 руб.
Игорь Сечин заявил, что Роснефть планирует начать производство СПГ на Дальнем Востоке не позже 2018 года. Напомню, российская компания совместно Роснефть и ExxonMobil уже создали рабочую группу, которая должна оценить целесообразность строительства завода по производству СПГ. Ресурсной базой для этого предприятия Роснефть видит месторождения проекта Сахалин-1, а также другие участки на Дальнем Востоке. Если проводить аналогию с проектом Газпрома по строительству завода СПГ во Владивостоке, то предполагаемые общие инвестиции Роснефти и ExxonMobil в подобное предприятие могут составить около $7 млрд, при мощности завода в 15 млн тонн газа в год. Строительство завода СПГ на Дальнем Востоке станет позитивным фактом для Роснефти, учитывая стратегию по развитию газового сегмента компании. Рынком сбыта для продукции станет наиболее перспективный в настоящее время рынок - страны АТР. По прогнозам уже в 2013 году средняя цена на СПГ на рынках Азии составит $600 за тыс. куб. м, ч! то почти в полтора раза выше контрактных цен на российский газ на европейском рынке. Соответственно, благодаря строительству завода и грядущей демонополизации экспорта российского СПГ Роснефть сможет в будущем выйти на принципиально новые рынки сбыта и увеличить выручку за счет поставок газа за рубеж.
Анна Бодрова
Инвестиционной идеей в валютном сегменте на новую неделю может стать краткосрочная продажа пары EUR/USD от уровня в 1,31 к 1,297. Стоит обратить внимание на пару USD/JPY: здесь продажи актуализируются при достижении инструментом планки в 100,0 йен к цели на 98,60 йен.
Лилия Бруева
Э.ОН Россия
Цель - 3,9 руб.
Отчетность компании по МСФО за 2012 год можно назвать успешными: компания сохранила за собой лидерство по рентабельности в секторе генерации РФ. За счет работы новых мощностей и благоприятной конъюнктуры на оптовом рынке (РСВ) по итогам 2012 года выручка Э.ОН увеличилась на 13,5%, до 75,023 млрд руб. EBITDA составила 29,118 млрд руб., что подразумевает рост на 27,2% г/г. Компания увеличила уровень рентабельности по EBITDA на 4,2 п.п., до рекордного для российских генераторов уровня в 38,8%. Чистая рентабельность также превысила ожидания, достигнув 24,33%, что на 2,2 п.п. выше результата прошлого года. Возврат на собственный капитал составил 16,83%, что выше требуемой нормы доходности для этих активов (14%). Таким образом, инвестиции Э.ОН Россия привели к росту ее стоимости для акционеров в 2012 году. При этом я ожидаю, что в текущем году компания сохранит темп роста на уровне 13% по выручке, EBITDA прибавит свыше 16%, а чистая прибыль - более 21%. В ближайшее время Э.ОН! объявит стратегию развития на 2013-2017 годы. Если роста капитальных затрат в 2013-м не произойдет, а вложения в ОС, наоборот, снизятся на 10% г/г, то можно рассчитывать на почти двукратное повышение свободного денежного потока акционеров (FCFE), а значит, и на увеличение дивидендов. Думаю, при реализации умеренного сценария компания может нарастить EPS до 0,351 руб., а дивиденд на одну акцию - до 0,116 руб., что предполагает дивидендную доходность около 5%. Если же руководство компании реализует намек на выплату 100% чистой прибыли по РСБУ за прошлый год в виде дивидендов, то дивидендная доходность по обыкновенным акциям Э.ОН достигнет 10%.
МОЭСК
Цель - 2,41 руб.
Привлекательность компании выросла после утверждения новых параметров RAB-тарифов до 2017 года. Особое положение в сегменте позволяет компании нивелировать риски, характерные для других «дочек» Холдинга МРСК (отсутствии проблемы выпадающих доходов из-за ухода потребителей с «последней мили»). В прошлом году МОЭСК увеличила рентабельность по EBITDA более чем на 10 п.п. по отношению к уровню 2011-го, почти до рекордного показателя в 35%. Долговая нагрузка компании остается одной из самых низких в сегменте. Текущее соотношение Net debt/EBITDA находится на уровне 1х, при среднем для сектора на уровне 2х. МОЭСК сообщила, что ведет переговоры о покупке ряда ТСО. Осуществление этих сделок также снизит себестоимость продаж и положительно скажется на собственной выручке компании в котловом тарифе. Ожидания роста отчислений на дивиденды также поддержат рост котировок акций МОЭСК, потенциал которого все еще остается высоким.
