Российский рынок акций: прогнозы на июль

Аналитики инвестиционных компаний и банков ожидают в следующем месяце снижения российских фондовых индексов и ослабления рубля, свидетельствуют данные опроса, проведенного агентством "Прайм".

В соответствии с консенсус-прогнозом, составленном на основе ожиданий аналитиков, индексы ММВБ и РТС за июль упадут до 1314 и 1270 пунктов, соответственно - на 1,3% и на 0,4%. Цена на нефть марки Brent продолжит стабилизироваться немного выше 102 долларов за баррель, а золота - немного выше 1200 долларов за унцию.

Курс евро к доллару, по оценкам останется около 1,3 доллара. Рубль относительно доллара ослабнет на 32 копейки, а против евро - на 33 копейки.

Проблемы во второй крупнейшей экономике мира - китайской - поспособствуют снижению спроса на активы на развивающихся рынках в целом и будут тянуть вниз цены на сырьевые товары.

Наиболее вероятный внутренний «негатив» - плохие корпоративные новости и планы правительства. Так, в последнее время ряд крупных российских компаний объявили о снижении дивидендных выплат, а новая программа приватизации предполагает более медленное сокращение доли государства в экономике.

Стоит обратить внимание на следующие показатели. 1 июля выйдут данные по индексу ISM в США. Далее, 2 июля ждем нейтральных данных по фабричным заказам в США. Затем, 4 июля состоится заседание ЕЦБ по базовой ставке ЕЦБ. Кроме того, 5 июля выйдут июньские данные по безработице в США, ожидания позитивные. 15 июля ждем данных по ВВП Китая и статистику по розничным продажам в США. 31 июля состоится заседание Комитета по открытым рынкам по ставке ФРС США.

Консенсус-прогноз на конец июля

Прогнозы компаний на конец июля 2013 года

Богдан Зыков, эксперт БКС Экспресс

Исторически, июль - непростой месяц для фондовых рынков, хотя в большинстве случаев, наблюдался рост (за период, начиная с 2005 года индекс ММВБ по итогам июля вырастал каждый год, кроме 2008). Из-за традиционно низких оборотов на пике лета волатильность торгов, скорее всего, будет повышенной. Чуть лучше рынка, на мой взгляд, будут выглядеть акции нефтяного и банковского секторов. Не исключены локальные отскоки к 1400 пунктам по ММВБ, однако рассчитывать на полноценное восстановление индексов в предстоящем месяце не приходится. Особенно это касается РТС - мы ожидаем продолжения усиления доллара на валютном рынке при относительно нейтральной ценовой картине на рынке углеводородов. Рынок продолжит избавляться от золота, как альтернативного средства хранения сбережений. В июне рост потребительских расходов и объемы продаж жилья на первичном рынке США стал рекордным с 2006 года»

Ариэл Черный, аналитик Allianz Investments

За прошедший месяц ситуация в мировой экономике и на финансовых рынках существенно не изменилась. Инвесторы получили очередное подтверждение, что «аттракцион невиданной щедрости» в исполнении ФРС близок к завершению. Согласно последним прогнозам ФРС, обнародованным после заседания 18-19 июня объем покупок активов начнет сокращаться уже в этом году и будет полностью завершен к середине следующего года. В результате отток средств из фондов развивающихся рынков, начавшийся еще в мае, пока продолжается, а американский рынок - стагнирует.

В то же время, статистические данные из США и еврозоны в последнее время дают поводы для оптимизма. В США после спада в IV квартале 2012 - I квартале 2013 года начала расти инвестиционная активность, индексы настроений потребителей выросли до посткризисных максимумов, в еврозоне выросли большинство индикаторов деловой активности. На наш взгляд, хорошая статистика в развитых странах поможет инвесторам «переварить» эффект от заявлений ФРС, глубокие провалы фондовых индексов в развитых странах в ближайшее время маловероятны.

