Особых шансов на устойчивый подъем нефтяного рынка мы не видим

Золото (LBMA), спот, долл./унц. -8.05 на 1,334.14

Котировки золота, выросшие накануне, в среду развернулись в сторону снижения на фоне повышенной волатильности и слабой активности; участники рынка вчера заняли выжидательную позицию в преддверии заявления ФРС США по монетарной политике. В начале торговой сессии цены на драгметаллы подросли ввиду ослабления доллара, но не смогли удержать положительную динамику, поскольку участники рынка уже рассчитывали на сохранение регулятором мягкой монетарной политики до конца года. Однако в заявлении ФРС не прозвучало никаких конкретных обещаний, и участники рынка поспешили закрыть длинные позиции в золоте и короткие позиции в долларе, накопленные за последние несколько месяцев.

• Октябрьское решение Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США, как и ожидалось, обошлось без сюрпризов. Регулятор подтвердил, что «экономическая активность продолжает повышаться» и «есть дальнейшие улучшения» конъюнктуры рынка труда. Важным замечанием было то, что инфляция «держится ниже установленного комитетом долгосрочного целевого уровня», - этот фактор дает ФРС достаточные возможности для маневра. ФРС также сохранила без изменений ежемесячный объем покупки гособлигаций на уровне 85 млрд долл., подтвердив, что решение о сокращении этого объема увязано с достижением долгосрочны целевых показателей занятости и инфляции (около 2%).

• Центробанк США фактически не сказал ничего нового, лишь подтвердив, что его будущие шаги в области монетарной политики зависят от макроэкономической конъюнктуры. Эта экономическая неопределенность явно умерит желание «медведей» делать ставку на падение котировок золота, казначейских облигаций или доллара доллара. Немедленно после заявления ФРС индекс доллара восполнил потери предыдущих дней и поднялся до двухнедельного максимума, а котировки золота, напротив, вновь опустились до 10-дневной скользящей средней и промежуточного уровня поддержки вблизи 1330 долл./унц. Широкий рынок по-прежнему убежден, что ФРС в начале 2014 года начнет сокращать вливания ликвидности в экономику. Если прогнозы оправдаются, ФРС США сделает это первым из основных мировых центробанков, причем сокращение программы количественного смягчения может быть весьма решительным - конечно, если позволит макроэкономическая статистика. Рынок золота до конца года, как мы полагаем, сохранит повышенную волатильность, обусловленную тем, что решение ФРС на данном этапе политику не менять оставляет ей мало совсем мало места для маневра в ситуации, при которой сокращение вливаний ликвидности станет неизбежным.

Прогноз на день. Мы ожидаем, что волатильность на рынке золота завтра сохранится; возможность устойчивого подъема котировок появится только в случае активизации покупателей физического металла. В начале дня внимание инвесторов также привлекут оценки инфляции в США за сентябрь. Индекс доллара пока проявляет завидную устойчивость, ключевая поддержка остается на отметке 79. Некоторые игроки все еще могут решить закрыть позиции ввиду слабых перспектив роста золотых котировок до конца года и их высокой чувствительной к курсу доллара. Таким образом, золота вполне может дешеветь и дальше - до уровней начала октября.

Технические индикаторы. Наш краткосрочный уровень сопротивления остается на отметке 1370 долл., после пробития которой (что мы считаем маловероятным) становится актуальным уровень 1390 долл. Краткосрочная линия поддержки проходит по отметке 1270 долл. (которая примерно совпадает с 62%-м коррекционным уровнем Фибоначчи для восходящего тренда июля-августа) при падении ниже промежуточных уровней поддержки в 1330 долл. и диапазона 1310-1300 долл.

Brent (ICE), ближ.мес., долл./барр. -0.48 на 109.38

Котировки нефтяных фьючерсов изменялись разнонаправлено в условиях волатильных торгов в среду. WTI подешевела после выхода еженедельного отчета Минэнерго (за 19-25 октября), отразившего заметный рост запасов нефти на терминале в Кушинге. В то же время котировки Brent оставались в русле широкого рынка, ориентиром для которого стало решение ФРС продолжить проведение стимулирующей политики. В результате спред между ценами на два основных сорта нефти превысил 13 долл., достигнув уровней, последний раз наблюдавшихся в апреле. На данный момент премия цены Brent к WTI значительно превышает 13 долл.

