Инициативы пока нет ни у "быков", ни у "медведей"

В последние пару недель индекс ММВБ продемонстрировал размашистые колебания, образовав на двухнедельном графике свечу с маленьким черным телом и длинными тенями. Отечественный рынок акций быстро падал, поднимался и снова падал, однако в результате остался приблизительно на том же месте. Образовавшаяся на графике индекса ММВБ модель "высокая волна" указывает на неуверенность фондовых "быков и медведей".

Нерешительность и отсутствие у российского рынка акций выраженного направления движения обусловлено неоднозначным внешним фоном и слабыми данными российской макроэкономической статистики. Неопределенность планов ФРС относительно сворачивания стимулирующих программ (QE) продолжает висеть над глобальными финансовыми и сырьевыми рынками, как "дамоклов меч". До сих пор в ФРС нет единого мнения относительно будущего программы QE, что держит инвесторов в напряжении.

В свою очередь, Минэкономразвития (МЭР) РФ на минувшей неделе понизило и свою оценку роста ВВП за I полугодие 2013 года - до 1,4% с 1,7% по предыдущей оценке. В конце августа МЭР планирует представить уточненный прогноз роста ВВП РФ в текущем году, который может быть понижен с прежних 2,4%. За первые 7 месяцев текущего года промышленное производство в РФ продемонстрировало нулевой прирост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что, безусловно, не дает отечественным инвесторам поводов для оптимизма.

Признаками прохладного интереса инвесторов к российскому фондовому рынку являются низкие обороты торгов, а также сохраняющийся отток капитала из фондов, ориентированных на российские акции, который, правда, небольшой. По данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), за последнюю отчетную неделю, закончившуюся 14 августа, отток капитала из российских фондов составил всего $4 млн. по сравнению с оттоком примерно $100 млн. неделей ранее.

Фактором риска для российского рынка акций остается динамика американского индекса "широкого рынка" S&P500, который после затяжного ралли начал коррекцию. Совокупное снижение индекса S&P500 за последние две недели оказалось максимальным в этом году. Выходящие в США хорошие данные макроэкономической статистики трактуются инвесторами в пользу более решительных действий ФРС по сворачиванию QE. Соответственно, доходность американских гособлигаций растет, а фондовый рынок реагирует понижением.
Дальнейшее снижение рынка акций США может потянуть за собой вниз и отечественный фондовый рынок.

Увеличение волатильности на глобальных финансовых рынках коснулось и российской валюты. Доллар по отношению к рублю увеличил размах колебаний в боковом диапазоне, сложившемся возле уровня 33 рубля, но пока не затронул текущие уровни поддержки и сопротивления, располагающиеся около 32,8 и 33,2 соответственно. Начало торгов на валютном рынке мы ждем в районе 32,94 рубля за доллар. Поддержать российскую валюту в ближайшей перспективе может проходящий сезон налоговых платежей, в который традиционно увеличивается объем продаж экспортной выручки и растет спрос на рубли.

Общий фон для российского рынка в начале дня, по нашим оценкам, сегодня складывается близким к нейтральному. Фьючерсы на индексы США и цены на нефть меняются мало. Азиатские рынки не показывают единой динамики. На старте европейских биржевых площадок ожидается небольшое изменение ведущих фондовых индексов. Сегодня мы предполагаем увидеть нейтральное открытие индекса ММВБ, но если в течение дня внешний фон ухудшится индекс ММВБ может продолжить снижение.

На поведение рынка акций РФ на предстоящей неделе продолжат оказывать влияние глобальные события, развитие ситуации на мировых финансовых и сырьевых рынках, корпоративные новости, а также данные макроэкономической статистики. Из числа последних внимание привлекут разнообразные индексы деловой активности, потребительского доверия, рынка жилья и рынка труда.
ФРС на предстоящей неделе опубликует протоколы своего последнего заседания, а также состоится ежегодная конференция ФРС в Джексон-Хоул.

"Высокая волна" на 2-х недельном графике индекса ММВБ в августе 2013 г. и в апреле 2012 г.