Вероятность повышения ставок ЦБ РФ практически нулевая

Завтра ЦБ РФ должен принять свое первое в этом году решение по денежно-кредитной политике, после чего состоится пресс-конференция. Мы, как и большинство экономистов, предполагаем, что регулятор в этот раз сохранит ставки на прежнем уровне. Из-за недавней стабилизации рубля вероятность повышения ставок практически нулевая; с другой стороны – усилия ЦБ РФ по созданию доверия к своей политике таргетирования инфляции не оставляют возможности и для предупредительного снижения ставок. Нам же интересна риторика, в которой регулятор представит свой прогноз по инфляции, что будет сказано по поводу рисков, которые несет в себе ослабление рубля, а также какой может быть реакция ЦБ РФ, если развитие событий пойдет по стрессовому сценарию.

В среду курс рубля в течение всего дня колебался в узком диапазоне 40.40–40.50 по отношению к бивалютной корзине и 34.75-34.85 – к доллару США. Оборот торгов в паре рубль-доллар составил 3.8 млрд долл. (близко к среднему за последние несколько недель значению). В целом рынок демонстрирует признаки стабилизации, а вмененная волатильность (implied volatility) курса доллара к рублю опустилась ниже 10%, поскольку рынок не ожидает значительного ослабления рубля. На следующей неделе стартует период налоговых выплат и мы полагаем, что рубль окажется под давлением со стороны экспортеров, которые начнут продавать выручку.