Вероятность понижения ставок ЦБ РФ до конца года оцениваем как невысокую

Сегодня состоится заседание ЦБ РФ, по итогам которого мы не ожидаем изменения ключевой процентной ставки; вероятность понижения ставок регулятором до конца года мы оцениваем уже как невысокую; тем не менее, сегмент ОФЗ в целом остается привлекательным на горизонте ближайших трех месяцев.

Сегодня состоится заседание ЦБ РФ, по итогам которого мы не ожидаем изменения ключевой процентной ставки - недельного РЕПО ЦБ. Более того, на фоне недавнего повышения ориентира по инфляции на 2014 г. до 5.0% мы были вынуждены пересмотреть свои прогнозы по ставкам. Теперь вероятность понижения ставок ЦБ РФ до конца года мы оцениваем уже как невысокую (в начале сентября ожидали снижения на 25 бп в ноябре и на 25 бп в декабре). Ожидаем совокупного понижения ставок в ближайшие 12 месяцев уже только на 50-75 бп (100 бп ранее). При этом начало цикла фактического понижения ставок, вероятно, может быть отложено до достижения ИПЦ уровня 5.5% г-н-г, что может произойти, на наш взгляд, не раннее 1К14.

Тем не менее, даже с учетом вышеперечисленных факторов сегмент ОФЗ в целом остается привлекательным на горизонте ближайших трех месяцев, однако потенциал снижения доходности с текущих уровней ограничен 30-40 бп, то есть доходность ОФЗ 26207 может снизиться до 7.3% к концу года. Мы продолжаем рекомендовать наращивать позиции в сегменте ОФЗ с перспективой их удержания до конца года. При этом вероятное снижение котировок ОФЗ в ближайшие сессии из-за пересмотра инвесторами своих прогнозов по изменению ставок ЦБ мы бы рекомендовали использовать как возможность для увеличения позиций в сегменте на привлекательных уровнях.