Существенного роста цен на золото на данном этапе мы не ожидаем

Золото (LBMA), спот, долл./унц. -0.77 на 1,351.51
Brent (ICE), ближ.мес., долл./барр. 0.66 на 107.59

Цены на золото в пятницу не изменились в условиях низких объемов торгов. Рынок стремился консолидироваться ниже уровня четверга после того, как за последнюю неделю он вырос примерно на 2.4% на фоне возобновившегося ослабления доллара. После двух недель непрерывного роста, обусловленного закрытием коротких позиций ранее в этом месяце, рынок приблизился к месячным максимумам.

• Очередное повышение до рекордного уровня локальных премий к цене на золото в Индии не подразумевает возобновление физического потока, поскольку объем предложения остается низким из-за новых правил регулирования импорта. В начале ноября в преддверии фестиваля Дивали локальный спрос на золото повысился, однако удовлетворен он будет, по всей вероятности, за счет нелегального импорта. Мы не ожидаем значительного восстановления спроса, учитывая, что до конца сезона традиционных предпраздничных покупок осталось совсем немного времени.

• В то же время низкие спотовые премии в Китае (как в Гонконге, так и на локальном рынке в Шанхае) указывают на то, что большого интереса к физическому металлу нет. Мало кто сейчас рассматривает золото и в качестве инструмента хеджирования инфляционных рисков или защитного актива. Так что едва ли участники рынка рассчитывают, что в 2014 году золото сможет продемонстрировать рост, хоть сколько нибудь сопоставимый с мощным ралли прошедшего десятилетия.

• Очередное заседание Комитета ФРС по операциям на открытом рынке пройдет с 29 по 30 октября, однако обычного подробного заявления по его итогам не будет. Участники рынка ожидают, что нынешняя стимулирующая политика будет продолжена. Сюрпризы маловероятны, а сохранение текущей монетарной политики ФРС как минимум до конца года в рыночных котировках в основном уже отражено, и в частности в курсе доллара (его индекс в пятницу обновил 38-недельный минимум). Однако до тех пор пока не появится большей ясности в отношении дальнейших шагов ФРС, динамика цен на золото будет определяться преимущественно поведением американской валюты. Ввиду низкого инфляционного давления и неоднородной макроэкономической статистики последнего времени у американского центробанка нет особых причин торопиться с заявлениями по поводу будущего ужесточения монетарной политики, которое в любом случае произойдет в следующем году. Американский регулятор одним из первых среди крупнейших мировых центробанков начнет ограничивать приток ликвидности; если с приближением нового года статистика заметно улучшится, этот процесс может оказаться весьма быстрым.

Прогноз на день. В среду все внимание инвесторов будет сосредоточено на заявлении FOMC, а до тех пор рынок золота, скорее всего, продолжит консолидироваться, тем более что и валютный рынок, вероятно, возьмет паузу. Важной макроэкономической статистики, за исключением выходящих сегодня данных по промышленному производству в США, не будет. Существенного роста цен на золото на данном этапе мы не ожидаем - если только не произойдет заметного улучшения физического спроса или индекс доллара не опустится ниже 79. В этом случае золото может протестировать ключевой краткосрочный уровень сопротивления в 1370 долл./унц., при пробитии которого актуальной становится отметка в 1390 долл./унц.

Технические индикаторы. Подтвержденное закрытие рынка выше 1350 долл./унц. будет означать выход к отметке 1370 долл./унц., которая соответствует максимумам начала сентября. Промежуточная поддержка расположена в районе 1300-1310 долл./унц., а ее пробитие сделает актуальным краткосрочный уровень поддержки на 1270 долл./унц., который примерно совпадает с 62%-м коррекционным уровнем Фибоначчи для восходящего тренда июля-августа.

Фьючерсы на нефть в пятницу демонстрировали разнонаправленную динамику на фоне волатильных торгов. Котировки Brent третий день подряд падали на фоне ухудшения фундаментальных факторов, а WTI держалась выше уровня критической поддержки в 96 долл., стремясь консолидироваться после падения до почти 16-недельных минимумов и снижения ниже 100 долл. в начале прошлой недели.
• Оба индикативных сорта на прошлой неделе потеряли свыше 3%, поскольку участники рынка стали обращать внимание на ухудшающиеся фундаментальные факторы, после того как два раза подряд был зафиксирован рост запасов нефти на терминале в Кушинге, а статистика выявила сезонно низкий уровень загрузки перерабатывающих мощностей и низкий спрос на нефтепродукты по обеим сторонам Атлантического океана. Снижение за последние недели премий по физическим поставкам также отражает комфортный уровень запасов и улучшающиеся фундаментальные факторы на рынке физической нефти.

• Примечательно, что трансатлантический спред закрепился вблизи максимумов, в последний раз зарегистрированных 18 октября, компенсировав все снижение в начале прошлой недели, когда дисконт для WTI составил 13 долл. Небольшое восстановление Brent имело место на фоне большого объема технических сделок в конце прошлой недели, спровоцированных падением ниже 109 долл. в Лондоне. Вместе со снижением премий по физическим поставкам по этой стороне Атлантики, на форвардной кривой Brent на прошлой неделе также было зарегистрировано серьезное падение. На фоне продолжающегося сокращения бэквордации по фьючерсу на ближайший месяц премия к цене январского фьючерса на Brent относительно декабрьского контракта опустилась до недельного минимума, составив примерно 0.30 долл. (еще в сентябре она значительно превышала 1 долл.).

Прогноз на день. Мы не исключаем, что котировки Brent еще немного понизятся в отсутствие поддержки со стороны фундаментальных факторов или геополитической напряженности, а также в условиях обильного предложения. Торговая активность на рынке, как мы ожидаем, сегодня останется низкой, а возможные изменения котировок будут носить технический характер в связи с отсутствием в начале недели каких-либо значимых событий.

Технические индикаторы. На данный момент уровень поддержки цены Brent остается вблизи отметки 106 долл. При этом сохраняется вероятность снижения цены до отметки в 105.5 долл., которая станет уровнем промежуточной поддержки; в случае ее преодоления на дальнейшую поддержку можно будет рассчитывать лишь на уровне 100-102 долл. Если же произойдет подъем, то потенциал роста цены Brent будет ограничиваться уровнем 111 112 долл./барр. Что касается WTI, о вероятности снижения до 93 долл. можно будет говорить лишь в случае закрепления цены ниже 96 долл. Потенциал ее роста цены ограничен отметкой в 102 долл.