Рублевое ралли опередило экономические реалии

На минувшей неделе российская валюта предприняла стремительный рывок вверх и значительно окрепла против доллара (+2,2%). Против евро рубль прибавил чуть меньше (+1,4%), но так или иначе выигрыши по отношению к обеим основным валютам были внушительными.

Почти отвесный рост рубля в паре с долларом был обусловлен главным образом выраженной слабостью последнего, проявившейся после опубликованных в начале месяца данных по августовской динамике занятости. Ожидания начала свертывания программы количественного смягчения в США в связи с этими данными несколько умерились, и инвестиционное сообщество осознало чрезмерность долларового ралли конца августа - начала сентября.

Опубликованная на прошлой неделе макроэкономическая статистика в Соединенных Штатах в целом не пробудила уверенности в скором освобождении американской экономики от QE-зависимости. Розничные продажи по итогам августа выросли лишь на 0,2% при прогнозах увеличения на 0,4%, а индекс потребительского доверия университета Мичигана в предварительном расчете за сентябрь неожиданно понес крупные потери, с 82,1 до 76,8 пункта, хотя ожидалось лишь незначительное изменение.

Лишь еженедельный отчет о количестве первичных обращений за пособиями по безработице принес инвесторам положительные эмоции - впервые с сентября 2007 г. этот показатель оказался ниже отметки в 300 тыс, но, конечно, для прекращения падения доллара этого было недостаточно.

Нисходящий тренд американской валюты набрал силу, и до итогов заседания ФРС (18 сентября) вряд ли произойдет смена настроений. Вместе с тем, мы не слишком рассчитываем на смену настроений и по факту заседания - складывается понимание, что игроки будут разочарованы любым раскладом, и доллар может снова оказаться не у дел в паре с евро и рядом других валют. Очевидно, что степень неопределенности здесь высока, и любое пророненное Бернанке слово может кардинально изменить настроения.

Отметим, что с начала недели на доллар оказал давление дополнительный фактор в лице новостей о выходе Лоуренса Саммерса из конкуренции за место Бернанке. Уход одного из ярых противников QE позволяет рассчитывать на то, что преемник нынешнего главы ФРС, а вернее преемница (Йеллен) более охотно сохранит QE в действии.

Тем не менее, на наш взгляд, в паре с рублем доллар уже нащупывает дно, и после столь стремительного падения USD/RUB уже пора «придержать коней». В российской макроэкономической картине мы не наблюдаем заметных улучшений; в то же время, в динамике рубля уже был учтен факт сохранения ключевой процентной ставки Центробанком России на прежнем уровне 8,25%, и перечень факторов роста рубля этим по сути исчерпывается. Что касается евро, здесь у рубля остается совсем мало пространства для укрепления - на наш взгляд, в снижении EUR/RUB также назревает пауза, если не точка.

USD/RUB

С технической точки зрения, на дневном графике USD/RUB курс упирается в поддержку на уровне 32,2, преодоление которой в краткосрочной перспективе с учетом существующей перепроданности маловероятно.

EUR/RUB
На дневном графике продолжилась отработка медвежьего «восходящего клина», но курс подошел к поддержке 43,1, и вблизи этого уровня назревает пауза.

Бивалютная корзина

На дневном графике продолжается отработка медвежьего «восходящего клина»; курс подбирается к поддержке 36,9, выйти за пределы которой на данном этапе будет сложно.