В пятницу Сбербанк опубликовал результаты деятельности по РСБУ за январь 2014 год.
Отчетность оставляет смешанное впечатление. С одной стороны, символическое снижение чистой прибыли было вызвано в основном рекордным начислением резервов, которые могут быть весьма волатильны в месячном разрезе (к примеру, в декабре Сбербанк зафиксировал их чистое расформирование). Кроме того, позитивными выглядят укрепление маржи, а также существенно более низкие темпы роста издержек по сравнению с основными доходными статьями.
С другой стороны, сам факт снижения прибыли непривычен для инвестиционной истории Сбербанка в последние годы, что может быть воспринято негативно. Помимо этого, слабо, даже с учетом сезонности, выглядит рост в розничном кредитовании. В то же время стремительная динамика корпоративного кредитования второй месяц подряд, по словам представителя IR Сбербанка, носит единовременный характер и, как мы понимаем, связана с продолжением кредитования Сбербанком региональных субъектов РФ и муниципалитетов, которые испытывают трудности с бюджетными дефицитами. По информации Ведомостей, из 328 млрд руб. кредитов корпоративному сектору, выданных в декабре 2013 г., 234 млрд руб. приходятся на вышеуказанных заемщиков. Также приводятся цифры о средней ставке (9% в рублях) и продолжительности кредитов (2 года).
Отметим также, что на стремительный для января рост балансовых показателей безусловное влияние оказала 7%-ная девальвация рубля к доллару и 5%-ная – к евро. По нашим оценкам, «очищенный» от данного фактора рост активов/корпоративных кредитов в январе составил 0,9%/2,9% против номинальных 2,2%/4,2% соответственно.
Эффект на акции: Несмотря на значительное влияние одноразовых/волатильных факторов на итоговый результат и ряд позитивных моментов в отчетности, мы не исключаем умеренно негативной реакции рынка. Дополнительную озабоченность у некоторых инвесторов может вызвать активное кредитование Сбербанком региональных/муниципальных властей с учетом финансового состояния ряда регионов, однако, на наш, взгляд масштаб данных сделок не критичен для бизнеса Сбербанка.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
