21 ноября ФосАгро должна опубликовать финансовые результаты за 3К13.
Наше мнение. После хороших операционных результатов за 3К13 (в которых была показана 100% я загрузка мощностей) мы ожидаем сравнительно хороших финансовых показателей. Несмотря на снижение цен на фосфатные и сложные NPK удобрения (цены упали на 3–12% с уровней предыдущего квартала), заяв ленные объемы продаж были сезонно высокими (продажи удобрений на базе фосфатов увеличились на 15% с уровня предыдущего квартала до 1,17 млн. т), поставки на внутренний и все экспортные рынки за исключением Индии выросли. Мы прогнозируем рост выручки на 6% до $827 млн. Падение цен, вероятно, бы ло компенсировано сокращением денежных расходов на фоне ослабления рубля на 3% до 32,8 руб. за $1 и снижением цен на сырье для производства удобрений (в основном подешевели калийные удобрения, на базе которых производятся NPK, а также сера и аммиак, которые используются в производстве DAP/MAP). Соответственно, мы прогнозируем сохранение рентабельности по EBITDA на прежнем уровне (около 24%) и рост EBITDA на 5% до $194 млн.
Тем не менее ФосАгро, вероятно, снова покажет отрицательные свободные денежные потоки (из за $130–150 млн. капвложений в 3К13), что, в сочетании с $80 млн. выплаченных дивидендов, может привести к увеличению чистого дол га с $0,9 млрд. на конец 2К13 до $1,1 млрд. на конец 3К13.
На рынках фосфатных удобрений конъюнктура по прежнему слабая: цена DAP на условиях FOB Тампа колеблется в диапазоне $345–355 за тонну (что на $75 за тонну ниже среднего уровня за 3К13). Мы не ожидаем существенного повышения цен в этом году, т. к. покупательная способность Индии по прежнему ограничена из за ослабления национальной валюты и экономических проблем. Несмотря на наши опасения относительно падения загрузки мощностей на фоне слабой конъюнктуры рынков удобрений, в 4К13 компании, видимо, удается удерживать за грузку мощностей на уровне близком к 100%, невзирая на потенциальное снижение объемов продаж. В целом мы прогнозируем EBITDA около $155 млн. на 4К13, что предполагает EBITDA за весь год в $780 млн. против консенсус прогноза в $840 млн.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
