Текущее движение фунта наверх создает благоприятную возможность для "коротких" позиций

Снижение январской деловой активности в производственной сфере Британии до 56,7, минимальной отметки с октября, ставшее отправной точкой в процессе падения курса фунта, можно расценивать по-разному. С одной стороны показатель не оправдал ожидания и может стать отправной точкой в процессе постепенного замедления экономики Туманного Альбиона. С другой, PMI по-прежнему находится выше долгосрочного среднего 51,3, что позволяет закрыть глаза на его текущее значение, возведя его в статус исключения из правил.

Любопытным представляется рост экспортных заказов до отметки 57,5, максимальной с февраля 2011 года, в основном за счет роста спроса на британские товары и услуги со стороны Северной Америки, континентальной Европы, Азии, Бразилии, Скандинавии и Ближнего Востока. Очевидно на мнение 600 промышленных предприятий, опрошенных Markit, повлияли общие позитивные оценки перспектив мировой экономики, которые, напомню, к началу третьей декады января коренным образом изменились.

Сложилась достаточно противоречивая ситуация: сильный фунт ограничивает экспортный потенциал страны, что выливается в ухудшение состояния внешней торговли, однако PMI в производственной сфере снижается незначительно, получая поддержку со стороны экспортных заказов. Получается, что респонденты негативно оценивают внутренний спрос?

В настоящее время соотношение отрицательное сальдо счета текущих операций и ВВП достигло максимальной отметки с начала 90-х, что негативно отражается на экономике Британии, ведь удельный вес экспорта превышает 30% от величины основного макроэкономического показателя.
На мой взгляд, рост экспортных заказов в январе обусловлен завышенными ожиданиями относительно глобального экономического роста, и в феврале-марте респонденты несколько поумерят свой аппетит, что отразится на дальнейшей коррекции PMI.

Паника на рынках развивающихся стран позитивно сказалась на долговом рынке Британии. Здесь отмечается снижение доходности обязательств, приблизительно такое же, как и на рынке США, что приводит к стабилизации дифференциала между 2-х летними британскими и американскими бондами.
Падение GBP/USD приблизило котировки к спреду доходности, что свидетельствует о том, что переоценка «кабеля» по отношению к гринбек сходит на нет. Тем не менее, прозрачная политика ФРС и неопределенность в отношении изменения процентной ставки Банком Англии позволяют трактовать сложившуюся ситуацию в пользу американской валюты.

Ближайшее заседание британского регулятора является одним из факторов риска для фунта. Допусти BoE высказывания о чрезмерной силе собственной валюты, такие популярные в последнее время среди центробанков развитых государств, и GBP/USD продолжит движение на юг.

Негатив может исходить и от PMI в сфере услуг, объем производства которых составляет около 75-78% от суверенного ВВП Соединенного королевства, а также от релизов промышленного производства и сальдо баланса внешней торговли, намеченных на 7 февраля.

Гринбек же, напротив, способен получить новый импульс от улучшения состояния рынка труда в январе и благополучного разрешения ситуации с потолком госдолга.

С учетом этих факторов, полагаю, что текущая коррекция GBP/USD в направлении 1,64-1,65 создает благоприятную возможность для формирования коротких позиций с таргетом 1,6-1,612.