Финансовые рынки за неделю: Ожидаем продолжения роста на рынке акций на предстоящей неделе

Начало недели на ведущих мировых фондовых площадках прошло под знаком роста. Правда, конец недели прошел на минорной ноте из-за опасений скорого сворачивания программы количественного смягчения в США. В итоге индекс MSCI World снизился на 1,23%, индекс MSCI EM вырос на 0,96%, индекс MSCI Russia вырос на 0,36%.

Основой роста индекса в начале недели стали позитивные макроэкономические данные, выходившие в первой половине недели. Рост начался после публикации очень хороших макроэкономических данных по промышленному производству в Китае в конце прошлой недели, которые намного опередили ожидания экспертов. Вышедшие данные позволяют надеяться, что замедление в Китае будет не настолько глубоким как ожидалось. Эксперты ожидают, что сильная промышленность позволит добиться целевого уровня по темпам роста ВВП в 7,5%. Кроме того, росту способствовали вышедшие в среду данные по ВВП Германии и еврозоны, которые оказались лучше ожиданий экспертов. Так, ВВП еврозоны показал рост в 0,3% (к/к), в то время как эксперты ожидали 0,2% (к/к). Эти данные означают окончание рецессии в еврозоне, что является очень сильным позитивным среднесрочным сигналом для фондовых рынков Европы.

Что касается судьбы программы количественного смягчения QE в США, то выступления главы ФРБ Атланты Дэнниса Локхарта и главы ФРБ Сент-Луиса Д. Буллард не добавили определенности. Выступивший во вторник Д. Локхарт заявил, что решение о начале сворачивания программы QE возможно будет принято на ближайших 3 заседаниях ФРС, при этом он отметил, что ежемесячные данные по занятости будут самым важным фактором при рассмотрении вопроса о сворачивании QE. В то же время выступивший в четверг Д. Буллард заявил, что он не уверен, что время для сокращения ежемесячного объема покупок облигаций уже наступило. Неопределенность позиций разных глав ФРС продолжает раскачивать рынки. Возможно, судьба QE решится на сентябрьском заседании FOMC. Кроме того, на следующей неделе ожидается публикация  протоколов июльского заседания Федрезерва и выступление Б. Бернанке на традиционной конференции ФРС в Джексон Хоул.

Важной макростатистики на неделе выходило достаточно много, в большинстве своем она продолжала давать сигналы улучшения ситуации в глобальной экономике. Так, помимо статистики о которой уже говорилось выше, в понедельник вышли данные по ВВП Японии, которые хоть и оказались чуть хуже ожиданий экспертов, тем не менее, свидетельствовали о росте экономики во втором квартале на 2,6%. Кроме того, во вторник вышла позитивная статистика по индексу доверия к экономике Германии ZEW, которая оказалась лучше ожиданий. Также во вторник вышла статистика по индексу инфляции в Германии и Великобритании, которая оказалась на уровне ожиданий, данные по промышленному производству в еврозоне оказались несколько хуже ожиданий. В то же время статистика по розничным продажам в США за июль оказалась близка к ожиданиям экспертов, с учетом пересмотра данных за июнь. В среду, помимо данных по ВВП Германии и еврозоны, выходили данные по уровню безработицы в Великобритании, которые также оказались чуть лучше ожиданий экспертов. Кроме того, вышли данные по ВВП Франции, которые оказались лучше ожиданий. В четверг вышли данные по розничным продажам в Великобритании, оказавшиеся лучше ожиданий. Кроме того, статистика по обращения за пособиями по безработице в США оказалась лучше ожиданий, индекс потребительских цен в США – на уровне ожиданий, а данные по промышленному производству в США – чуть хуже ожиданий. В пятницу вышли данные по потребительским ценам в еврозоне, которые оказались на уровне ожиданий экспертов.

Как результат, широкий индекс европейских компаний Euro Stoxx 600 на прошедшей неделе снизился на 0,29%, в то время как индекс S&P  снизился на 1,78%.

