Расставит ли Бернанке все точки над i?

На минувшей неделе единая европейская валюта в соответствии с нашими ожиданиями после кратковременного консолидационного движения совершила просадку против доллара. Под занавес недели валютная пара EUR/USD даже кратковременно окунулась ниже отметки в 1,28, закрывшись на уровне 1,2827.

Как мы и предполагали, дифференциал перспектив монетарной политики США и Европы продолжал оказывать давление на евро и поддерживать доллар. Целый ряд представителей ФРС, как голосующих, так и неголосующих, выступил в поддержку идеи свертывания политики ультрадешевых денег в обозримом будущем.

Напомним, что в начале месяца в таком духе высказался президент ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер - он считает целесообразным сократить ежемесячный объем выкупа долговых бумаг уже начиная с ближайшего заседания ФРС, запланированного на 18-19 июня. Теперь же к нему присоединились еще несколько высокопоставленных лиц. В частности, в четверг глава ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс, который в этом году не голосует по изменениям в политике ФРС, заявил о возможности урезания программы количественного смягчения уже этим летом.

Близкие по духу комментарии прозвучали и от главы ФРБ Ричмонда Джеффри Лэкера, отметившего, что дальнейшее смягчение монетарной политики вовсе необязательно пойдет на пользу американской экономике. Он справедливо констатировал, что чем дальше оттягивается «начало конца» QE, тем труднее пройдет процесс ухода от стимулирующей политики.

Стоит отметить, что представители ФРС не впервые высказываются о необходимости свертывания QE - подобные призывы звучали и в предыдущие годы, однако, как говорится, «собака лаяла, а караван шел». На этот раз реплики экономистов FOMC звучат несколько более согласованно и осмысленно, чем раньше, но у нас по-прежнему нет полной уверенности в готовности Бернанке пойти на выход из QE уже этим летом. В этом контексте мы обратим пристальное внимание на ожидающееся в среду выступление Бернанке перед экономическим комитетом Конгресса. Поскольку тема свертывания QE в последнее время стала одной главных на мировых биржевых площадках, игроки постараются сделать четкий вывод из выступления Бернанке - быть концу дешевых денег или не быть. Соответственно, дальнейшая судьба EUR/USD непосредственно зависит от этого.

При прочих равных условиях до выступления Бернанке, т.е. в первой половине недели, мы склонны ожидать консолидации EUR/USD, при этом техническая картина («нисходящий клин» на часовике) предполагает возможность кратковременного коррекционного отскока курса. Несмотря на сохраняющийся удручающий для евро фон, спуск пары ниже отметки в 1,275 маловероятен до появления крупного информационного повода, такого как реальный намек главы ФРС на скорое свертывание QE.

В остальном ситуация остается неблагоприятной для евро, и дополнительный «камень на шею» единая валюта может получить в лице публикующихся 23 мая предварительных индексов деловой активности стран Старого Света и еврозоны в целом. Сохранение унылых цифр, существенно не дотягивающих до отметки в 50 пунктов, усилит преимущество евромедведей (если, конечно, днем ранее Бернанке не удивит всех неожиданно щедрыми обещаниями относительно QE).