Рубль должен отыграть потери

Нестабильность глобальной экономики давит на рубль. Масштабные распродажи рисковых активов, усилившиеся в последнюю неделю мая, привели к заметному росту оттока капитала с развивающихся рынков и ослаблению рубля, который подешевел к бивалютной корзине на 3% в течение двух недель между 27 мая и 10 июня и остается волатильным. Это указывает на то, что отток капитала все еще остается значительным.

Рубль, по нашим прогнозам, восстановится. Мы ожидаем, что позднее в этом году европейская экономика начнет выходить из рецессии, что поддержит цены на сырьевые товары, а также поможет несколько снизить отток капитала. Таким образом, слабость рубля, по нашему мнению, носит временный характер. Мы ожидаем, что во 2 п/г 2013 г. российская валюта, скорее всего, будет постепенно укрепляться, при этом данный процесс будет сопровождаться короткими периодами ослабления на фоне негативного новостного потока о состоянии мировой экономики, решений ЦБ РФ и интервенций на валютном рынке. В условиях относительной стабильности нефтяных цен, укрепление рубля во 2 п/г 2013 г. будет выгодно банкам, транспортным компаниям, автопроизводителям с относительно невысокой степенью локализации и фармацевтическим компаниям. В то же время повышение курса рубля негативно отразится на крупных экспортерах, производителях удобрений и автопроизводителях с высокой степенью локализации. На ритейлерах, девелоперах и энергетических компаниях колебания национальной валюты в целом не отразятся.

Инвестиции в рубль остаются рискованными. Основные риски для рубля идут извне, но вмешательство со стороны государства также может ослабить российскую валюту. Однако сильное ослабление курса рубля идет вразрез с планами правительства в части ограничения инфляции. Таким образом, мы надеемся, что государство воздержится от участия в глобальных валютных войнах. Мы также считаем, что слабость рубля, следующая за снижением ключевых ставок ЦБ РФ, всякий раз будет длиться недолго, и рубль будет быстро отыгрывать потери.