Выбивается из этой картины ситуация в Китае, где в июне неожиданно снизилась оценка уровня деловой активности в промышленности, второй месяц подряд находящаяся ниже ключевого уровня в 50 пунктов, а также обострилась ситуация с ликвидностью в банковском секторе. Борьба регуляторов с «теневым» банковским сектором и «серыми» операциями привела к росту ставок на денежном рынке до уровней конца 2008 г. Банку Китая удалось стабилизировать ситуацию, однако, определенный «осадок» все-таки остался. Проблемы во второй крупнейшей экономике мира поспособствуют снижению спроса на активы на развивающихся рынках в целом и будут тянуть вниз цены на сырьевые товары. Для России это, конечно, негативный внешний фактор. Однако в совокупности внешний фон будет все-таки не настолько плохим, чтобы сильно утянуть вниз российские индексы, даже наоборот, если инвесторы успокоятся по поводу планов ФРС, возможен отскок вверх. Наиболее вероятный «негатив» - плохие корпоративные новости и планы правительства. Так, в последнее время ряд крупных российских компаний объявили о снижении дивидендных выплат, а новая программа приватизации предполагает более медленное сокращение доли государства в экономике.

Но все равно, в период летнего затишья, учитывая сложившуюся конъюнктуру на внешних рынка, российские фондовые индексы, вероятнее всего, продолжат колебаться в рамках бокового тренда. Определенный потенциал для укрепления есть у рубля, начавшееся в конце мая (на все той же общемировой волне опасений по поводу действий ФРС) ослабление российской валюты, на наш взгляд, оказалось несколько избыточным, текущий уровень цен на нефть согласуется с более дорогим рублем.

Дмитрий Савченко, ведущий аналитик Нордеа Банка

В конце июня инвесторы негативно отреагировали на высказывания председателя ФРС США Б.Бернанке о возможном сокращении программы выкупа облигаций в ближайшем будущем. В результате график индекса S&P 500 пробил вниз два важных технических уровня поддержки - 50 и 100 дневные средние скользящие линии. После каждого пробития наблюдалась некоторая консолидация рынка и, даже, небольшой рост, что можно объяснить закрытием части коротких позиций. На российском фондовом рынке также наблюдалась синхронная динамика индексов.

Несмотря на последние относительно мягкие комментарии руководителей ФРС США можно ожидать, что фондовый рынок США в июле проведет повторное тестирование локальных минимумов июня. После такого тестирования станет более вероятно возобновление роста фондового рынка, хотя и умеренными темпами. Также весьма вероятно, что российский фондовый рынок повторит эту динамику.

Следует обратить внимание на акции компаний «Роснефть», «Башнефть» и АФК «Система». Недавняя информация в российских СМИ о возможном интересе «Роснефти» к покупке «Башнефти» может получить свое развитие в июле. Как следствие можно ожидать «сюрпризов» в движениях цен указанных акций как вниз, так и вверх на специфических новостях.

Акции Сбербанка и «Транснефти» могут оказаться под негативным давлением в июле, если реализуется указанный выше сценарий повторного тестирования минимумов июня.

Рубль, вероятно, продолжит пребывать под натиском внешних и внутренних факторов. Спекуляции относительно сужению программы QE-3 в США приводят к ослаблению рисковых активов. Сравнение рубля с прочими сырьевыми валютами также не в пользу национальной валюты, которая вполне может «похудеть» до 5%, и достигнуть отметок 34-34,5 в паре с долларом, тенденция девальвации сырьевых валют к доллару пока сохраняется. Еще одним фактом, играющим не в пользу рубля, остаются ожидания по смягчению денежно-кредитной политики, проводимой регулятором. Кроме того, ослабление реального эффективного курса рубля могло бы стать подспорьем в решении задач по «реанимации» внутреннего экономического роста. Сохраняется и пресловутый отток капитала. С другой стороны, все тот же регулятор скорее не допустит чрезмерного давления на рубль, что сгладит его потенциальные потери. Нефть, как ожидается, в третьем квартале имеет все шансы стоить выше текущих отметок, что будет оказывать поддержку рублю.

Светлана Корзенева, ведущий аналитик ГК «АЛОР»

По традиции летние месяцы характеризуются повышенной волатильностью, и июль текущего года не станет исключением. Основным волнующим вопросом для инвесторов по-прежнему останутся будущие действия ФРС в отношении объемов стимулирующей программы США. Вряд ли американский регулятор решится на сокращение стимулов летом текущего года, однако до заседания ФРС (30-31 июля) участники торгов могут продолжить рассматривать поступающие новости в свете возможных решений ФРС.