Евросоюз

Во вторник вышли данные по потребительским ценам в Германии в июле, которые показали рост на 1,9%. Быстрорастущие цены на продовольствие привели к ускорению инфляцию в Германии до самого высокого уровня с декабря 2012 г. Вышедшие данные соответствует первоначальной оценке. Об этом свидетельствуют данные Федерального бюро статистики. В июне инфляция составила 1,8%. Темпы ускоряются уже третий месяц подряд, в апреле 2013 г. инфляция составляла всего 1,2% в годовом выражении. При этом цены на продукты питания росли самыми быстрыми темпами с сентября 2008 г. Продовольственная инфляция опережает общий уровень инфляции в Германии с января 2012 г. Пресс-секретарь Ассоциации немецких фермеров Михаил Лозе отмечает, что в таких темпах отчасти виноват неурожай, также цены растут из-за роста спроса в России, Азии и на Ближнем Востоке. Кроме этого, растут цены на энергоносители и расходы на заработную плату. Цены на электроэнергию в Германии выросли на 11,9% в годовом выражении.

Также во вторник вышли данные по потребительской инфляции в Великобритании. Инфляция в Великобритании замедлилась до 2,8% в июле 2013 г. Этот показатель совпал с ожиданиями аналитиков. В месячном выражении цены не изменились, что также совпало с ожиданиями экспертов, опрошенных Bloomberg. Базовая инфляция, при расчете которой не учитываются цены на продукты питания, алкоголь, табак и энергоносители, снизилась до 2%, тогда как в прошлом месяце показатель составил 2,3%. Аналитики ожидали снижения до 2,2%. Розничные цены, хотя и не изменились в месячном выражении, в годовом выросли на 3,1%, что, тем не менее, меньше прогноза в 3,2%. Ранее глава Банка Англии Марк Карни заявил, что регулятор будет придерживаться монетарной политики, направленной на достижение цели по инфляции в 2%.

Данные по промышленному производству в еврозоне, которые также вышли во вторник, показали рост в июне на 0,7%, что свидетельствует об улучшении ситуации в регионе. Согласно данным Статистического управления Европейского союза (Eurostat) объем промышленного производства вырос на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем. Рост оказался хуже прогнозов экономистов, которые ожидали увеличение показателя на 1%. В годовом исчислении показатель вырос на 0,3%, что совпало с ожиданиями экономистов. Согласно пересмотренным данным в мае объем промпроизводства снизился на 0,2% по сравнению с апрелем, а не на 0,3%, как сообщалось ранее. Производство потребительских товаров выросло на 4,9% по сравнению с маем, инвестиционных товаров - на 2,5%, при этом производство электроэнергии уменьшилось на 1,6%. В ЕС промышленное производство выросло в июне на 0,9% по сравнению с предыдущим месяцем и на 0,4% по сравнению с июнем 2012 г.

Кроме того, во вторник вышел индекс ожиданий инвесторов и аналитиков относительно экономики Германии ZEW, который показал значительный рост до 42 п., что способствует сохранению позитивных ожиданий. В прошлом месяце показатель составил 36,3 пункта.
При этом аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали роста показателя до 39,9 пункта.
Подындекс, характеризующий отношение к текущей экономической ситуации, вырос до 18,3 пункта с 10,6 пункта в прошлом месяце. Эксперты ожидали рост всего до 12 пунктов.

В среду вышли данные по ВВП Франции за 2 квартал. Экономика Франции по итогам 2 квартала выросла на 0,5% по сравнению с предыдущим кварталом. Об этом свидетельствуют данные Национального статистического управления. Экономисты, опрошенные Bloomberg, ожидали роста всего на 0,2%.  Примечательно, что рост экономики зафиксирован впервые за то время, пока Франсуа Олланд находится на посту президента страны. Национальное статистическое управление также ожидало показатель на уровне 0,2%, по итогам 2013 г. ожидается сокращение на 0,1%. Такая слабая динамика недостаточна, для того чтобы справиться с ростом безработицы, а это главная цель Олланда в этом году, хотя, скорее всего, с учетом новых данных прогноз по году будет пересмотрен.

