"Закрытие" правительства поддержит ралли

"Закрытие" правительства может поддержать ралли. По оценкам S&P, 16-дневный простой работы правительства "стоил" экономике США 24 млрд долл., или 0,6% роста ВВП в 4 квартале. Таким образом, можно предположить, что сокращение программы QE будет отложено, что способствует продолжению ралли на рынках. Оптимизма также добавило ускорение роста ВВП в Китае до 7,8% в 3 кв. 2013 г. против 7,5% кварталом ранее. Индекс S&P 500 в очередной раз обновил исторический максимум, азиатские индексы находятся в плюсе благодаря сильной китайской статистике, а доходность UST 10 продолжила снижаться и пробила уровень 2,60%. После решения вопроса с госдолгом США внимание инвесторов может сместиться на корпоративную отчетность (сезон публикаций идет полным ходом). Так, мы отмечаем сильные результаты Google, которые превзошли ожидания рынка, во многом, за счет успешных показателей мобильного бизнеса.

Макростатистика сентября: "рост нам только снится". Опубликованные накануне данные Росстата разочаровывают, поскольку не свидетельствуют о каком-то существенном улучшении экономической ситуации. Отметим, что большинство ключевых макропоказателей либо продолжили падать, либо замедлили темпы роста. Так, хотя сокращение инвестиций в основной капитал несколько замедлилось (до -1,2% г./г. против 3,9% г./г. в августе), они по-прежнему находятся в отрицательной зоне, что ставит под сомнение достижение прогнозируемого нами их роста в 1% по итогам года и создает серьезные предпосылки для более низкого темпа ВВП. Снижение инвестиций согласуется с ситуацией в строительстве, где также продолжается падение объемов (-2,9% г./г. против -3,1% г./г. в августе).

Учитывая, что сглаженные показатели ввода в действие жилых домов по-прежнему растут, на этом фоне снижение строительной активности мы, прежде всего, связываем с ухудшением динамики инвестиций в инфраструктурные объекты. Мы неоднократно указывали, что падение общих инвестиций в основной капитал связано в большей степени с окончанием крупных госпроектов, тогда как ситуация с частными инвестициями, на наш взгляд, выглядит не столь удручающе. Мы также отмечаем существенное замедление роста оборота розничной торговли: до 3% г./г. против 4% г./г. в августе. Примечательно, что снижение потребительской активности произошло, несмотря на ускорившийся рост реальных зарплат (до 8,2% г./г. против 6,8% г./г. в августе), стабильность темпов роста номинальных доходов и показателя безработицы (5,3% против 5,2% в августе), а также сокращение инфляции (до 6,1%, минимума с начала года).

Учитывая, что новые данные не смогли переломить негативную тенденцию последних месяцев, мы разделяем опасения А. Клепача, высказанные накануне. С его слов, выход на 1,8% роста ВВП, прогнозируемые МЭР по итогам года, труднодостижим: для этого нужно, чтобы в 4 кв. рост экономики ускорился до более 2,6%. При этом, по нашим оценкам, динамика основных компонент ВВП в 3 кв. 2013 г. была более слабой, чем в 1П 2013 г. (тогда рост составлял лишь 1,4%). Таким образом, мы склоняемся к тому, что в этом году более реалистичны темпы роста экономики на уровне примерно 1,5%.