В частности, в начале месяца будет оглашен отчет с рынка труда США за июнь, который способен скорректировать подобные ожидания и задать по крайней мере краткосрочный вектор торгам. Кроме того, в июле стартует сезон отчетностей в США, что лишь усилит волатильность торгов. При этом «первая ласточка» Alcoa отчитается 8 июля. 

С технической точки зрения отечественный рынок акций выглядит перепроданным, поэтому российские «быки» будут предпринимать попытки скомпенсировать часть понесенных потерь. Однако в целом ситуация на российском рынке пока что не выглядит устойчиво: при поступлении негативных новостей продавцы с легкостью перехватят инициативу в свои руки. На мой взгляд, просадки следует использовать с целью формирования портфелей на среднесрочную перспективу: до конца года рынки окажутся на более высоких уровнях.
Интересными, на мой взгляд, могут оказаться отдельные бумаги нефтегазового сектора, поддержку которым могут продолжить оказывать корпоративные новости. При этом внимание стоит также обратить на перепроданные акции «Газпрома» для включения их в среднесрочный портфель.

Экономическая ситуация, складывающаяся в Европе в настоящий момент, не воодушевляет инвесторов. К тому же глава ЕЦБ М. Драги продолжает напоминать о готовности регулятора расширять стимулы, что оказывает дополнительное давление на евро. Однако пара евро/доллар выглядит перепроданной, поэтому не исключено, что в июле пара все же возьмет передышку в снижении.

Российский рубль в предыдущем месяце находился под серьезным давлением со стороны предложений Минэкономразвития ослабить нацвалюту для поддержки экономики страны. Однако, вступившая в должность председателя ЦБ Э.Набиуллина, поспешила успокоить инвесторов, высказавшись против искусственного ослабления рубля. В текущем месяце рубль, вероятно, будет консолидироваться на достигнутых отметках.

Вадим Котиков, аналитик УК «УРАЛСИБ»

Американский рынок снова подтвердил набившую оскомину пословицу Sell in May and go away. Начавшаяся в мае коррекция ускорилась в середине июня после очередного заявления главы ФРС США Бена Бернанке о готовности сокращать программу денежного стимулирования экономики - уже до конца этого года. Ставки по 10-летним казначейским облигациям подскочили до 2,6%, что послужило грозным предупреждением для спекулянтов, на чьих могучих кредитных «плечах», достигших рекордного уровня с 2007 года, рынок вынесло к новым высотам. На волне массового закрытия маржинальных позиций индекс S&P в пессимистическом сценарии вполне может упасть ниже отметки 1200 до конца лета, вернувшись к уровням середины 2011 года.

Помимо коррекции рынка в США, инвесторов серьезно беспокоит разрастающийся кредитный кризис в Китае. Хотя словесные интервенции Центробанка Китая смогли вернуть ставки овернайт с рекордного уровня 25% до более приемлемых 6-8%, они все равно остаются высокими. Попытка правительства проучить агрессивных кредиторов (в т.ч. так называемые «теневые банки») путем сжатия ликвидности может дорого обойтись китайской экономике, которая и без того демонстрирует все признаки замедления. Конечно, до «жесткой посадки» пока далеко, однако кредитные кризисы имеют свойство распространяться со скоростью огня в сухом лесу, поэтому дальнейшее развитие ситуации будет зависеть от того, насколько быстро китайский регулятор сможет залить начинающийся пожар ликвидностью. Пока же сырьевые товары, главным потребителем которых является Китай, остаются уязвимыми к дальнейшему снижению.

Подобно многим другим развивающимся рынкам, российский рынок остается заложником падения цен на сырьевые товары, которое еще пока не в полной мере затронуло нефть, а также слабеющего рубля. Возможное прекращение QE3 и рост ставок в США будут поддерживать в глазах инвесторов привлекательность доллара по отношению к другим валютам, и рубль здесь не исключение. Хотя геополитические факторы, и прежде всего, конфликт в Сирии, могут привести к временному росту цен на энергоносители, что благоприятно скажется на российском рынке, в долгосрочной перспективе «российский дисконт», связанный с плохим корпоративным управлением и политическими рисками, сохранится.
Одним из наиболее интересных секторов на российском рынке остается сегмент ИТ, медиа и телекоммуникационных компаний. В секторе ИТ, как показало успешное размещение Luxoft, инвесторов привлекают двузначные темпы роста и генерация денежных потоков, в то время как телекомы интересны хорошей дивидендной доходностью и сравнительной устойчивостью к экономическому спаду. Предпочитающим устойчивые сектора инвесторам также может быть интересна нефтегазовая отрасль с ее высокими дивидендами, если не произойдет серьезного обвала нефтяных цен. С учетом вероятного роста ставок и в свете замедляющегося роста корпоративного кредитования весьма уязвимым остается финансовый сектор. Металлурги продолжат страдать от глобального переизбытка мощностей и замедляющегося спроса, который лишь отчасти может быть скомпенсирован падением рубля.