Так же в среду вышли данные по ВВП Германии во 2 квартале. Экономика Германии во 2 квартале 2013 г. выросла на 0,7% по сравнению с предыдущим кварталом. Рост оказался сильнее ожиданий экономистов. В годовом выражении по итогам прошлого квартала ВВП вырос на 0,5%. Аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидали роста на 0,6% в квартальном и 0,2% в годовом выражении. Также был пересмотрен рост в 1 квартале. Показатель снизился на 0,3% в  годовом выражении, но не изменился в квартальном. По данным Destatis, высокие темпы роста национальной экономики связаны с сильным внутренним спросом, при этом росли не только потребительские, но и государственные расходы, а также инвестиции. Большинство экономистов ожидает, что немецкая экономика в этом году вырастет на 0,5%. Согласно прогнозу МВФ ВВП Германии увеличится на 1,3% в следующем году на фоне спада уровня безработицы и постепенного восстановления экономики в странах еврозоны. При этом был подтвержден прогноз роста экономики страны на 0,3% в текущем году.
В то же время Бундесбанк ожидает, что экономика Германии вырастет на 0,3% в 2013 г., а в 2014 г. темпы роста значительно ускорятся и составят 1,5%.

Кроме того, в среду вышли данные по уровню безработицы в Великобритании, который остался на уровне 7,8% во 2 квартале 2013 г., показатель все еще выше цели Банка Англии в 7%, поэтому о росте процентной ставки говорить еще рано. По данным Управления национальной статистики, общее число безработных британцев, рассчитанное по стандартам МОТ, снизилось на 4 тыс. и составило 2,51 млн. Уровень безработицы не изменился, как и ожидали экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires. Уровень безработицы является ключевым показателем для определения дальнейшей денежно-кредитной политики. На прошлой неделе Банк Англии сообщил, что планирует сохранять ключевую ставку на рекордно низком уровне в 0,5% до тех пор, пока уровень безработицы не упадет до 7%. При этом в июне количество безработных снизилось на 29,4 тыс., а не на 21,2 тыс. как сообщалось ранее. Уровень зарегистрированной безработицы снизился до 4,3%, а это минимум с февраля 4,3%.

Также в среду вышли данные по ВВП еврозоны во 2 квартале. Длительная рецессия в еврозоне фактически завершилась, об этом свидетельствуют предварительные данные Статистического управления Евросоюза. ВВП еврозоны во 2 квартале вырос на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом, свидетельствуют данные Eurostat. Относительно аналогичного периода прошлого года ВВП валютного союза сократился на 0,7%. Результаты оказались лучше ожиданий экспертов, которые прогнозировали рост первого показателя на 0,2% и падение второго на 0,8%.  Согласно пересмотренным данным в 1 квартале падение экономики еврозоны относительно 4 квартала составило 0,3%, а не 0,2%, как ожидалось ранее. Наиболее значительный прирост ВВП был зафиксирован в Германии и Франции, являющихся крупнейшими в еврозоне. Экономика Германии выросла на 0,7%, в то время как эксперты прогнозировали рост на 0,6%. Французская экономика за отчетный период увеличилась на 0,5%, аналитики ожидали подъема на 0,2%.

В четверг вышли данные по розничным продажам в Великобритании, которые резко выросли в июле благодаря жаркой погоде. Об этом свидетельствуют данные Управления национальной статистики. Показатель вырос на 1,1% в месячном выражении и на 3% в годовом. Британцы активно покупали летнюю одежду, продукты питания и алкоголь.  Экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires, прогнозировали рост продаж на 0,7% в месячном выражении и на 2,5% в годовом. В годовом выражении рост продаж был самым сильным с января 2011 г. Продажи по итогам трех месяцев по июль выросли на 2,2% в годовом выражении, а это самый высокий квартальный показатель с марта 2008 г.

