Британский фунт потерял ориентиры

Когда Мервин Кинг передавал Марку Карни пост главы Банка Англии, он неоднократно подчеркивал сожаление по поводу того, что приходится покидать свою должность в тот момент, когда экономика двинулась по пути восстановления. Мистер Кинг подкреплял свои слова позитивными данными по ВВП и сокращением инфляционного давления. Фактически же все оказалось не так благополучно, как вещал уходящий «мавр», который вроде бы сделал свое дело.

Разочаровывающие данные по внешней торговле и промышленному производству в мае отрезали для британской валюты все ниточки, за которые она держалась в надежде развить коррекционное движение. Несмотря на ряд позитивных моментов в виде роста экспорта нефти и поставок в Нидерланды, которые привели к сокращению дефицита торговли со странами ЕС до 0,6 млрд фунтов, отрицательное сальдо торгового баланса увеличилось до 2,4 млрд.


Источник: Trading Economics.

Ослабление британской валюты в мае позволяло прогнозировать более оптимистичную картину, однако по факту все оказалось не так уж успешно.

Что касается промышленного производства, то его стагнация уже давно никого не удивляет.


Источник: Trading Economics.

Майский показатель вышел хуже прогнозов, на что оказали влияние проблемы с доступом к кредитным ресурсам. Программа «финансирование за кредитование» (FLS), запущенная в Британии почти год, назад пока демонстрирует неоднозначные результаты. Если объем одобренных ипотечных кредитов в мае достиг максимальной отметки с декабря 2009 года, а процентные ставки снизились на 3,34% г/г, что является самым значимым сокращением с того момента, когда начала публиковаться статистика, то в сфере кредитования нефинансовых организаций ситуация непростая.

Динамика одобренных ипотечных кредитов (тыс.) и средних цен на недвижимость (%)


Источник: Thomson Reuters.

Объем выданных банками, участвующими в FLS, кредитов сократился на 2,4 млрд фунтов в 4-м квартале 2012 года и на 300 млн фунтов в 1-м квартале 2013 года. Не особенно жалуют программу крупнейшие банки страны RBS и Lloyds.

Однако, на мой взгляд, не следует слишком критично относиться к данным цифрам. Без FLS объемы кредитования в Британии снижаются на протяжении 19 последних месяцев. При этом программа позволила замедлить существующую динамику.

Вместе с тем восстановление экономики под вопросом, а прогресс идет очень медленно, что вызывает необходимость использовать дополнительные стимулирующие меры. В результате баланс Банка Англии будет расширяться, и на фоне уменьшения баланса ФРС это приведет к дальнейшей девальвации фунта.

Динамика соотношений балансов ведущих центробанков мира и ВВП


Источник: BIS, расчеты Инвесткафе.

Прекрасно понимает необходимость решительных действий и Марк Карни, позиция которого прояснится после публикации последнего протокола Банка Англии.

В связи с этим рекомендую использовать коррекционные движения по валютной паре GBP/USD для формирования коротких позиций со среднесрочной целью 1,455.