В секторе черной металлургии похолодало

По нашему мнению, ситуация в металлургическом секторе неблагоприятная: избыток производственных мощностей в мире и замедление роста спроса будут способствовать удержанию цен на стальную продукцию и сырье для ее производства чуть выше себестоимости до тех пор, пока не изменится баланс спроса и предложения и усиление дисциплины поставщиков либо рост спроса не приведет к повышению цен. Российские производители черных металлов должны адаптироваться к сложным рыночным условиям, и мы приветствуем смену приоритетов в пользу повышения эффективности, сокращения капвложений и снижения долговой нагрузки, а также оптимизации активов, однако мы считаем, что этого в большинстве случаев недостаточно, чтобы привлечь внимание инвесторов.

Даже после недавней волны продаж акций в целом по сектору коэффициент "стоимость предприятия / EBITDA 2013о" равен 6,5, что является недостаточно низким уровнем. Мы отмечаем, что в некоторых случаях стоимость акций значительно упала, но, поскольку большинство компаний имеют высокую долговую нагрузку, снижение стоимости предприятия было значительно менее выраженным.

Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям Evraz (у компании самый высокий потенциал роста и возможности по выплате дивидендов), ММК (устойчивая рентабельность, самая дешевая компания в секторе) и ТМК (хорошая прогнозируемость прибыли, устойчивая рентабельность). По акциям Северстали (ввиду отсутствия роста) остается рекомендация ДЕРЖАТЬ, как и по акциям НЛМК (поскольку они слишком дороги), наименее предпочтительным в металлургическом секторе, с нашей точки зрения.

Что касается добывающих компаний, то мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по акциям Распадской (лучший потенциал роста), но отмечаем, что фактором роста ее котировок может служить улучшение конъюнктуры рынка коксующегося угля. По акциям Мечела сохраняется рекомендация ДЕРЖАТЬ, т. к. мы ожидаем отсутствие свободных денежных потоков до 2019 года. Мы понижаем рекомендацию по акциям КТК с Покупать до ДЕРЖАТЬ с учетом слабой конъюнктуры рынка энергетических углей. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по Ferrexpo, т. к. вторая очередь Еристовского ГОКа приведет к размыванию стоимости компании, а ее потребности в капвложениях обусловят сохранение высокой долговой нагрузки и отрицательных свободных денежных потоков до 2017 года.