Валютный рынок и ставки - 26 сентября

Росстат опубликовал данные о динамике ИПЦ за неделю с 17 по 23 сентября. Согласно отчету, за период с 1 по 23 сентября потребительские цены подросли на 0.18% (против роста на 0.46% за аналогичный период прошлого года). Среднесуточные темпы прироста потребительских цен в отчетном периоде немного повысились - до 0.008% против 0.006% на предыдущей неделе и 0.018% в аналогичном периоде 2012.

В течение периода проверки финансовой состоятельности Государственная управляющая компания (ГУК) получит 500 млрд руб. пенсионных средств. Как заявил вчера министр финансов РФ Антон Силуанов, в ближайшие два года Банк России может провести проверку финансовой состоятельности негосударственных пенсионных фондов (НПФ). В течение этого времени НПФ не будут получать новые пенсионные накопления - все они будут передаваться Государственной управляющей компании (ГУК). По завершении аудита средства будут возвращены соответствующим пенсионным фондам.

Некоторые участники рынка обеспокоены тем, что таким образом государство с помощью пенсионных денег планирует оказать поддержку «ВЭБу», однако это не так. ГУК - это отдельная организация, управляющая пенсионными накоплениями (в основном, так называемых «молчунов») в соответствии с публичной инвестиционной стратегией и ее активы под управлением не учитываются в балансе «ВЭБа». Поэтому единственным способом поддержки «ВЭБа» через ГУК являются рыночные операции - депозитные аукционы (объем предоставления средств аффилированным лицам ограничен 20%) или покупка облигаций ВЭБа, а не само увеличение средств под управлением ГУК..

Валютный рынок и процентные ставки

Рубль: курс доллара вновь превысил 32.0. Общее ослабление аппетита к риску, наблюдавшееся вчера на развивающихся рынках, оказало довольно сильное негативное давление на рубль, курс которого по отношению к доллару и бивалютной корзине по итогам торгов составил 32.05 и 37.15 соответственно. В ожидании укрепления рубля, связанных с периодом налоговых выплат, участники рынка свои позиции наращивали, но укрепления не случилось, поэтому вчера рубль ослаб на 0.6%, в то время как как турецкая лира, мексиканское песо, южноафриканский ранд и бразильский реал понизились в цене более чем на 1.1%. С начала сентября рубль по своей динамике опережает валюты остальных развивающихся рынков на 1.8%, и поэтому существует вероятность, что в случае сохранения тенденции к уходу от риска рубль сравняется по динамике со своими аналогами.

Сейчас бивалютная корзина торгуется недалеко от отметки в 37.25, начиная с которой ЦБ РФ увеличивает размер валютных интервенций до 200 млн долл. Учитывая что давление на валютный рынок заметно ослабло, многие участники рынка беспокоятся о том что у ЦБ при текущем курсе рубля может расширить границы коридора курса бивалютной корзины. Напомним, центробанк заявил, что нынешние границы колебаний курса корзины его устраивают, и, на наш взгляд, регулятору будет сложно изменить свою позицию прямо сейчас, не навредив своей репутации. Более того, ситуация на валютном рынке выглядит не слишком стабильной, и если тенденция к уходу от риска на развивающихся рынках сохранится, а ЦБ решит сдвинуть границы вверх, то рубль быстро отыграет этот сдвиг (в среднесрочной перспективе это может оказать определенное давление на инфляцию).

Ставки: кросс-валютные свопы постепенно растут в цене. Рынок однодневных валютных свопов и межбанковский рынок испытывают дефицит ликвидности, и ставки держатся вблизи 6.5% (наступил срок уплаты налога на добычу полезных ископаемых). Банки вчера привлекли 374 млрд руб. по ставке 5.54% в рамках операций однодневного репо с Банком России. Ставки NDF также поднялись (1-3-месячные - до 6.44%) ввиду недостатка рублевой ликвидности, тогда как у банков имеется достаточный объем краткосрочных депозитов в валюте. Повышение однодневных ставок валютных свопов ведет к увеличению сроков, из-за чего двухлетняя ставка кросс-валютного свопа поднялась до 6.20%.

Это означает, что в течение следующих 12 месяцев ставки на кривой кросс-валютных свопов будут подвержены незначительному снижению (приблизительно на 50-60 бп, что соответствовало бы недавним заявлениям Банка России о сохранении жесткой денежно-кредитной политики и довольно активному проведению аукционов среднесрочного кредитования в соответствии с Положением 312-П), а в течение 2-5 лет - повышению (приблизительно на 100 бп). Вчера мы также видели удорожание процентных свопов и соглашений о форвардной ставке (FRA). На данный момент ставка 6x9 FRA равняется 6.47% - уровень несколько завышенный, на наш взгляд..

ОФЗ: слабые аукционы. Активность торгов на рынке ОФЗ вчера оказалась довольно низкой. Доходность краткосрочных и среднесрочных выпусков не изменилась, а вот доходность долгосрочных облигаций снизилась на 2-4 бп. Министерство финансов разместило выпуск ОФЗ-25082 на сумму 5.42 млрд руб. по ставке 6.41% и ОФЗ-26210 на сумму 2.96 млрд руб. по ставке 6.95%, то есть доходность по цене отсечения на обоих аукционах была установлена на уровне верхней границы индикативного диапазона. Результаты аукционов совпали с нашими ожиданиями, поскольку рынок настроен не очень оптимистично и премии к вторичному рынку по этим двум выпускам предложено не было. Следующим важным событием на этой неделе станет выход плана по размещению внутреннего долга на 4к13, который, по нашим оценкам, может превысить 300 млрд руб., и ожидается, что объемы выпусков будут более равномерно, (по сравнению с предыдущим кварталом) распределены по срочности.