Два последних года на рынке активно обсуждалась возможность выпуска Федеральным Казначейством США облигаций с плавающим купоном. И вот, похоже, что вскоре это свершится - 29 января Казначейство планирует разместить 2-х летние FRN (floating-rate notes) в объеме 10-15 млрд долл. Подробности этого выпуска станут известны в январе. Таким образом, впервые за последние 17 лет Казначейство готово предложить рынку новый продукт, ожидая получить дополнительный спрос со стороны инвесторов.
Всего же в следующем году на рынке будет предложено еще несколько выпусков FRN суммарным объемом 105 млрд долл. или почти 14% от общего запланированного объема выпуска новых бумаг (730 млрд долл.). В 2015 г. объем размещения FRN увеличится до 140 млрд долл.
Почему же именно сейчас Казначейство США решилось выпустить FRN? Тому есть, на наш взгляд, как минимум, три объяснения:
1) Как мы уже неоднократно отмечали в наших обзорах, правительство США сталкивается со слабым спросом на новые бумаги со стороны внешних инвесторов (особенно на «короткие» выпуски) из-за рисков ужесточения монетарной политики ФРС. Видя это, Казначейство вынуждено предлагать новые продукты, которые предполагают своего рода хедж от роста базовых ставок и могут быть востребованы теми инвесторами, которые пока держат портфели казначейских бумаг, хеджируя процентный риск через рынок IRS.
К тому же, минимизируя процентный риск, облигации с плавающим купоном все так же предлагают инвесторам традиционные преимущества этого рынка - первоклассное обеспечение и высокую ликвидность - а значит, будут востребованы казначеями корпораций и фондами денежного рынка.
Является ли выпуск облигаций с плавающей ставкой сигналом к тому, что у Казначейства есть полная уверенность в сохранении политики низких ставок ФРС? На наш взгляд, скорее ДА: рост базовой ставки будет вызывать увеличение стоимости обслуживания FRN, а это отнюдь не в интересах находящихся у власти демократов, которым через 3 года переизбираться. Конечно, Казначейство США сейчас находится фактически в безвыходной ситуации (после увеличения дюрации предлагаемых к размещению новых выпусков на рынке в настоящее время возник серьезный дефицит предложения «коротких» бумаг и спад совокупного спроса на UST). Но выпуск FRN мы расцениваем, в первую очередь, как подтверждение планов по сохранению сверхнизких ставок в США в течение как минимум 2 лет.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
