В отчете о занятости в США, который был опубликован в прошлую пятницу, было сообщено, что уровень безработицы понизился до 7,5%. Если текущая тенденция в области безработицы продолжится, а базовая инфляция усилится, то Федеральная резервная система США может поднять процентные ставки в первой половине 2014 года.
Модель ставки по федеральным фондам Грегори Мэнкью достигла максимального за 52 месяца значения
С учетом новых данных о безработице на уровне 7,5% и годовом темпе базовой инфляции в размере 1,9% модель ставки по федеральным фондам Мэнкью достигла 52-месячного максимума (см. график ниже). Значение модели в настоящий момент составляет 66 базисных пунктов, что образует отрицательный спред в размере 41 базисного пункта между ставкой по федеральным фондам и предполагаемой моделью ставкой на основании прошлого поведения ФРС.
ФРС действует осторожно и, скорее всего, позволит «спреду» увеличиться до минус 200 базисных пунктов, прежде чем решится повысить ставки, как они это уже делали в 2003 году. Говорит ли это нам о том, что ФРС чему-то научилась, или нет – судить не нам.
В нашем октябрьском комментарии мы экспериментировали с данными, чтобы получить спред в размере минус 200 базисных пунктов. Мы выяснили, что годовое изменение базовой инфляции на 2,5% и уровень безработицы около 7% являются компонентами, образующими необходимый спред, который должен подтолкнуть ФРС к действиям. Учитывая текущие данные, базовая инфляция должна вырасти еще на 60 базисных пунктов в годовом выражении, а безработица должна понизиться еще не 50 базисных пунктов.
Принимая во внимание растущую или, по крайней мере, стабилизирующуюся долю экономически активного населения по мере роста занятости населения, такие изменения в базовой инфляции и безработице вполне могут произойти во второй половине года в зависимости, конечно же, от умеренного влияния секвестра на потребительские расходы. В целом, вероятность того, что ФРС повысит ставки в первой половине 2014 года, уменьшилась.