В пятницу вышли данные по потребительским ценам в еврозоне. Потребительские цены  в  еврозоне снизились в июле на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем  после повышения  на 0,1% в июне, свидетельствуют окончательные данные Статистического управления Европейского союза. Снижение цен совпало с ожиданиями аналитиков, опрошенных  агентством Bloomberg. Рост потребительских цен относительно июля прошлого года составил 1,6%, что совпало, как с предварительными данными, так и с прогнозом рынка. В июне годовая инфляция в еврозоне также составила 1,6%. Вместе с тем рост цен без учета  стоимости энергоносителей,  продуктов питания и алкоголя (индекс CPI Core, который отслеживает Европейский Центробанк) в июле замедлился до 1,1% с 1,2% в июне. Темпы роста потребительских цен в еврозоне находятся ниже целевого уровня Европейского центрального банка (ЕЦБ) в 2% уже шесть месяцев подряд - с  февраля 2013 года. Цены энергоносителей в регионе выросли в июле на 1,6%, как и в предыдущем месяце.      Стоимость продуктов питания, алкогольной и табачной продукции подскочила на 3,5% (3,2% в предыдущем месяце), стоимость услуг увеличилась на 1,4%,  как  и  в июне.

США

В понедельник вышли данные по торговому балансу в США, которые оказались чуть хуже ожиданий экспертов. Дефицит бюджета США в июле вырос на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Об этом свидетельствуют данные Министерства финансов США. В прошлом месяце дефицит составил $97,6 млрд, тогда как в июле 2012 г. показатель составил $69,9 млрд. Доходы бюджета выросли в прошлом месяце на 8,4% в годовом исчислении и составили $200 млрд, а расходы составили $297,6 млрд по сравнению с $254,2 млрд годом ранее. Средняя оценка экономистов, опрошенных Bloomberg, предполагала дефицит на уровне $96 млрд.

Во вторник вышли данные по розничным продажам в США в июле 2013 г., которые показали рост на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Об этом свидетельствуют данные Министерства торговли страны. Аналитики, опрошенные Bloomberg, прогнозировали увеличение этого показателя на 0,3%. Рост  объема розничных продаж зафиксирован четвертый месяц подряд. Согласно пересмотренным данным в июне показатель прибавил 0,5%, а не 0,4%, как сообщалось ранее. Продажи 9 из 13 основных категорий розничных товаров выросли в июле. Основным драйвером роста показателя стало увеличение объема продаж одежды  (+0,9%) и товаров общего назначения (+0,4%). Розничные продажи без учета автомобилей увеличились в прошлом месяце на 0,5% после нулевого изменения в июне. Эксперты ожидали ускорения подъема до 0,4% в июле.

Также во вторник глава ФРБ Атланты Деннис Локхарт, который поддержал программу покупки облигаций на $85 млрд ежемесячно, заявил о возможности того, что ФРС примет решение о сворачивании программы на ближайших трех заседаниях. «Первые корректировки программы покупок активов, когда они будут предприняты, должны быть началом целого процесса, этапы которого будут определяться по мере поступления дальнейшей информации и укрепления уверенности в направлении движения экономики, - сказал Локхарт. - Решение приступить к сворачиванию, будь оно принято в сентябре, октябре или декабре, следует рассматривать как первый осторожный шаг». По его словами, ежемесячные данные по занятости будут самым важным фактором при рассмотрении вопроса о сворачивании QE. Таким образом, слабые данные по занятости, наряду с внезапным ростом инфляции, могут предотвратить завершение программы количественного смягчения.

В среду вышли данные по индексу цен производителей  в  США  (индекс PPI) в июле 2013 года, которые не изменились по сравнению с предыдущим месяцем, когда  был зарегистрирован  подъем  на  0,8%,  свидетельствуют  данные  министерства  труда страны. Рост цен производителей по сравнению с июлем 2012 года составил 2,1% против июньских 2,5%. Аналитики,  опрошенные  агентством  Bloomberg,  ожидали  повышения  первого показателя на 0,3%, второго - на 2,4%.

