Краны ликвидности открыты на полную мощность

Основные европейские валюты завершают год пышным ростом, который соответствует их сильной динамике во втором полугодии, они уверенно восстанавливаются против американского доллара и устанавливают свежие циклические максимумы против японской иены, поскольку в ходе предыдущей сессии пара доллар/иена ненадолго коснулась уровня 105,00. Рынки активов находятся в режиме полноценного роста, что способствует укреплению иены, однако не такому сильному, как можно было бы ожидать в отношении товарных валют. Динамика в ходе праздничных выходных, возможно, будет более резкой, чем предполагалось, я писал об этом в своем последнем обзоре по динамике пар евро/доллар и доллар/иена в течение праздничного периода последних десяти лет, а также в начале следующего года.

В конце 2013 года в паре евро/доллар сложилась неоднозначная техническая картина, поскольку область 1,3800/25 представляет собой сопротивление, а критическая зона поддержки пролегает на уровне 1,3600/50. В начале нового года следует обратить внимание на прорывы и ложные прорывы указанных областей, особенно на фоне первого в году заседания Европейского центрального банка, которое состоится 9 января.

В целом, американский доллар сдал позиции, несмотря на публикации нескольких позитивных отчетов в течение последней пары дней в ходе рождественских выходных. Среди них чрезвычайно сильный показатель отчета по заказам на товары длительного пользования за ноябрь и базовый показатель по заказам на средства производства, а также вышедший вчера еженедельный отчет по числу заявок на пособие по безработице, который оказался лучше ожиданий.

Последняя группа данных по японской инфляции говорит о том, что Абэномика продолжает набирать обороты, поскольку базовый национальный показатель за ноябрь достиг 0,6% в годовом исчислении - это максимальное значение за более чем 15 лет - и он стремительно растет от нулевых значений, зафиксированных всего двумя месяцами ранее. Остальная статистика из Японии была менее оптимистичной, включая показатели объема промышленного производства и показатели расходов, которые оказались немного слабее ожиданий, при этом рынок отметил эту группу данных очередной волной распродажи иены. Рост мировых рынков активов значительным образом способствует этому движению.

Что нас ждет
Общее предновогоднее настроение, по всей видимости, совпало с мнением о том, что Федрезерв мог начать программу сокращения, однако он не торопится. Корректировка выбора слов для описания порогового уровня безработицы и чрезвычайно низкие уровни инфляции, судя по всему, отодвинули возможное изменение ставок настолько далеко, что о нем можно даже не упоминать. Таким образом, краны ликвидности открыты на полную мощность, Европейский центральный банк, кажется, настроен наиболее решительно, а Банк Японии готов и дальше печатать деньги быстрее других.

Я полагаю, что в 2014 году эта тема быстро себя исчерпает. Первым главным фактором риска станет возврат рынка к нормальным условиям ликвидности, (это больше характерно для первой полной торговой недели, поскольку на следующей неделе торговыми днями будут только четверг и пятница). Новый календарный год может рассказать нам о том, какая доля активности последних дней связана с потоками капитала перед завершением года в условиях низкой ликвидности (я полагаю, что этот фактор сыграл не последнюю роль).

Затем важным испытанием станет первое в году заседание ЕЦБ, запланированное на девятое января, которое покажет, как ЕЦБ относится к последней волне роста в кросс-курсах евро после неожиданно спокойного декабрьского заседания. Периферийные страны ЕС -в частности Италия и, возможно, Франция -быстро потеряют терпение при текущих уровнях в кросс-курсах с евро.