НОВАТЭК отчитался по МСФО за 1кв13. Выручка компании значительно, но ожидаемо выросла – как за счет увеличения объемов продаж газа, так и за счет роста отпускных цен (не в последнюю очередь в силу роста доли продаж по прямым контрактам с 76% до 89%). При этом собственная добыча обеспечивала рост продаж лишь частично – в основном нарастить поставки газа НОВАТЭКу помог рост закупок у СП и сторонних предприятий. Кроме того, увеличение прямых поставок газа находит отражение в росте транспортных расходов (+78% г/г). Мы ожидаем, что увеличение тарифов Газпрома на прокачку газа, которое с 1 июля составит более 7%, окажет дальнейшее давление на рентабельность НОВАТЭКа.
Опережающий рост расходов в большой степени компенсировал увеличение выручки, в результате чего рентабельность компании существенно снизилась. Динамика показателя чистой прибыли оказалось невзрачной по причине убытка от курсовых разниц против существенной прибыли по этой статье годом ранее.
НОВАТЭК, МСФО, $ млн
|
|
1q13 |
1q12 |
Изм. |
|
Выручка |
2 645 |
1 783 |
48,4% |
|
Операционные расходы |
(1 678) |
(1 045) |
60,6% |
|
EBITDA |
1 081 |
801 |
35,0% |
|
Маржа EBITDA |
40,9% |
44,9% |
-4п.п. |
|
Операционная прибыль |
992 |
747 |
32,9% |
|
Чистая прибыль |
746 |
703 |
6,1% |
|
Операционный денежный поток |
839 |
792 |
5,9% |
|
CAPEX |
(317) |
(197) |
60,8% |
Источник: данные компании, расчеты БФА
Опубликованная отчетность выглядит неоднозначно – положительным фактором являются сильные темпы роста выручки и EBITDA, однако динамика себестоимости и CAPEX не говорит в пользу быстрого роста чистого денежного потока в среднесрочной перспективе. Темпы роста собственной добычи газа также невелики относительно среднеисторических для компании. Данные вряд ли станут достаточным поводом для восстановления бумаг компании; полугодовая отчетность, возможно, будет более показательной.
НОВАТЭК, операционные показатели
|
|
1q13 |
1q12 |
Изм. |
|
Добыча газа, млн куб.м |
13 665 |
13 045 |
4,8% |
|
Покупка газа у СП, млн куб.м |
1 953 |
1 409 |
38,6% |
|
Прочие покупки газа, млн куб.м |
2 114 |
900 |
134,9% |
|
Реализация газа, млн куб.м |
18 739 |
16 050 |
16,8% |
|
Реализация конденсата, тыс. т |
1 210 |
624 |
93,9% |
|
Реализация СУГ, тыс. т |
265 |
238 |
11,3% |
|
Реализация нефти, тыс. т |
137 |
84 |
63,1% |
Источник: данные компании, расчеты БФА
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
