Событие. Газпром представил финансовый отчет по МСФО за 2012 г. Выручка компании увеличилась по сравнению с 2011 г. на 2.7% до 4 764 млрд. руб. благодаря повышению цен на газ, в то время как физические объемы поставок газа снизились. Между тем, из-за опережающего роста операционных расходов показатель EBITDA сократился на 18.5% г/г до 1 573 млрд. руб., при этом рентабельность по EBITDA уменьшилась на 8.6 п.п. до 33%. Чистая прибыль за отчетный период составила 1 183 млрд. руб., что на 9.5% меньше результата за 2011 г.
Капвложения Газпрома в 2012 г. сократились на 13.7% г/г до 1 340 млрд. руб. Между тем, снижение EBITDA не позволило компании получить положительный денежный поток, отрицательная величина которого за прошлый год составила 94.7 млрд. руб. Чистый долг по итогам 2012 г. увеличился на 4.5% и достиг 1 081 млрд. руб., что соответствует соотношению Чистый долг/EBITDA на уровне 0.7.
Доказанные запасы газа Газпрома по стандартам PRMS на конец 2012 г. составили 19.1 трлн. куб. м. Объемы добычи газа предприятиями компании в 2012 г. снизились на 5.1% до 487 млрд. куб. м. Поставки в дальнее зарубежье при этом сократились на 3.6% до 151 млрд. куб. м., в страны СНГ – на 19.7% до 66.1 млрд. куб. м. Внутренние продажи газа уменьшились на 5.6% г/г до 264.9 млрд. куб. м.
Комментарий. Представленные результаты Газпрома оказались достаточно слабыми, хотя в целом и соответствовали ожиданиям рынка. Компания продемонстрировала значительное сокращение поставок газа по всем направлениям, при этом ей не удалось совладать с ростом операционных расходов, что привело к снижению показателей прибыльности. Позитивным моментом отчетности можно считать заметное снижение капзатрат, однако это не позволило Газпрому выйти на положительный свободный денежный поток. Чистый долг немного увеличился, хотя в целом долговая нагрузка остается на контролируемом уровне.
Мы не ожидаем существенного влияния опубликованной отчетности на котировки акций Газпрома. На наш взгляд, больший интерес будут представлять результаты за 1-й квартал. Благодаря холодной погоде в Европе Газпрому удалось экспортные поставки газа, поэтому будет интересно посмотреть, удастся ли компании транслировать хорошие операционные показатели в рост финансовых показателей. В среднесрочной перспективе инвесторы также будут ждать заключения контракта Газпрома на поставку газа в Китай и раскрытия его деталей.
