Финансовый прогноз на апрель 2014 года

Аналитики инвестиционных компаний и банков ожидают в апреле повышения российских фондовых индексов и курса рубля против доллара и евро, свидетельствуют данные опроса, проведенного агентством "Прайм".

В соответствии с консенсус-прогнозом, составленном на основе ожиданий аналитиков, индексы ММВБ и РТС за апрель повысятся на 2,3% и на 1,9%, соответственно. Цена на нефть марки Brent останется около отметки 107,5 доллара за баррель, а золота –неподалеку от 1290 долларов за унцию. 

Курс евро к доллару, по оценкам, отступит к 1,37 доллара с нынешних почти 1,38. Рубль относительно доллара вырастет на 24 копейки, а против евро - на 71 копейку. 

Консенсус-прогноз на конец апреля

Внешнеполитический фон в связи с ситуацией на Украине вкупе с динамикой рубля продолжат оставаться основными драйверами российского рынка в апреле.

Несмотря на снижение геополитической напряженности, неопределенность сохраняется на достаточно высоком уровне и будет нарастать по мере приближения президентских выборов на Украине, из-за чего активность инвесторов в апреле останется небольшой.

Несмотря на значительное падение рынка акций с конца февраля, его восстановление до февральских уровней, скорее всего, затянется на неопределенное время. В текущих условиях новые вложения в акции остаются рискованными, в то же время опасения по поводу эффекта от возможных санкций с Запада ослабевают.

В целом на нынешний уровнях российский рынок оценен адекватно имеющимся рискам. При стабильном новостном фоне не стоит ожидать сильных изменений индексов от текущих уровней.

По мере приближения к датам отсечек (традиционно это апрель-май) для получения дивидендов особый интерес у инвесторов будут вызывать бумаги с дивидендными историями, среди которых наиболее привлекательными являются привилегированные акции "Башнефти", префы "Сургутнефтегаза", а также акции "Норильского никеля", МТС, "Газпрома". 

Сергей Мурафер, управляющий активами УК "Агана":

В апреле будет наблюдаться снижение волатильности на фондовом рынке и незначительное укрепление рубля к основным валютам. Нефть продолжит торговаться в диапазоне 105 – 108 долларов за баррель.

Основным фактором продолжит оставаться ситуация на Украине, положительную роль может сыграть начало покупок акций с высокой дивидендной доходностью. Кроме того, вновь выйдет на первый план ситуация в китайской экономике, которая окажет существенное влияние на сырьевые рынки.

Ситуация в экономиках США и Европы пока развивается достаточно предсказуемо, в силу этого вряд ли стоит ожидать выхода евро за границы диапазона 1,37-1,39 доллара. 

Дарья Желаннова, заместитель директора аналитического департамента компании "Альпари":

Ситуация на российском рынке в апреле в основном будет определяться тем, будут ли наконец Западом введены санкции против России. На текущий момент предпринятые меры включают в себя лишь визовые ограничения и заморозку активов для ряда лиц, участвовавших в развитии ситуации на Украине, а также заморозку долларовых активов банка "Россия".

На введение санкций против экономики в целом или отдельных ее отраслей ЕС и США так и не решились. Мы считаем, что серьезные ограничения так и не будут введены, поскольку такие меры ударят в первую очередь по экономике самой Европы.

По мере снижения напряженности вокруг Крыма российский рынок, остро реагировавший на риторику властей, отвоевал потерянные было позиции. Укрепился и российский рубль. Мы считаем, что российская валюта продолжит усиливать позиции против доллара и евро. Фундаментальных факторов в пользу ослабления рубля сейчас нет.

Динамику на валютном рынке также определят ожидания и итоги заседания ФРС США, которое состоится 29-30 апреля. Рынок ожидает продолжение сворачивания программы количественного смягчения теми же темпами, то есть еще на 10 миллиардов долларов, что приведет к удорожанию американской валюты. 

Андрей Кочетков, аналитик банка "Открытие":

На американском рынке апрель считается одним из лучших месяцев для «быков». На российском, напротив, одним из худших. Однако на сей раз рынки могут одинаково оказаться выгодными. Российские индексы явно отстают в текущем году от своих коллег в развивающихся странах.

В марте фонды, ориентированные на акции РФ, зафиксировали существенный приток средств. Нефть остается стабильной. Кроме того, в апреле начнут разрабатываться дивидендные истории, на которых рынок часто демонстрирует существенное повышение.