• Управление энергетической информации Минэнерго США (EIA) вчера опубликовало отчет о состоянии топливных запасов в стране за период с 19 по 25 октября. По данным ведомства, по сравнению с предыдущей неделей коммерческие запасы сырой нефти вновь выросли сильнее, чем ожидалось, что способствовало дальнейшему увеличению запасов на терминале в Кушинге - несмотря на то, что загрузка перерабатывающих мощностей повысилась на 1.4 пп до 87.3%. Среднесуточный объем импорта нефти в США сократился за неделю на 0.2 млн барр., составив примерно 7.46 млн барр.

• Запасы нефти на терминале в Кушинге, обеспечивающем нефтяные торги на Нью-Йоркской товарной бирже, выросли в третий раз с конца июня, увеличившись сразу на 2.18 млн барр. по сравнению с предыдущей неделей. Текущий объем запасов (около 35.5 млн барр.) на 31.5% отстает от максимального уровня, зарегистрированного в январе нынешнего года, и примерно на 9% превышает минимальное значение, достигнутое в начале октября. По данным EIA, коммерческие запасы сырой нефти за неделю выросли намного больше, чем ожидалось - на 4.1 млн барр. Наиболее значительный прирост запасов (плюс 2.8 млн барр.) вновь отмечен в регионе PADD 3 (побережье Мексиканского залива). На данный момент запасы нефти в США достигли 383.87 млн барр., что отражает восстановление на 7.9% (28.25 млн барр.) относительно минимального уровня текущего года, зафиксированного в конце сентября.

• Коммерческие запасы бензина и запасы дистиллятов сократились сильнее, чем ожидалось - на 1.7 млн барр. и 3.1 млн барр. соответственно. Спрос на дистилляты за четырехнедельный период повысился на 1.8% к аналогичному периоду прошлого года, а потребление бензина за тот же период выросло в годовом сопоставлении на 3.2%. Совокупный спрос на нефтепродукты за четырехнедельный период увеличился на 1%, а его среднее значение составило примерно 20.14 млн барр./сут.

• Как и на прошлой неделе, избыток предложения в районе побережья Мексиканского залива продолжает оказывать давление на региональные сорта нефти, такие как LLS, в связи с чем последний по прежнему торгуется с непривычно большим дисконтом к Dated Brent. Значительный рост запасов в Кушинге (самый большой недельный рост с декабря 2012), естественно, не мог не отразиться на котировках WTI, несмотря на небольшое повышение спроса на нефтепродукты и рост загрузки НПЗ. В любом случае на данном этапе мы не видим факторов, способных привести к устойчивому восстановлению цен на WTI.

Прогноз на день. Мы полагаем, что цены на Brent продолжат колебаться в рамках широкого октябрьского диапазона. Особых шансов на устойчивый подъем рынка к более высоким уровням мы не видим, даже при практически полном прекращении добычи в Ливии, так предложение нефти на рынке остается как в целом вполне комфортным, а спрос со стороны НПЗ - сезонно низким, о чем свидетельствуют сузившиеся премии в ценах ближайших контрактов на рынке физической нефти. Недавнее усиление волатильности в основном затронуло ближний конец кривой Brent. Продолжительных перебоев участники рынка не ожидают, что отражает низкие уровни подразумеваемой волатильности на более коротких сроках. И хотя участники рынка, естественно, продолжат следить за развитием событий в Ливии, с началом нового месяца внимание начнет переключаться на публикацию многочисленной макроэкономической статистики.

Технические индикаторы. На данный момент потенциал роста цены Brent ограничен уровнем 111-112 долл./барр. При движении вниз поддержка будет ощущаться на уровне 106-106.9 долл. и далее - на отметке 105.5 долл.; в случае ее преодоления на дальнейшую поддержку можно будет рассчитывать в районе 100-102 долл. Что касается WTI, о вероятности снижения до 93 долл. можно будет говорить лишь при закреплении рынка ниже 96 долл. Потенциал роста ограничен отметкой в 102 долл.