Мы решили заранее входить в рынок

Как мы видим, вновь в мае оправдала себя всем известная американская поговорка - sell in may and go away.  Интересная, конечно, закономерность складывается в последние годы,  поговорка вроде как американская, а работает она только на российском рынке.  Многие участники в мае делали ставку на коррекцию в Америке и поэтому играли на понижение по российским площадкам, другие, наоборот, рассчитывали, что наш рынок наверстает упущенное и начнёт сокращать дисконт и своё отставание от развитых рынков, но, увы, прав не оказался почти никто. Америка так и продолжает стоять вблизи максимальных исторических значений, а российские площадки  так и болтаются на уровне мая 2010 года и закрывают месяц вблизи минимальных отметок за год.

      Основная проблема подобной слабости российского рынка остаётся всё прежняя – это продолжающийся отток капитала, который за 5 месяцев бьёт все рекорды.  Также продолжает негативно сказываться и политика  российского ЦБ, который продолжает бороться с инфляцией, держа ставки на самом высоком уровне среди всех развивающихся стран - при этом продолжает убивать итак еле живую экономику.  Судя по последним заявлениям представителей нашего ЦБ, подобная политика вряд ли будет сильно меняться в текущем году, так как они считают, что глобальный цикл понижения учётных ставок подходит к концу и уже в ближайший год мы увидим ужесточение текущей сверхмягкой монетарной политики,  причём не только в США.  В связи с этим вряд ли наш ЦБ пойдёт вообще на снижение ключевой процентной ставки, а если и пойдёт,  то снижение будет всего лишь 0.5% за год, что никак не отразиться на экономике.  Также из последних заявлений российского ЦБ можно сделать вывод, что стимулировать экономику можно и нужно не процентными ставками, а просто курсом национальной валюты. ЦБ может, не трогая ставки, обесценить рубль  на 3-5%, что мы уже видели в последнюю неделю мая. Несмотря на пробой отметки 36 по бивалютной корзине российский ЦБ просто ушёл в сторону и не стал входить в рынок с существенными интервенциями, сдерживая от падения курс рубля.  Для экономики и для всех наших добывающих и экспортно-ориентированных компаний, я считаю, это правильное решение и большой плюс.

     Наступило лето и пришло время всё ещё раз взвесить, оценить текущую глобальную ситуацию,  сопоставить её с графиками и сформировать какой-то взгляд на июнь.  Сразу скажу, что взгляд на июнь у меня пока оптимистичный, но при одном условии – если только не будет свёрнута действующая программа QE3 в США.  Если всё таки ФРС 17-18 июня примет решение её сократить, то на рынках, безусловно, начнётся паника, причём в полном смысле этого слова. Мы мгновенно увидим давление на долговой рынок США, которое в тот же час перекинется и на долговой рынок Японии, где ситуация итак накалена до упора. Практически весь Японский долг находится в руках внутренних структур страны (банков), и мы уже видим, как в последние дни японские банки, опасаясь сворачивания QE3, избавляются от своих гособлигаций. И темпы этих продаж только растут. Пока японскому ЦБ удаётся сдерживать панику, выкупая всё на свой баланс, но если представить панику на долговом рынке США, то можно смело сделать предположение, что и  Японии достанется не меньше.  Как ни крути,  но реакция на сворачивание QE будет сильной и можно будет смело закладываться на масштабную коррекцию на всех фондовых рынках в пределах 15-20%. 

     Вся игра сейчас, безусловно, идёт вокруг Америки и вокруг политики ФРС. И на текущий момент можно точно сказать следующее: если вы не верите в сокращение QE3, то смело покупайте акции, а если верите, то сидите в кеше или в защитных активах с фиксированной доходностью.  Я всё же не верю пока в сокращение QE в июне, а жду этого события ближе к сентябрю, следовательно, именно июнь и июль могут оказаться месяцами роста на российском рынке.  А вот осенью как раз уже начнётся то самое падение на сокращении QE, которое все ждут. И ещё один отскок на фондовых рынках мы лишь получим под конец года – пока вот именно такой взгляд и такая рисуется долгосрочная модель. Но ещё раз – это всего лишь предположение. И оно может в корне измениться уже 18 июня. Поэтому мы решили всё-таки заранее заходить в рынок - в надежде, что увидим небольшой отскок до заседания ФРС, и следовательно, при благоприятном исходе сможем выйти почти без потерь.  Будет сворачивание QE или нет - пока это вопрос открытый, но давайте посмотрим не реальные дела в экономике США и есть ли здесь намёки на сворачивание?

Безусловно, мы видим значительные улучшения в США: деловая активность и доверие потребителей находится сейчас почти на самом максимуме, но это не те показатели, на которые смотрит ФЕД.  С безработицей дела также постепенно налаживаются, но она ещё далека от озвученных ФЕДом отметок.  Если посмотреть на инфляцию, то мы не видим её разгона, а наоборот, наблюдается дефляционный процесс, причём не только в США, но и в Европе.  Последние данные по ВВП в США так же показали, что темпы роста пока весьма скромные.  На текущий момент, как видно, нет повода беспокоится о сокращении QE, но руку всё же стоит держать на пульсе.

