Результаты "Аэрофлота" за прошлый год и квартал будут сдержанными

Аэрофлот опубликует результаты за 4К13 и 2013 год по МСФО завтра. Тогда же состоится телефонная конференция с руководством (начало - в 18:00 по московскому времени).

Наше мнение. Результаты за 4К13, вероятно, будут сдержанными. Мы прогнозируем рост выручки на 11% в годовом выражении на фоне 8%-го увеличения пассажирооборота. Мы ожидаем показатель EBITDA существенно выше $16 млн., показанных в 4К12. Однако это не скажется на уровне чистой прибыли; мы прогнозируем чистый убыток в $68 млн. против убытка в $97 млн. в 4К12.

За весь год мы ожидаем рост выручки на 15% почти до $9,4 млрд. за счет увеличения пассажирооборота на 14,3% на фоне расширения парка судов и ввода новых маршрутов. В своем прогнозе мы исходим из того, что доходность (выручка на пассажирокилометр) практически не изменится и составит $0,0933. В части расходов мы ожидаем повышение эффективности за счет затрат на топливо и персонал (основных статей расходов), что должно способствовать снижению себестоимости перевозок в расчете на предельный пассажирокилометр приблизительно на 5%. Соответственно, мы прогнозируем рост денежных операционных расходов на 9%, что означает повышение EBITDA на 85% до $1 242 млн. благодаря операционному левереджу, что подразумевает рентабельность по EBITDA в 13,2% (против 8,2% в 2012 году).