Большинство негативных для рубля факторов уже учтено в его стоимости

Вчера на открытии рубль ослаб на фоне общего неприятия риска. Утром стоимость бивалютной корзины протестировала отметку 41.15; курс доллара к рублю поднимался до 35.40. Однако распродажа была недолгой, и курс рубля сместился до 40.70 к бивалютной корзине и до 35.15 - к доллару. Оборот торгов на ММВБ составил примерно 6 млрд долл. - немного ниже среднего уровня за последние несколько дней. Также в отношении валют развивающихся рынков (которые в последние дни преимущественно консолидировались) стоит отметить, что на динамике рубля благоприятно отразилось объявление Минфина о том, что он не будет покупать валюту на открытом рынке в тот период, когда ЦБ РФ ее продает. На наш взгляд, учитывая текущие уровни, Минфин и ЦБ не готовы усугублять нестабильность на валютном рынке и не намерены стимулировать ожидания ее дальнейшего ослабления.

Планы Минфина направить в Резервный фонд 207 млрд руб. (до 1 апреля) в последнее время представляли собой фактор, который мог способствовать ослаблению рубля в будущем (хотя рынок, как мы полагаем, считал вероятность покупок на таких уровнях достаточно низкой). Тем не менее заверение Минфина, очевидно, позитивный локальный фактор для рубля, поскольку настроение на рынках валют развивающихся экономик улучшается и большинство негативных для рубля факторов уже учтено в его стоимости. Кроме того мы считаем, что позиционирование на рынке смещено в сторону длинных позиций в долларе и корзине, особенно это касается позиций нерезидентов. В то же время рубль сейчас торгуется всего на 1% выше 200‑400‑миллионного порога для интервенций, который может стать для рынка первой остановкой, если завтра укрепление валют развивающихся рынков продолжится.