В пятницу, 28 марта, ОК РУСАЛ представит результаты за 4К13 по МСФО.
Наше мнение. По нашим прогнозам, прибыль компании в 4К13 продолжала снижаться в результате сокращения в течение квартала производства на ряде мощностей (по представленным данным, объем производства за квартал уменьшился на 5%), а также на фоне небольшого снижения средней цены реализации (на 1% за квартал до $2 090-2 095 за тонну, с учетом снижения индикативной цены за тонну на Лондонской бирже металлов на $23 и сохранения премий за физические поставки в 4К13 на прежнем уровне). Мы прогнозируем, что EBITDA ОК РУСАЛ составит около $102 млн. (что на 18% меньше показателя 3К13 - это самый низкий уровень с разгара кризиса 2008 года). При этом рентабельность по EBITDA останется под давлением на уровне 5%. EBITDA компании за весь 2013 год должна составить $644 млн., что на 32% ниже уровня 2012 года.
Несмотря на возможное высвобождение оборотного капитала на сумму около $180 млн., мы ожидаем, что свободный денежный поток компании останется отрицательным (на уровне примерно минус $20-30 млн.). По нашим прогнозам, чистый долг ОК РУСАЛ составит $10,2 млрд., что соответствует значению коэффициента "чистый долг / EBITDA 2014о" в 11,0.
Мы рассчитываем, что во время телефонной конференции руководство компании предоставит более подробную информацию о ходе реализуемой программы оптимизации расходов и процесса закрытия высокозатратных заводов. Мы обращаем внимание на то, что положительная динамика премий в цене на алюминий, наблюдавшаяся в 1К14 (до $300-350 на тонну), должна полностью компенсировать эффект снижения индикативной цены на Лондонской бирже металлов. Ожидается, что благодаря сокращению расходов и ослаблению рубля прибыли ОК РУСАЛ в текущем квартале начнут восстанавливаться с достигнутых минимумов. Между тем, если средняя цена реализации алюминия существенно не повыситься, то по коэффициенту "стоимость предприятия / EBITDA 2014о" бумаги компании будут котироваться на уровне 6,0-6,5, который нам представляется справедливым.
В разделе "Мнения" сайта Агентства экономической информации "ПРАЙМ" публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства "ПРАЙМ". Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ "ПРАЙМ".
Авторы и АЭИ "ПРАЙМ" не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.
Представленные мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала и носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по совершению каких-либо действий и/или сделок, в том числе по покупке либо продаже ценных бумаг. По всем вопросам размещения информации в разделе "Мнения" Вы можете обращаться в редакцию агентства: combroker@1prime.ru.
