Глобальные рынки: Из огня да в полымя

Хотя волатильность на глобальных рынках остаётся на удивление сдержанной, новостной фон, подпитываемый то спекуляциями по поводу ожидаемых действий крупнейших мировых центробанков, то – геополитической напряжённостью – практически весь 2013 год буквально зашкаливает. Если военная интервенция НАТО против режима Асада в Сирии всё-таки состоится, то можно смело предположить, что с точки зрения глобальных рынков неопределённость действий Федрезерва моментально отойдёт на второй план, поскольку галопирующая нефть наверняка «разбудит» весь сектор энергоносителей, а с учётом последних всплесков покупательской активности – и сегмент драгметаллов. Первоочередной вопрос будет стоять в недопущении резкого скачка издержек несырьевых экспортёров (в ожидании которого их акции начнут широкую коррекцию) и не менее резкого роста цен на бензин, который по известной формуле цепной реакции понизит рейтинги поддержки многих нынешних политиков. Во всяком случае, индекс доллара DXY вчера весь день испытывал давление, а октябрьские фьючерсы на нефть сорта Brent в мгновение ока перевалили за отметку $111 за баррель. Картина вырисовывается весьма знакомая и характерная.

Компоненты индекса Dow Jones в подобных невесёлых раздумьях вчера большую часть дня демонстрировали преимущественно негативную динамику, при этом 21 из 30 закрылись на отрицательной территории. Ниже остальных упали акции Microsoft Corp. (см. ниже) и Procter & Gamble (PG, -1.84%). Одними из немногих бумаг, продолжавших вселять оптимизм на хороших операционных результатах, стали акции сети гипермаркетов товаров для дома The Home Depot (HD,+2.08%).

Все сектора индекса S&P 500, кроме одного, также завершили торги со знаком «минус». Наибольшее снижение испытал сектор коммунального хозяйства (-0.6%) и потребительских товаров (-0.6%). Вырос только сектор здравоохранения (+0.4%).

На фронте макроэкономической статистики выделялась, по сути, лишь одна публикация. Как стало известно, заказы на промышленные товары длительного пользования резко упали в июле, причём, наибольший вклад в отрицательную динамику внесло существенное сокращение спроса на самолеты, а также – коммерческих расходов компаний. Всего заказы на товары длительного пользования с учетом сезонных колебаний в июле упали на 7.3% до $226.6 млрд в помесячном выражении, тогда как консенсус-прогноз предвещал их 3%-ное падение.

Заказы на промышленные товары длительного пользования, как известно, являются общепризнанным барометром уровня оптимизма в ожиданиях бизнеса и потребителей от вектора развития экономики. Снижение заказов на товары данной категории обычно указывает на возможные признаки слабости в то время, как экономика находится на перепутье, и синхронные индикаторы могут по инерции сигнализировать рост. Как было упомянуто выше, текущее снижение обязано в значительной степени довольно волатильной категории закупок гражданских самолетов, которые упали более чем на 52% за месяц (корпорация Boeing (BA), в частности, сообщила только о полученных 90 заказах в июле против 287 в июне). Как следствие, большинство экономистов пока склоняются к мнению о преждевременности далеко идущих выводов. Впрочем, поскольку заказы лётной техники отражают небольшую группу производителей, производство соответствующей продукции занимает несколько лет, и недостаток предложения, приводящий к стабильно высоким ценам, может оказать эффект «откладывания до лучших времён» общей активности в этой сфере. Как следствие, казалось бы, единичный фактор на деле может сформировать весьма стабильный негативный тренд данного индикатора. К слову, даже без учёта волатильной категории транспорта, заказы на товары длительного пользования были по-прежнему слабыми и упали на 0.6% за месяц. Впрочем, в годовом выражении показатель смог продемонстрировать рост на 3.3%, а заказы без учета транспорта выросли на 2.5%. Ключевая компонента коммерческих расходов – заказы на необоротные капитальные товары – упали на 3.3% после поступательного роста в предыдущие пять месяцев.

Котировки казначейских облигаций выросли на фоне событий вокруг Сирии, а также ухудшения ожиданий темпов восстановления экономики США. Так, доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась на 1.5 б.п. до 2.800%, причём, до выхода слабых статданных она достигала 2.834%. В свою очередь, доходность 30-летних казначейских облигаций снизилась на 0.5 б.п. до 3.792%, а 5-летних – на 3 б.п. до 1.593%.

Решение Федрезерва США по сокращению выкупа активов, как неоднократно заявлялось в последнее время представителями ФРС, будет зависеть от состояния американской экономики. Сформировавшаяся в прошлый четверг новая волна слабых статданных серьёзно повысила неопределенность относительно того, начнётся ли это сокращение в сентябре, а также снизила ожидания объёмов подобного сокращения. Такая логическая цепочка оказалась негативной для доллара, что и послужило причиной его вчерашнего отступления (см. выше).

В корпоративном сегменте новостной фон создавали слухи вокруг сообщения о предстоящей отставке Стива Балмера с поста главного исполнительного директора Microsoft Corp., которое оставило множество вопросов, главные из которых – кто станет его преемником и какой будет дальнейшая стратегия компании. Билл Гейтс, легендарный основатель и крупнейший бенефициар корпорации Microsoft, уже организовал специальный комитет, который займется поиском достойного кандидата на пост главы компании. Как было объявлено, С. Балмер уйдет в отставку в течение года. На этом фоне акции MSFT вчера по совокупности основной и дополнительной торговых сессий потеряли 1.91%.

Европейские фондовые индексы вчера также снизились, зафиксировав первый спад за три торговых сессии. Помимо вышеуказанных факторов, включая американскую макростатистику, давление на котировки европейских акций также оказали политические споры в Италии: новоиспечённый премьер-министр Эрико Летта (Erico Letta) попытался обойти противодействие со стороны парламентской коалиции и объявить о существенных сокращениях госрасходов объёмом €1.2 млрд в год, что может в конечном счёте выступить в роли очередного политико-дестабилизирующего фактора утративших сон и покой итальянцев.

Между тем, Франция продала казначейских векселей со сроком 12 недель на сумму почти €4 млрд со средней доходностью 0.059% против 0.061% на аукционе 19 августа. Размещение казначейских векселей со сроком 21 неделя на сумму €1.59 млрд зафиксировало среднюю доходность на уровне 0.092%, а проданные бумаги со сроком 51 неделя на сумму €1.99 млрд очертили среднюю доходность в 0.193% против 0.178% на аукционе 19 августа. В целом, аукционы можно назвать успешными, а монетарную политику ЕЦБ – наиболее упорядоченной среди крупнейших центробанков мира, проводящих монетарное стимулирование, хотя в нынешних условиях подобное лидерство едва ли будет оставаться долгое время устойчивым.