Очевидным бенефициаром от роста неопределенности является рынок драгоценных металлов

Торги на Московской бирже сегодня носили позитивный характер вслед за фьючерсами на индекс S&P 500 и акциями в Европе. Однако после публикации новости о том, что крымский парламент проголосовал за вхождение автономии в состав РФ динамика акций кардинально изменилась в худшую сторону. Решение парламента Крыма указывает на то, что роль России в украинских процессах не ограничится лишь миротворческой миссией. Возможно России придется осуществить более значительный вклад в обеспечение безопасности и стабильности в регионе. Это может предполагать как военное участие, так и значительные денежные вливания в экономику проблемного региона. Результатом данного процесса может стать значительный рост бюджетных расходов России и последующее увеличение налогового бремени на экономику России. Подобное развитие событий грозит ухудшением долгосрочных ожиданий инвесторов, снижением оценок акций, замедлением экономического роста и ростом стоимости заимствования.

Позитивным моментом в решении крымского парламента является перенос сроков референдума на с 30 марта на 16 марта. Это ведет к тому, что неопределенность по участию России в данном процессе будет сохраняться лишь на протяжении полутора недель, а не до конца месяца. При этом мы опасаемся, что власти Киевской Украины и активисты, поддерживающие размежевание с Россией, могут значительно усилить свою активность по недопущению референдума в Крыму. При негативном развитии событий и кровопролитии возможно значительно более глубокое втягивание России этнический конфликт в Украине. В этом случае стоит ожидать значительную переоценку страновых рисков России в худшую сторону и выход значительной части иностранных инвесторов из российских финансовых инструментов.

Очевидным бенефициаром от роста неопределенности является рынок драгоценных металлов, прежде всего рынок золота. Основным преимуществом золота является то, что оно в меньшей степени потребляется промышленностью, чем серебро и металлы платиновой группы, соответственно спрос на него в меньшей степени зависит от экономического роста. Для инвесторов более предпочтительными будут инвестиции в золото. Для россиян подойдут ОМС и покупка золотых слитков с оставлением на ответственное хранение в банке (именно ответственное хранение, а хранение в ячейке - в первом случае не придется выплачивать НДС). Для тех, кто имеет доступ на европейский или американский рынок, подойдет покупка слитков и драгоценных монет. Стоит отметить, что небольшое количество драгоценных монет можно ввезти в Россию как сувениры, без уплаты ввозных пошлин. Удобным инструментом также будут сертификаты/акции золотых ETF-фондов, поскольку они являются оптимальными по соотношению ликвидность/затраты.

Рост неопределенности по поводу будущих перспектив российской экономики ведет к снижению спроса на товары длительного пользования, поскольку домохозяйства увеличивают уровень сбережений. В наибольшей степени это ухудшит спрос на жилую недвижимость и автомобили, на которые приходится до 75% от потребления стальной продукции на внутреннем рынке России. Такое развитие событий приведет как к снижению цен на сталь, так и объемов ее потребления. Больше всего пострадают те металлургические компании, которые обладают значительным уровнем долга.