Рынок активов локально выглядит доведенным до предела в отношении роста

Вчера вечером Эвальд Новотны из Европейского центрального банка сделал несколько неискренних (по крайней мере, в сценарии Марио Драги) комментариев относительно того, что ЕЦБ не собирается играть со ставками. На фоне этих комментариев пара евро/доллар совершила скачок вверх, а также снесла слабые стопы по коротким позициям прежде, чем снова скатилась вниз.

Рейтинговое агентство Moody's обсуждало лишение Новой Зеландии текущего статуса ААА, чему способствовали волнения о том, что накопленный дефицит текущего счета делает страну уязвимой для уловок держателей внешнего долга. После непродолжительного падения новозеландский доллар смог приостановиться, однако новые мысли, которые агентство Moody's приняло себе на рассмотрение, будут в более долгосрочной перспективе актуальны для оценки стоимости новозеландского доллара, которая, разумеется, выглядит завышенной.

Его опережающая динамика, демонстрируемая в последнее время, вероятно, вскоре уступит место отстающей динамике, когда рынки активов, наконец, начнут двигаться в боковом коридоре или хуже, и как только пузырь новозеландского рынка жилья продемонстрирует признаки ослабления. Обратите внимание, что Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) проведет заседание через пару часов после Федрезерва этим вечером. Возможно, RBNZ с легкостью сможет преподнести сюрприз в плане ужесточения на фоне изучения того, что ожидания по ставкам значительно упали за последнюю пару недель. Тем не менее, если заседание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) спровоцирует более масштабные изменения в интересе к риску и т.д., можно будет ожидать, что эти события вскоре подавят любую реакцию на заявление RBNZ. При текущих завышенных уровнях я полагаю, что RBNZ попытается избежать того, чтобы показаться излишне склонным к ужесточению, и будет надеяться на то, что "макроблагоразумные" меры в конечном итоге успокоят рынок жилья, а не протянет руку к рычагу процентных ставок. Следите за новостями.

Кстати, последний еженедельный комментарий в Hussman Funds прекрасным образом развенчивает мысль ("суеверие") о том, что политика количественного ослабления (QE) Федрезерва обязательно должна служить ключевым двигателем цен на активы. Я бы сказал, что рынки активов во все времена представляют собой игру в доверие, особенно, это заметно сейчас, почти каждый раз, когда я слежу за рынками. Иначе говоря, берегитесь утраты доверия к способности QE влиять на курс всех активов.

Сегодняшнее заседание FOMC пройдет в минималистическом стиле, поскольку рынок получит только продолжение новой монетарной политики, а пресс-конференция Бена Бернанке не состоится (насколько я могу судить). Председатель, вероятно, счастлив, что может затаиться в своем бункере в Башне из слоновой кости после позорной катастрофы сентябрьского заседания FOMC - хотя многие сказали бы, что перерыв в работе правительства и риски верхней границы долга оправдали решение Федрезерва не сокращать объем покупок активов на заседании.

И снова общий настрой здесь очевиден - рынки активов действуют по слепому принципу "постоянно все скупай", таким образом, сложно представить себе исход, который мог бы подтолкнуть рынки еще выше текущих уровней, т.е. исход, указывающий на ослабление, которое превзойдет ожидания по ослаблению. Даже если рынки активов смогут в итоге укрепиться, рынок локально выглядит доведенным до предела в отношении роста после безжалостного рывка вверх в течение последних трех недель, когда индекс S&P вырос более чем на 100 пунктов. Иначе говоря, одним из наиболее актуальных реакционных рисков все больше становится утрата интереса к риску.

Дополнительный потенциал для сегодняшний волатильности исходит со стороны отчета по занятости ADP и отчета по потребительской инфляции накануне заседания. Сильные данные по занятости ADP и монетарная политика хоть немного отличная от крайней склонности к ослаблению могут оказать непосредственную поддержку американскому доллару, и я подозреваю, что это сильнее всего будет заметно в парах типа евро/доллар (падение) и доллар/иена (рост).

Если заседание FOMC приведет к снижению интереса к риску и росту облигаций (сложно представить, поскольку в последнее время они оба растут, но это возможно, если мы увидим чрезмерную склонность к ослаблению, которая вызовет распродажу акций на факте ожидания продолжения курса ФРС на ослабление), то парадоллар/иена может прорваться вниз, в то время как в сочетании с более уверенным сообщением со стороны FOMC о намерении сократить объем покупок это может с легкостью привести к прорыву сопротивления и в конечном итоге к тестированию отметки 100,00 и выше. Обратите внимание, что ранним утром четверга состоится заседание Банка Японии.
Будьте бдительны.