Кроме того, в среду с речью выступил глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, который заявил, что он готов объявить о «существенном улучшении» на рынке труда, но не убежден, что время для сокращения ежемесячного объема покупок облигаций уже наступило. Буллард сказал, что при анализе ситуации на рынке труда он опирался на уровень безработицы и темпы роста новых рабочих мест вне сельского хозяйства.
Другие чиновники ФРС отталкиваются от более широкого спектра факторов, таких как снижение доли граждан, которые работают или ищут работу, а также количество отработанных часов, а этот показатель растет медленнее, чем год назад. По словам Булларда, эти показатели пока не позволяют говорить об улучшении. «Я бы не стал рассматривать эти показатели, - отметил глава ФРБ Сент-Луиса. – Они сильно искажают ситуацию при оценке состояния рынка труда. Действительно ли стоит ждать роста доли занятых в общей численности населения для сокращения программы покупки облигаций?» Тем не менее, он сказал, что не готов говорить о принятии решения о сокращении QE на заседании ФРС 17-18 сентября, поскольку «вопросы вызывают темпы роста и инфляция».

В четверг вышли данные по числу заявок на пособие по безработице в США на прошлой неделе, которые показали снижение на 15 тыс. и составили 320 тыс., что является минимумом почти за 6 лет. Об этом говорится в отчете Министерства труда США. Согласно пересмотренным данным количество заявок за предыдущую неделю составляло 333 тыс., а не 335 тыс., как сообщалось ранее. Прогноз аналитиков  предусматривал рост числа заявок на 2 тыс. с объявленного ранее уровня – до 335 тыс. Число американцев, продолжающих получать пособие по безработице, за неделю, завершившуюся 3 августа, сократилось на 54 тыс. и достигло 2,969 млн человек.  При этом среднее количество заявок, поданных за последние четыре недели, снизилось до минимальных за 6 лет 332 тыс. с 336 тыс. В июле уровень безработицы упал до минимума более чем за 4 года - 7,4%.

Также в четверг вышла статистика по потребительским ценам (индекс CPI) в США в июле 2013 г. Потребительские цены выросли на 0,2% относительно июня. Об этом свидетельствуют данные Министерства труда страны. В годовом выражении потребительские цены в июле выросли на 2%. Цены без учета стоимости топлива и продуктов питания (индекс Core CPI) в июле поднялись на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 1,7% относительно июля 2012 г. Прогноз аналитиков, опрошенных агентством Bloomberg, совпал с изменением всех четырех показателей. Стоимость продуктов питания подорожала на 0,1% относительно июне, рост цен на энергоносители составил 0,1%.

Кроме того, в четверг вышли данные по объему промпроизводства в США в июле этого года. Объем промпроизводства в июле не изменился по сравнению с июньским показателем. Об этом сообщается в отчете ФРС. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, ожидали роста показателя на 0,3%. Согласно пересмотренным данным в июне промпроизводство выросло на 0,2%, тогда как ранее сообщалось о его росте на 0,3%. В то же время было зафиксировано снижение объемов производства в перерабатывающей промышленности, на которую приходится 75% от общего объема промпроизводства, на 0,1% после повышения на 0,2% месяцем ранее.

Страны Азии, Россия, развивающиеся рынки

В понедельник вышли данные по ВВП Японии во 2 квартале текущего года. По итогам 2 квартала 2013 г. экономика Японии выросла не так сильно, как ожидали эксперты. Этот фактор может добавить неопределенности относительно готовности правительства к повышению налога с продаж. Валовой внутренний продукт вырос в годовом выражении на 2,6% по итогам апреля-июня. Экономисты, опрошенные The Wall Street Journal, ожидали рост на уровне 3,6%. При этом в 1 квартале рост ВВП был пересмотрен в сторону уменьшения с 3,8% до 4,1%. Первые оценки роста экономики привлекали пристальное внимание рынка, поскольку премьер-министр Синдзо Абэ заявил, что темпы роста ВВП по итогам апреля-июня в значительной степени будут влиять на решение по поводу повышения налога с продаж в апреле. Повышение налога, по замыслу властей, должно помочь справиться с огромным государственным долгом Японии.