Эксперты "РИА Рейтинг"

В целом июль будет относительно спокойным, при этом, скорее всего, на рынках будет преобладать небольшой оптимизм. Западные фондовые площадки предпримут попытки вырасти на фоне сезонного снижения деловой активности и небольших оборотах на биржах. Идея об окончании острой фазы текущего мирового кризиса витает рядом, и многие авторитетные эксперты и агентства заявляют о повышении прогнозов экономического роста в ведущих странах и в первую очередь в США. Поэтому, весьма вероятно, в ближайшие месяцы могут повышаться рекомендации по ценным бумагам и соответственно расти их стоимость.
Цены на нефть будут находиться на стабильном уровне, что благоприятно скажется на российском фондовом рынке. При этом мы не ожидаем заметно роста котировок российских акций, что будет связано с продолжающимся оттоком средств из фондов, инвестирующих в развивающиеся рынки и в том числе в Россию.
Рост тарифов на услуги естественных монополий с 1 июля может спровоцировать рост акций электроэнергетических и газовых компаний, поэтому данные эмитенты являются фаворитами в предстоящем июле. С другой стороны, акции химических и металлургических компаний будут аутсайдерами по причине ожидания роста их издержек и нестабильности спроса внешнего на их продукцию.

Анна Бодрова, аналитик «Инвесткафе»

Июль на валютном рынке будет, видимо, интересным месяцем: помимо привычного блока статистики, свойственной первой половине месяца, новостной поток так же обещается быть активным.
Прежде всего, открытой остается проблема Греции, отстающей с сокращением параметров дефицита бюджета - здесь ключевым будет акцент МВФ на том, собственно ли это проблема Афин или ее нужно решать всем ЕС. От решения и будет зависеть, как дальше будет разворачиваться история с финансовыми траншами Греции и что будет с уровнями доверия инвесторов к еврозоне в целом.
Кроме того, есть еще Кипр, где власти не до конца убедились в том, что условия по предоставленным кредитам окончательные.
США обратят на себя внимание разговорами о времени сворачивания QE3.

Роман Ткачук, старший аналитик ИГ «Норд-Капитал»

Ключевым событием июня стало заседание ФРС США. Американский регулятор изменил свою риторику, обратив внимание на рост экономической активности и улучшение ситуации на рынке труда и заявив о возможности снизить объемы программы поддержки экономики с середины 2014 года, восстановление продолжится. Фондовые рынки, испугавшись, что их могут лишить ликвидности программ QE, снизились на 3-5%. Вслед за снижением индексов прошло и снижение цен на товарные активы. Особенно сильным распродажам подверглись драгоценные металлы снизившиеся на 6-10%, а цветные металлы (алюминий, никель) опустились к минимумам 2009 года. Впрочем, пока непонятно решится ли ФРС на сворачивание программ стимулирования экономики так скоро - вышедшие в конце июня цифры по росту ВВП США в 1 квартале показали +1.8% (при ожиданиях +2.4%). Определяющее значение может иметь статистика по ВВП США за 2 квартал (выйдет 31 июля).

Пока сложно судить является ли падение прошлой недели началом полномасштабной коррекции на фондовых рынках (а она назрела - индекс S&P с начала года вырос на 15%) или лишь локальным откатом перед сезоном квартальных отчётностей, который стартует 8 июля. 2 квартал был неплохим для деятельности компаний, и мы ожидаем хороших финансовых результатов. В этом случае фондовые рынки получат дополнительную поддержку.

Традиционно июль является спокойным месяцем для рынков. Если мы посмотрим на предыдущие годы, крупные потрясения случаются либо раньше (в мае-начале июня), либо позже (в августе-сентябре). Другая особенность - пониженная деловая активность (разгар сезона отпусков), уже сейчас заметно снижение объемов торгов на биржах. Корпоративный фон также будет минимальным - сезон советов директоров и годовых собраний акционеров отгремел, а крупные M&A сделки летом редки.

