Не исключаем повышения интереса инвесторов к риску

Внешний рынок

Сильный отчет Alcoa и выдвижение Дж. Йеллен на пост главы ФРС помогут снижению давления продавцов на рынки. Торговый день во вторник прошел в прежнем негативном режиме на фоне отсутствия прогресса по бюджету США. Европейские индексы потеряли в пределах 1%. Euro Stoxx 50 снизился на 0,67%, DAX -на 0,42%. Американские площадки потеряли по 1‐2%. Dow Jones упал на 1,07%, S&P - на 1,23%.
В то же время уже сегодня мы не исключаем повышения интереса инвесторов к риску. Во‐первых, американские СМИ сообщают, что сегодня Б. Обама выдвинет Дж. Йеллен на пост председателя ФРС, чье избрание означает сохранение приверженности ЦБ к мягкой монетарной политике. Во‐вторых, отчетность алюминиевого гиганта Alcoa, открывшая сегодня ночью сезон корпоративной отчетности, превзошла ожидания рынков. При падающих ценах на металл компании удалось сохранить объем выручки на уровне прошлого года (5,8 млрд долл. за 3‐й квартал), увеличить прибыль по EBITDA более чем в 2 раза -с 282 млн долл. до 675 млн долл., и получить чистую прибыль в размере 24 млн долл. против убытка в 143 млн долл. годом ранее. В‐третьих, несмотря на непреклонность республиканцев и демократов в отношении бюджета и потолка госдолга, законодатели все‐таки начали работать над альтернативным планом по временному повышению потолка госдолга, что поможет стране избежать дефолта в этом месяце. Все это может приостановить бегство от риска, хотя нервозность на рынках сохраниться до тех пор, пока угроза дефолта США не будет окончательно снята.

Евробонды во вторник торговались вяло и не демонстрировали ярко выраженной динамики. В корпоративном сегменте продажи прошли по займам Русский стандарт‐16, ‐17 (‐30‐37 б.п.), продолжающим отыгрывать понижение рейтинга, Кокс‐16 (‐20 б.п.). В суверенном сегменте неагрессивные продажи наблюдались на длинном конце кривой. Россия‐30 и ‐43 потеряли по 17 б.п., Россия‐42 - 23 б.п., прочие выпуски торговались вблизи своих прежних уровней.
Сегодня мы на рынке может пройти положительная переоценка при поддержке хороших новостей по США.

Внутренний рынок

На денежном рынке по‐прежнему наблюдается локальный избыток рублевой ликвидности, вероятнее всего, ставший результатом активной «закачки» рынка ликвидностью от ЦБ и Росказначейства в конце сентября. Индикативная межбанковская ставка MosPrime o/n вчера потеряла еще 13 б.п., оказавшись на этот раз на минимуме с сентября 2012 г. В свою очередь, на аукционах РЕПО с ЦБ банки продемонстрировали достаточно скромный спрос. На аукционе с ЦБ o/n спрос банков лишь на 3,4 млрд руб. превысил минимальный лимит ЦБ в 10 млрд руб.; на недельном аукционе банки привлекли 1,79 трлн руб. из 2,13 трлн руб. лимита (при том, что сегодня банкам предстоит погасить 2,2 трлн руб., взятых неделей ранее). На депозитном аукционе Росказначейства сам по себе объем спроса хоть и оказался немалым (180,3 млрд руб.), однако сумма не дотянула до величины максимального лимита (205 млрд руб.).

Отметим, что сегодня‐завтра банкам предстоит процедура усреднения обязательных резервов в ЦБ, в результате чего спрос на ликвидность и ставки могут несколько подрасти. Так, уже сегодня утром ЦБ увеличил лимит o/n на аукционе РЕПО с минимальных 10 млрд руб. до 320 млрд руб.

На внутреннем валютном рынке в ближайшее время вряд ли можно ожидать существенных изменений курсов основных инструментов. На внешних рынках сохраняется неопределенность в отношении решения бюджетных проблем в США, и инвесторы ожидают более явных сигналов разрешения ситуации. В свою очередь, на внутреннем рынке картина также неоднозначная: с одной стороны, в среду‐четверг завершается очередной период усреднения обязательных резервов в ЦБ, когда традиционно растет спрос на рублевую ликвидность, с другой - минимальные ставки МБК в последние дни отчетливо демонстрируют локальный избыток «рублей» на рынке. По итогам вчерашних торгов пара доллар/рубль выросла на 14 коп. -до 32,41 руб., а корзина валют прибавила 15 коп. - до 37,60 руб.

На внутреннем рынке сохранилась тенденция к снижению. Несмотря на рост котировок нефти, рынок рублевого долга продолжил плавное снижение. ОФЗ потеряли по итогам дня около 10‐20 б.п., доходность выросла на 1‐2 б.п. В корпоративном сегменте продажи прошли по займам Русал‐7, Алроса БО‐1, БО‐2, ММК‐18.

Сегодня мы не исключаем роста котировок отечественных займов благодаря позитивным новостям из США. Минфин предложит рынку два выпуска ОФЗ серий 26210 и 26212 на общую сумму 28,7 млрд руб. Учитывая отсутствие премии к вторичному рынку, мы не ожидаем ажиотажного спроса на займы.