Оцениваем результаты продаж "Фармстандарта" умеренно позитивно

ОАО «Фармстандарт» сегодня опубликовало результаты продаж за 3 квартал и 9 месяцев 2013 года.

Общие продажи компании за 9 месяцев снизились на 7,6% г/г. Падение общих продаж связано со снижением закупок по госпрограмме «7 нозологий», причем наибольший вклад в снижение внес препарат Велкейд (-94% г/г). В то же время надо отметить, что высокомаржинальные продажи препаратов собственного производства выросли на 19,3% г/г. Лидерами роста продаж стали препараты Арбидол (+20%г/г) и Афобазол (+39% г/г).

Мы оцениваем данный отчет умеренно позитивно, поскольку основной вклад в EBITDA компании вносит высокомаржинальное собственное производство фарм. препаратов, которое показало значительный рост за отчетный период. В тоже время серьезного влияния на котировки акций компании этот отчет не окажет, поскольку не закончился процесс реорганизации компании, а именно выделение из основного бизнеса компании брэндированного безрецептурного бизнеса (ОАО «Отисифарм»). Напомним, акционеры, владевшие акциями Фармстандарта на 5 июля 2013 года и не продавшие их, имеют право до 11 ноября 2013 года предъявить их к выкупу. Коэффициент выкупа оценивается в районе 15% от размера free float. Окончание выкупа намечено на 10 декабря 2013 года. Маленький коэффициент выкупа может оказать в краткосрочной перспективе негативное давление на котировки акций компании. Акции выделенной компании ОАО «Отисифарм» попадут на рынок в 1 квартале 2014 года. Акционеры, не продавившие акции Фармстандарта, получат акции ОАО «Отисифарм» в количестве пропорциональном числу принадлежащих им акций Фармстандарта.