Андрей Пальянов, аналитик УК «Финам Менеджмент»

Наиболее вероятна боковая динамика российского фондового рынка. Индекс ММВБ будет колебаться в диапазоне 1270-1350. 1 июля выйдут данные по индексу ISM в США, ожидания позитивные. Далее, 2 июля ждем нейтральных данных по фабричным заказам в США. Затем, 4 июля состоится заседание ЕЦБ по базовой ставке ЕЦБ. Кроме того, 5 июля выйдут данные по безработице в США, ожидания позитивные. 15 июля ждем данных по ВВП Китая и статистику по розничным продажам в США. 31 июля состоится заседание Комитета по открытым рынкам по ставке ФРС США.

Юрий Тимощенко, управляющий активами УК «Велес Менеджмент»

Рынок российских акций возобновит снижение и продолжит переписывать годовые минимум индексов. Рубль продолжит слабеть по отношению к бивалютной корзине. Ставки по длинным госбумагам, ведомые падением цен госдолга США, продолжат свой рост. Разница между прогнозом на неделю и на месяц - только в масштабах происходящего, а перелома в тенденции в июле не случится. Фондовый рынок возобновит падение на следующей неделе и продолжит его в июле в целом.

В первую очередь решающим окажется динамика фондовых рынков развивающихся стран, с которых происходит отток капиталов. Во вторую очередь - рост доходности длинных государственных облигаций. Все это создает предпосылки для сильного падения фондового рынка в России, которое может продолжиться вплоть до осени текущего года.

Наиболее привлекательными будут ритейл и нефтегазовая отрасль (выборочно), наименее привлекательные - металлургия и электроэнергетика. Разницы в прогнозе на неделю и на месяц нет. Лидерство будет заключаться в иммунитете к падению рынка в целом, а не в величине роста.

Наиболее привлекательным окажется «шорт» в акциях металлургии и электроэнергетики. «Лонг» стоит держать в долларе против рубля. Шорт - в 10-летних госбумагах (Россия, США).

Михаил Сафин, старший аналитик банка «ГЛОБЭКС»

Сможет ли июль прервать пятимесячную тенденцию снижения российского фондового рынка пока остается вопросом. По-прежнему происходит отток капитала из фондов, ориентированных на развивающиеся рынки, включая Россию. Инвесторы продолжают делать ставку на продолжение программы количественного смягчения в США, что позволяет расти фондовым рынкам развитых стран. В этой ситуации инвестировать в более рискованные рынки развивающихся стран представляется не совсем разумным. К тому же в Китае присутствуют явные признаки замедления роста экономики, что приводит к снижению цен на товарных биржах, вызывающих негативное влияние для российских компаний. В России также продолжается замедление роста экономики, а также увеличиваются риски страны.

Традиционно июль один из самых неактивных месяцев на фондовом рынке, и весьма вероятно продолжение сложившихся тенденций. Ситуацию могут исправить более активные действия по поддержки роста экономики России. Некоторых действий можно ожидать от Центрального Банка. Однако Эльвира Набиуллина вряд ли резко начнет менять денежно-кредитную политику ЦБ на первом же заседании в качестве председателя. В США начнется сезон публикации отчетностей компаний за второй квартал. Позитивная отчетность может положительно сказаться и на российском фондовом рынке. Ключевым вопросом остается, сможет ли произойти рост компаний США за счет роста производства, а не за счет сокращения издержек.

В июле можно будет более точно прогнозировать, какой урожай зерновых будет в России в 2013 году. В случае хорошей урожайности вероятность снижения инфляции в России возрастет, что развяжет руки ЦБ для поддержки экономики в виде снижения ключевых ставок.

Аналитики по прежнему прогнозируют, что ВВП России покажет более существенный рост во второй половине 2013 года, что будет продолжаться и в 2014. Этот факт может спровоцировать фонды начать инвестировать в российские ценные бумаги, рассчитывая на то, что сейчас они стоят довольно дешево и будут расти при поступлении положительной макроэкономической статистики из России. Первая существенная статистика второго полугодия начнет поступать в августе, поэтому будет разумно входить на российский рынок незадолго до этих событий.