Акции ТГК-1 входят в число наших фаворитов отечественной генерации

ТГК-1 представила промежуточные финансовые итоги за 9мес13 согласно МСФО. Выручка компании выросла на 13% г/г до $1,55 млрд. EBITDA увеличилась на 17% г/г до $388 млн, рентабельность показателя составила 25%, что на 1 п.п. выше прошлогоднего значения. По итогам отчетного периода генератор зафиксировал чистую прибыль на уровне $133 млн, нарастив ее г/г на 22%. Маржа чистой прибыли увеличилась г/г на 1 п.п. до 9%.
ТГК-1, МСФО, $ млн

Росту доходов компании способствовали сразу несколько причин. Это и благоприятная ситуация с водностью в 1кв13 в регионах работы гидростанций компании, и увеличение объема мощности, поставляемой на рынок по ДПМ в результате ввода в эксплуатацию нового энергоблока на Правобережной ТЭЦ. Кроме того, позитивный эффект оказала и ценовая конъюнктура на рынке э/э: среднеотпускная цена на РСВ выросла на 16,7% г/г.

Что касается операционных данных по итогам 9мес13, то здесь наблюдалась разнонаправленная динамика. Компания показала рост выработки э/э на 1,2% г/г до 21 873 млн кВтч на фоне сокращения отпуска тепла на 1,5% г/г до 17 372 тыс. Гкал. Несколько подвела компанию ситуация с водностью в 3кв13, что привело к сокращению выработки ГЭС.

В целом, на наш взгляд, компания довольно успешно с финансовой точки зрения прошла наиболее неблагоприятный для себя (в силу сезонного фактора) период 2-3кв13. В завершающем квартале года, на фоне роста операционных показателей, генератор, скорее всего, будет чувствовать себя неплохо, что и отразится соответствующим образом в его итоговой отчетности. Помимо ожидания роста годовых финпоказателей, котировки акций эмитента будет поддерживать и недавно озвученное намерение основного акционера генератора, ГЭХ, повысить дивиденды за 2013 год. Мы продолжаем позитивно смотреть на акции ТГК-1, считая их одним из наиболее интересных объектов для инвестирования в отечественной генерации.