В среду вышли данные по инфляции в РФ. Инфляция за неделю с 6 по 12 августа замедлилась до нуля, сообщает Росстат. Предыдущие две недели инфляция составляла по 0,1%. Последний раз нулевая недельная инфляция отмечена в конце марта. В годовом выражении инфляция к 12 августа осталась на уровне 6,5%, с начала года по 12  августа - 4,5%. За прошедшую неделю плодоовощная продукция подешевела в среднем  на 2,6%, в том числе картофель - на 6%, лук - на 5,2%, капуста - на 4,3%, морковь - на 4,1%. Цены на гречневую крупу и муку упали на 0,2%. Куриные яйца и сахарный песок  подорожали за неделю на 1,7% и 1,4% соответственно. Цены на молоко, сметану, творог, сыры, сливочное масло выросли на 0,3-0,6%. Автомобильный бензин подорожал на 0,6%, дизельное топливо - на 0,3%. Минэкономразвития прогнозирует замедление инфляции в августе до 0-0,1% с 0,8% в июле. «По прогнозам Банка России, при текущей направленности денежно-кредитной политики, а также при отсутствии негативных шоков на рынке продовольствия инфляция вернется в целевой диапазон (5-6% - ред.) в течение второго полугодия 2013 г. и в 2014 г. сохранит тенденцию к снижению», - полагает Банк России.

Так же в среду рейтинговое агентство Fitch Rating подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) России по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB» со «стабильным» прогнозом. Об этом сообщается в пресс-релизе агентства. Краткосрочный рейтинг подтвержден на уровне «F3», потолок странового рейтинга - на уровне «BBB+».  Fitch объяснило свое решением рядом факторов. Во-первых, агентство отметило положительное сальдо счета текущих операций. Также объем долга РФ на конец 2012 г. составил только 10,4% ВВП, что является самым низким показателем для стран с рейтингом «BBB», тогда как на чистые иностранные активы приходится 24% ВВП. «У России сильные показатели суверенного и внешнего балансов. Международные резервы Банка России превышают $500 млрд (24% ВВП). Резервный фонд и Фонд национального благосостояния в июне хранили $171 млрд (8,5% ВВП), обеспечивая защиту от внешних шоков», - подчеркивают эксперты агентства.

Вместе с тем эксперты отмечают, что экономика РФ замедляется. Темпы роста реального ВВП во 2 квартале неожиданно упали «до неожиданно низкой отметки» в 1,2% в годовом выражении, и Fitch полагает, что по итогам года они не превысят 2%. Причинами спада аналитики видят структурные проблемы экономики и недостаток реформ, необходимых для поддержки роста. Однако, по мнению агентства, это не повлечет за собой фундаментальную переоценку роста потенциала России. Эксперты ожидают усиления активности экономики во втором полугодии 2013 г. и прогнозируют, что темпы роста ВВП в 2014-2015 гг. достигнут 3%.

В четверг вышли данные по промпроизводству в  РФ за июль 2013  года. Промпроизводство в России в июле сократилось на 0,7% в годовом выражении, сообщает Росстат. В июне промпроизводство увеличилось на 0,1%, в мае сократилось на 1,4%, в апреле выросло на 2,3%, в марте - на 2,6%, в феврале упало на 2,1%, в январе - на 0,8%.  В целом в январе-июле объем промпроизводства не увеличился. В январе-июле 2012 г. промпроизводство выросло на 3,2%, в том числе в июле - на 3,4%.  
С исключением сезонного и календарного факторов промпроизводство в июле сократилось на 0,9% после роста на 1,2% в июне.

По итогам недели индексы волатильности заметно повысились. Цены «рисковых» активов показали разнонаправленную динамику. Данные макроэкономической статистики носили, в основном, позитивный характер, позволяя рассчитывать на улучшение ситуации в мировой экономике в ближайшие месяцы. Финансово-политическая информация, поступавшая на рынок, указывала на присутствие внешнеполитических рисков для инвесторов, при этом они могут сохраняться еще достаточно длительное время. Тем не менее, мы ожидаем продолжения умеренного роста российских фондовых индикаторов на следующей неделе, хотя значительная волатильность торгов, вероятно, сохранится. При этом мы также сохраняем позитивный взгляд на перспективы динамики котировок акций первого и второго эшелонов рынка и в среднесрочном периоде.