     Если же июнь окажется месяцем падения на российском рынке, то наш рынок можно будет смело хоронить в этом году, и он точно закроет год в минусе,  но про технику чуть позже. 

Сейчас несколько слов про реальную экономику в мире.  Если с США всё понятно, там можно отметить умеренное восстановление, то в Европе пока не так уж всё хорошо, однако последние показатели указывают на то, что дно европейская экономика уже нащупала, в ближайшее время мы можем увидеть её восстановление.  Основная проблема по-прежнему остаётся с безработицей, но на это уже были выделены немалые деньги буквально на прошлой неделе. Не исключено, что горячий туристический сезон в южных европейских странах также благоприятно скажется на занятости местного населения. На этой неделе вновь выйдут ключевые опережающие индикаторы PMI по всем странам еврозоны. И скорее всего мы увидим там небольшое улучшение.  Что же касается Китая, то здесь опасения вызывает только банковский сектор, однако проблема эта не столь опасная, когда она станет актуальной пока не известно.  Темпы роста экономики Китая хоть и немного снизились, но остаются на довольно высоком уровне.  Индекс деловой активности от банка HSBC оказался провальным, но официальные данные оказались существенно лучше.  Долговой европейский рынок находится в хорошей форме - пока нет поводов начинать спекулянтам на него атаку.

     Далее весь «фундаментал» я пропускаю и перехожу к техническому анализу.

Как уже отмечалось выше, на месячных тайфреймах картинка весьма некрасивая, и если 5-й месяц подряд мы увидим падение, то российский фондовый рынок можно смело хоронить. Мы уже пробили восходящий тренд с 2008 года и оттестировали его в качестве сопротивления.  Последний раз череда из 4-х падающих месяцев наблюдалась лишь в 2008 году, поэтому шансы на отскок в июне пока есть.

     Если же взглянуть на недельный график, то тут нет ничего страшного. Обычная «пила» уже 4 года. Середина этой «пилы» находится на отметке 1400 пунктов.  Пока есть несколько сильных поддержек на отметках 1340, 1280 и 1240 пунктов.  Только при пробое последний их можно будет говорить о глобальном падении. 

     На недельном и на дневном графиках чётко виден уровень поддержки 1340 пунктов вблизи которого и стоит присматриваться к покупкам.  Мы не ожидаем, что на предстоящей неделе российский рынок пойдёт сильно ниже его. Единственным сюрпризом могут стать данные от министерства труда США за май. Если цифры окажутся весьма сильными, то конец недели пройдёт точно под знаком существенных продаж, и не исключено, что надо будет присоединяться к этим продажам и закрывать все ранее открытые длинные позиции.  Если данные выйдут слабые, то это будет хороший сигнал для инвесторов, поэтому весь среднесрочный взгляд придётся ещё раз корректировать по закрытию следующей недели.  

     Фьючерс на индекс РТС безоткатно пробил все свои поддержки и достиг последней зоны, где в прошлый раз были закрыты все короткие позиции крупными игроками.  Объяснение и анализ огромного роста ОИ в данном контракте я также пропускаю.

     Что же касается отдельных бумаг, которые стоит добавлять в портфель, если делать ставку на рост, то выбор пал на такие:

     Сбербанк: данная акция по-прежнему находится в чётком восходящем тренде. Виден чёткий уровень сопротивления на отметке 110 и поддержки на отметке 94-95. Можно покупать со стопом на 94-93.

     ГМК также можно добавить в портфель. На этой неделе, возможно, будут интересные корпоративные позитивные новости по данному эмитенту и вполне чёткая и ясная техническая картина.  Можно смело покупать стоп под уровень в пределах 3%.

     Газпром… После последней ребалансировки индекса MCSI,  которая вступает в силу с 3 июня, показал существенный отскок от минимальных отметок года. Тот, кто успел зайти в пятницу под эту идею, продолжайте удерживать позицию.  Можно покупать и на текущих отметках, стоп на минимум года.

     ВТБ после того, как год отстоял в коридоре 5-6 копеек, пробил его вниз и снизился почти на величину данного коридора.  Также можно покупать данный эмитент, ниже 4.3 копейки его вряд ли пустят. Если пробьёт вверх уровень 5 копеек, то откроется хороший потенциал для роста.

     Северсталь - не очень хороший пока актив и находится в снижающемся тренде, однако появились первые намёки на рост. Можно пробовать покупать, стоп под обозначенный уровень.

      Роснефть… Данный актив хорош в долгосрочной перспективе. Не исключено, что к осени его будут хорошо разгонять.  С точки зрения техники, со стопом определиться здесь сложно, поэтому покупать можно только стратегическим инвесторам.