ФСК ЕЭС представила инвестпрограмму и прогноз EBITDA на 2015>2019 годы. Финансирование инвестпрограммы ФСК ЕЭС на 2015-2019 годы в общей сложности может составить 562,9 млрд. руб. Об этом сообщил вчера Интерфакс со ссылкой на проектную документацию Минэнерго. Как следует из документов, эта сумма будет покрыта из собственных средств ФСК ЕЭС. Также были представлены прогнозы EBITDA на 2015-2019 годы (в совокупности 509 млрд. руб.).
Наше мнение. Заявленные объемы инвестпрограммы полностью совпадают с базовым вариантом инвестпрограммы, ранее утвержденным правлением на 2014-2019 годы в размере 675,9 млрд. руб. Таким образом, данная инвестпрограмма новостью не стала. Напомним, что ранее руководство ФСК ЕЭС предлагало снизить номинальную стоимость (минимальную цену акции допэмиссии, допустимую по закону) с нынешних 0,50 руб. за акцию, чтобы уровнять ее с рыночной ценой (сейчас это 0,085 руб. за акцию). Этот шаг повысил бы риск потенциального размывания долей миноритариев. Если же инвестпрограмма в полном объеме будет финансироваться из собственных средств и за счет долга, без привлечения средств Фонда национального благосостояния или Пенсионного фонда, риск размывающей допэмиссии снижается.
Прогноз EBITDA на 2015 год в 95,7 млрд. руб. на 7% ниже нашего прогноза, но на 3% выше консенсус-прогноза по версии Bloomberg. Агрегированный прогноз EBITDA на 2015-2019 годы на 19% ниже нашего прогноза. Более высокий, чем мы ожидаем, объем инвестпрограммы и более низкий, чем мы моделируем, прогноз EBITDA подразумевает риск для нашей оценки ФСК ЕЭС.
Из двух крупных электросетевых компаний мы отдаем предпочтение акциям Российских сетей перед бумагами ФСК ЕЭС, т. к. Российские сети приблизительно на 35% дешевле рыночной оценки по методу суммы составных частей (со временем дисконт увеличивается). Кроме того, их акции ликвидны и позволяют частично сделать ставку на потенциал приватизации МРСК, а также с ними не сопряжен риск размывания долей миноритариев (или он значительно ниже, чем у ФСК ЕЭС).
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
