Вчера Уралкалий опубликовал операционную отчетность за 3К13. Выручка компании снизилась всего на 2% относительно второго квартала до $856 млн. Падение отпускных цен на удобрения (на 13% за квартал) был компенсировано увеличением объемов производства (на 8%). Совокупные продажи в физическом выражении в 3К13 составили 2,6 млн. т, что на 100 тыс. т меньше объемов производства, а за 9М13 достигли 6,9 млн. т.
Средняя цена реализации на условиях FCA упала на $39 за тонну, т. е. ее динамика была лучше динамики спотовых цен на калийные удобрения (цена за тонну на условиях CFR ЮВА снизилась примерно на $126). Причиной этого, вероятно, стало то, что компания экспортирует удобрения в Индию по цене выше спотовой.
Уралкалий сообщил, что в третьем квартале денежная себестоимость продаж снизилась на 18% и составила около $47 на тонну (по итогам 1П13 - $58 на тонну). Впрочем, это, по-видимому, обусловлено какими-то однократными факторами, поскольку в компании ожидают, что к концу года этот показатель вернется на уровень $65 на тонну, а по итогам всего года составит в среднем около $60 на тонну, что соответствует моделируемой нами себестоимости продаж.
Чистый долг в конце третьего квартала составил $4,3 млрд. против $2,7 млрд. в конце июня. С учетом $1,3 млрд., израсходованных на выкуп доли Зелимхана Муцоева, и $260 млн., которые были потрачены на обратный выкуп акций в июле (до окончательного отказа от соответствующей программы), можно предположить, что по итогам третьего квартала свободные денежные потоки Уралкалия после выплаты процентов в целом были близки к нулю.
Наше мнение. С учетом прогнозируемого компанией на весь год объема продаж в 10,3-10,5 млн. т в ноябре - декабре компания должна отгрузить около 2,4-2,5 млн. т, т. е. она по-прежнему придерживается принципа "объемы важнее цены". Мы полагаем, что после смены акционеров (не исключено, что вскоре будет объявлено о завершении соответствующей сделки) Уралкалий откажется от этого принципа. Очередные контракты на поставку калийных удобрений в Китай, которые, как ранее сообщалось, должны быть подписаны до конца текущего или в начале 2014 года, будут хорошим индикатором того, какую стратегию развития компании предложат новые акционеры.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
