Результаты по РСБУ умеренно негативны для акций "Аэрофлота"

ОАО «Аэрофлот», флагман Группы «Аэрофлот» (AFLT RX – ДЕРЖАТЬ), опубликовало финансовые результаты за 4 кв. 2013 г. по РСБУ, отразившие рост выручки на 14% (здесь и далее – год к году) до 51 млрд руб. (на 8% в долларовом выражении до 1,6 млрд долл.). Компания понесла чистый убыток в размере 8,2 млрд руб. (252 млн долл.), тогда как год назад чистый убыток составил 10,7 млрд руб. (346 млн долл.).

Неконсолидированные финансовые результаты по РСБУ представляют операции ОАО «Аэрофлот», на долю которого в 4 кв. 2013 г. пришлось около 75% пассажирооборота Группы. Хотя выручка ОАО «Аэрофлот» по РСБУ составила лишь 70% консолидированной выручки Группы по МСФО за 9 мес. 2013 г., результаты по РСБУ могут указывать на динамику прибыльности Группы. Более того, до сих пор компания выплачивала дивиденды из неконсолидированной чистой прибыли по РСБУ.

Исходя из 25-процентного коэффициента дивидендных выплат по РСБУ дивидендная доходность компании, по оценкам, составит 3%. Мы считаем вышедшие результаты умеренно негативными для котировок, учитывая чрезмерно оптимистический консенсус-прогноз в отношении чистой прибыли по МСФО за 4 кв. 2013 г. Финансовый отчет компании за весь 2013 г. по МСФО будет опубликован в середине марта. Мы рекомендуем ДЕРЖАТЬ акции Аэрофлота с прогнозной ценой, равной 2,3 долл./акция.