Четвертый квартал для ВТБ окажется гораздо благоприятнее третьего

Вчера ВТБ опубликовал отчетность по МСФО за 3К13. Результаты на уровне чистой прибыли вновь разочаровали нас, однако большинство других ключевых показателей выглядит по меньшей мере нейтрально.

Наше мнение. Чистая прибыль за вычетом доли неконтролирующих акционеров составила 17,9 млрд. руб., что на 42% выше показателя предыдущего квартала, но значительно ниже как нашего прогноза, так и рыночной консенсус-оценки. При этом прибыль до налогов оказалась всего на 6% ниже нашего прогноза. По итогам первых девяти месяцев года чистая прибыль составила 45,8 млрд. руб., снизившись на 19% относительно аналогичного периода прошлого года, а доход на средний капитал - всего 7,5%.

Отметим некоторые положительные моменты. Банк показал высокий чистый процентный доход: он вырос на 34% относительно 3К12 и на 6% по сравнению с предыдущим кварталом, а также немного превысил наш прогноз благодаря более высокой, чем мы ожидали, чистой процентной марже. Последний показатель, в частности, повысился на 15 б. п. по сравнению с 2К13 до 4,5% (по данным банка, по итогам 9М13 чистая процентная маржа составила 4,4%, увеличившись на 10 б. п. относительно уровня годичной давности). Способствовал этому очень быстрый рост объемов кредитования: валовой кредитный портфель за квартал увеличился на 7%, что, по словам руководства, является рекордно высоким значением роста этого показателя; при этом объем розничных кредитов повысился на 8%, а корпоративных - более чем на 6%. Расходы оказались ниже, чем ожидалось, и за 9М13 увеличились всего на 16%, хотя соотношение расходов и доходов (54%) не обнадеживает.

В результате роста объемов кредитования доля кредитов на балансе банка заметно увеличилась - с 63% до 66% - а соотношение кредитов и депозитов выросло со 122% до 130%. Кроме того, рост кредитования привел к существенному увеличению активов, взвешенных по риску, что, наряду с признанием дополнительного гудвила на сумму 15 млрд. руб. (связанным с интеграцией Банка Москвы), вызвало снижение достаточности капитала первого уровня с 11% до 10,3%. Это не самый хороший результат, если учесть, что с момента вторичного размещения прошло всего несколько месяцев.

Качество активов оказалось выше, чем мы ожидали: доля просроченных кредитов снизилась с 5,5% до 5,4%. Некоторой неожиданностью стало уменьшение просрочки по корпоративным кредитам - с 5,4% до 5,1%, тогда как просрочка по розничным кредитам, напротив, выросла с 5,9% до 6,2%. Аналогично, динамика резервирования указывает на то, что стоимость риска в корпоративном сегменте заметно упала по сравнению с предыдущим кварталом. Стоимость риска в розничном сегменте также снизилась, однако не столь значительно. В ходе телеконференции руководство банка заявило, что качество активов может начать улучшаться в 4К13 после ужесточения требований к заемщикам при выдаче новых кредитов и увеличения объемов погашения существующих займов. Как предполагает руководство банка, в 4К13 должна в целом улучшиться ситуация с резервированием, поскольку, по его мнению, в первые три квартала этого года банк достаточно консервативно подходил к вопросу формирования резервов по корпоративным кредитам.

Недостаточно высокая чистая прибыль объясняется несколькими факторами. Во-первых, в 3К13 ВТБ потратил почти 9 млрд. руб. на сделки с валютными свопами, поскольку банку необходимо было конвертировать валютное фондирование в рубли для дальнейшего предоставления кредитов. Во-вторых, разочаровала динамика комиссионного дохода, который упал на 6% по сравнению с предыдущим кварталом (хотя в 9М13 его рост относительно уровня годичной давности составил 14%). В третьем квартале ВТБ также показал отрицательную прибыль от небанковской деятельности.

В ходе телеконференции руководство банка решило не озвучивать прогноз прибыли на текущий год. Свое нежелание оно объяснило тем, что существует неопределенность, связанная с макроэкономической ситуацией и продажей нескольких активов, от которых банк планирует избавиться к концу года. Похоже, четвертый квартал для банка окажется гораздо благоприятнее третьего, однако после выхода столь слабых результатов за 9М13 это никак не успокаивает. Что касается деятельности банка на Украине, то помимо данных об украинском суверенном долге на сумму 20 млрд. руб. и размере местного дочернего подразделения группы ВТБ в $4 млрд. никакой дополнительной информации от руководства получить не удалось.