ФРС провоцирует появление в будущем новых, еще более масштабных пузырей на рынках

Накануне завтрашнего заседания Комитета по операциям на открытом рынке США на основных фондовых площадках царит затишье. Инвесторы, по всей видимости, уже учли в котировках реакцию ФРС на 16-дневный перерыв в работе государственных учреждений, которая предполагает сохранение текущей мягкой монетарной политики.. Поскольку соглашение между президентом Обамой и республиканцами носит временный характер, мы полагаем, что в начале 2014 неопределенность в бюджетной политике США возникнет вновь. Ее степень зависит от того, какое политическое преимущество, по мнению республиканцев, они могут получить. Опросы общественного мнения говорят о том, что республиканцы проигрывают, когда речь заходит о попытках сократить расходы и повысить налоги. Однако промежуточные выборы в Конгресс в ноябре следующего года могут заставить их действовать более активно. В этом отношении, а также с точки зрения финансовых рынков, длительный период бюджетной неопределенности и дальнейшие потрясения в американской экономике маловероятны.

А пока рынки считают, что ФРС отложит сворачивание программы количественного смягчения - возможно, до марта следующего года. Также участники рынка полагают, что Джанет Йеллен, преемник Бена Бернанке на посту председателя ФРС, окажется сторонником «перманентной мягкой политики», который заинтересован только в том, чтобы безработица была значительно ниже «порогового уровня» в 6.5%. Оправдаются ли эти ожидания - пока непонятно. Мы придерживаемся более осторожной позиции и считаем, что ФРС упустила возможность свернуть программу закупки облигаций, и это в итоге приведет к дальнейшему увеличению баланса и может усложнить «нормализацию» политики. Сокращение объемов закупок облигаций на 10 млрд долл. по сравнению с балансом в 3.7 трлн долл. выглядит ничтожно малым. На наш взгляд, Федрезерву уже давно нужно было решиться на «нормализацию» монетарной политики и не опасаться неизбежной в этом случае коррекции рынка. Но американский центробанк продолжает прежний курс - подготавливая почву для увеличения волатильности процентных ставок, он провоцирует появление в будущем новых и еще более масштабных пузырей на фондовом и кредитном рынках.