"Безопасная гавань" манит инвесторов, но особенно - спекулянтов

Вчера российский рынок существенно вырос на 3,2% по индексу РТС, показав лучшую динамику в EMEA. Для сравнения: Польша и Турция потеряли соответственно 4,4% и 0,4%. Восходящий тренд затронул все российские акции, сильно подорожали и рыночные тяжеловесы, среди которых лидировал Газпром, закрывшийся в Москве 6-процентным ростом. Похоже, что сейчас инвесторы рассматривают Россию как «безопасную гавань», по крайней мере регионального значения. Впрочем, такая ситуация, как показывает история, не должна вводить в заблуждение относительно среднесрочных рыночных перспектив.

По данным EPFR Global, за неделю с 28 августа по 4 сентября фонды инвестиций в российские активы потеряли 298 млн долл., или 2,68% от совокупного объема активов под управлением. Большая часть оттока пришлась на фонды ETF (248 млн долл.), тогда как из традиционных фондов был выведен 51 млн долл., что является типичным объемом оттока денег из традиционных фондов в нынешнем году. В отчетном периоде отток средств из фондов инвестиций в российские активы стал более интенсивным и продолжается уже шестую неделю подряд. Кроме того, объем оттока, зафиксированный в отчетную неделю, стал вторым по величине с сентября 2011 г. Больший объем выведенных за неделю средств был зафиксирован лишь в период распродаж в середине апреля 2013 г. В результате слабой динамики и продолжающегося оттока средств объем активов под управлением российских инвестфондов вновь сократился до уровня ниже 11 млрд долл.

Тьма сгущается перед рассветом? Экономическая статистика позволит сориентироваться. Динамика средств инвестфондов отражает нерадостные настроения инвесторов, пессимистически оценивающих перспективы развивающихся рынков. Это и понятно, поскольку темпы экономического роста на большинстве развивающихся рынков, в том числе и в России, продолжают замедляться. С другой стороны, если ухудшение экономической ситуации в ближайшие пару месяцев прекратится, мы, возможно, увидим хотя бы небольшое ралли в активах развивающихся рынков. Опыт показывает, что наиболее интенсивный отток часто наблюдается именно перед разворотом тренда - как говорится, тьма сгущается перед рассветом. Таким образом, мы продолжаем следить за признаками улучшения экономической ситуации, чтобы определить время возможного разворота российского рынка акций, наша же краткосрочная оценка перспектив этого рынка остается осторожной.