Дикси вчера опубликовала финансовые результаты по МСФО за 3К13.
Эффект на компанию: Выручка выросла на 23,1% г/г в рублевом выражении до 44,2 млрд руб. (на уровне ожиданий рынка). Валовая рентабельность увеличилась на 1,3 п.п. г/г до 30,6% – в основном благодаря улучшению закупочных условий. Мы ожидали, что валовая рентабельность в 3К13 составит 30,0%. EBITDA выросла на 38,6% г/г, до 2,77 млрд руб. (на 4% выше консенсуса и на уровне наших ожиданий). Рентабельность по EBITDA прибавила 0,7 п.п. г/г до 6,3%, совпав с нашим прогнозом. Чистая прибыль составила 628 млн руб. (+124% г/г) и оказалась значительно лучше ожиданий, превысив наш прогноз на 38% и консенсус на 76%. Главной причиной стало снижение эффективной ставки налогообложения. В 3К13 она составила 4,4%, что стало возможным за счет (одноразового) возмещения налогов в результате оптимизации корпоративной структуры группы.
Операционный денежный поток вырос на 72,2% г/г до 3,63 млрд руб. за 9М13 в основном благодаря высвобождению средств из оборотного капитала.
Что касается ожиданий на будущее, менеджмент понизил прогноз роста выручки в 2013 г. до 23,5% с 25% ранее и прогноз рентабельности по EBITDA до 6,3% с 6,5% ранее. Дикси по- прежнему собирается открыть в этом году около 300 нетто магазинов. В следующем году компания планирует продемонстрировать рост выручки на 15-20%, открыв примерно такое же количество магазинов, как и в 2013 г. (ожидается, что капитальные затраты вырастут на 20-25% по сравнению с текущим годом из-за увеличения вложений в логистику и модернизацию магазинов), и рентабельность по EBITDA несколько выше, чем в текущем году. Компания по-прежнему полагает, что в среднесрочной перспективе рентабельность по EBITDA на уровне 7% достижима.
По словам менеджмента, оптимизация, согласно нынешнему плану, корпоративной структуры должна быть завершена до конца 1П14. Менеджмент ожидает, что в результате эффективная ставка налогообложения в 2014 году составит около 30%.
Эффект на акции: Результаты Дикси оказались лучше ожиданий рынка, однако в ближайшее время мы ожидаем лишь умеренно позитивного эффекта на акции в силу понижения прогнозов на текущий год и не очень оптимистичных ориентиров на 2014 г.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
