Учитывая впервые опубликованную годовую отчетность по МСФО (ранее компания отчитывалась по US GAAP), производственные результаты за первые 4 мес. 2013 г., финансовые результаты по РСБУ за 1 кв., а также изменения макроэкономических условий, мы обновили нашу финансовую модель Татнефти и пересмотрели оценку справедливой стоимости компании. Наша оценка на основе метода дисконтированных денежных потоков (DCF) на конец 2013 г. предполагает справедливую цену Татнефти в 5,82 долл. за обыкновенную акцию (по сравнению с предыдущей оценкой на конец 2012 г. в 5,3 долл.) и 3,02 долл. за привилегированную акцию (по сравнению с предыдущей оценкой на конец 2012 г. в 2,76 долл.). Потенциал снижения к текущим котировкам обыкновенных акций составляет 8,3%, привилегированных - 1,8%, наша рекомендация - «ДЕРЖАТЬ».
На фоне падения нефтяных котировок и роста налоговой нагрузки, чистая прибыль Татнефти по РСБУ в 1 кв. 2013 г. снизилась по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 18,1%. Динамика финансовых показателей Татнефти по РСБУ ранее хорошо коррелировала с результатами по GAAP, можно ожидать того же и в сопоставлении с МСФО. Снижение прибыли в 1 кв. - ожидаемое событие, более того, темпы снижения прибыли Татнефти могут оказаться меньшими в сравнении с прочими компаниями сектора - так, чистая прибыль Лукойла по МСФО снизилась в 1 кв. на 32%, Газпром нефти - на 18,2%. На финансовых результатах благотворно отразился рост переработки, связанный с вводом ТАНКЕО.
Снижение добычи нефти компанией на 0,16% за первые 4 мес. вряд ли можно считать сколько-либо существенным негативом. Несмотря на снижение котировок нефти с начала года, мы ожидаем улучшения конъюнктуры во второй его половине, наша оценка основана на прогнозе среднегодовой цене нефти марки Brent в 110 долл. за баррель. По результатам года мы ожидаем снижения чистой прибыли на 6,8% в долларовом выражении до 2,187 млрд долл., снижения EBITDA на 7,8% - до 3,519 млрд долл.
За 2012 г. компания объявила дивиденды в размере 8,6 руб. на акцию. Компания стабильно выплачивает 30% прибыли в виде дивидендов, что позволяет нам прогнозировать по результатам 2013 г. дивиденды в размере 8,14 руб. на акцию, дивидендная доходность к текущим котировкам в таком случае составит порядка 4% по обыкновенным и 8,4% по привилегированным акциям.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