На валютном рынке волатильность может проявиться в паре EUR-USD из-за сложной ситуации с дефляционными рисками в еврозоне. Напротив, пары с рублем имеют даже потенциал к некоторому укреплению российской валюты. Текущие доходности российских облигаций и относительная дешевизна фондового рынка говорят в пользу увеличения лимитов международных инвесторов на Россию. Во всяком случае, это покупка недорогих активов по сравнению с довольно дорогими американскими бумагами.  

Марина Лазуткина, руководитель департамента развития коллективных инвестиций "БКС Премьер":

В целом мы ожидаем достаточно спокойный месяц. Традиционно, апрель – это месяц, на который приходятся даты закрытия реестров акционеров многих компаний, а также месяц, когда начинает публиковаться годовая корпоративная отчетность. И вместе с тем, чаще всего, апрель – это месяц стагнации цен, развития боковых трендов.

Вот и на этот раз наиболее вероятный сценарий развития ситуации на рынке акций в предстоящем месяце – рост до серьезного уровня сопротивления и уход в боковик на фоне отсутствия фундаментальных драйверов роста. Очевидно, что, несмотря на снижение напряженности, "украинский" фактор будет довлеть над инвесторами еще не один месяц.

Что касается стоимости валют, то рубль имеет шансы на продолжение отыгрывания потерь, но уйти доллару ниже 35 рублей вряд ли удастся. Диапазон 35-35,3 рубля за доллар будет наиболее удачным для покупки американской валюты. 

Александр Головцов, начальник управления аналитических исследований УК "Уралсиб":

Сезонное обострение спекулятивной эйфории удерживает рисковые активы от обвала, несмотря на ухудшение фундаментальных факторов. Рост мировой экономики остается самым слабым после предыдущего кризиса, а в России начался реальный экономический спад.

Динамика прибыли эмитентов по-прежнему близка к нулю, а на развивающихся рынках – негативна. ФРС не только продолжает сокращать инъекции ликвидности, но начинает предупреждать о повышении краткосрочных ставок. Между тем, позиционирование остается очень агрессивным и оптимистичным. Абсолютное большинство игроков по-прежнему уверено в будущем росте фондовых рынков, спекулятивные позиции в нефтяных фьючерсах близки к рекордному уровню.

Апрель, по статистике, еще довольно благоприятный месяц для рисковых вложений. Однако в последние годы спекулянты часто играют на опережение, и с учетом фундаментального негатива вполне могут начать разгрузку позиций еще до майских праздников. Наиболее уязвимыми остаются финансовый и потребительский сектора, чувствительные к спаду экономики и внутреннего спроса, а также – к повышению процентных ставок. Сравнительно стабильными, как обычно, останутся акции нефтяных компаний и, возможно, производителей удобрений.

Центробанк еще может сдерживать девальвацию рубля, поскольку инфляция все сильнее превышает официальный план на 2014 год. Сезонное сокращение глобального потребления продолжит давить на котировки нефти, крайне уязвимые к разгрузке огромных спекулятивных позиций. Падение нефти придаст новый импульс девальвации ближе к середине года.

Золото стало выглядеть несколько перепроданным, учитывая снижение долгосрочных ставок на развитых рынках и растущий риск обвала котировок акций. Акции Еврозоны перегреты гораздо сильнее, чем американские, и отток "горячих" денег с европейского рынка может серьезно ослабить евро против доллара.

Инфляция в РФ уже несколько недель подряд растет на 0,2%, и пауза в девальвации вряд ли особенно поможет, поскольку быстро дорожают и чисто отечественные товары. Для ее сдерживания, вероятно, понадобится дальнейшее ужесточение политики Центробанка, эффект которого проявится только во 2-м полугодии. 

Дмитрий Демиденко, аналитик компании "Инвесткафе":

Сильные данные по американской занятости за март и улучшение динамики других индикаторов, характеризующих экономику США, будут способствовать притоку капитала в Штаты и укреплению гринбек. Евро же далеко наверх не пустят, если не действия ЕЦБ, то комментарии его полпредов.

Угроза дефляции может сделать необходимой монетарную экспансию, и если решения о снижении ставки рефинансирования или прекращении стерилизации активов в рамках программы SMP будут приняты, то апрель станет месяцем зарождения устойчивого нисходящего тренда по основной валютной паре.

Ситуация с рублем далека от идеальной, однако снижение темпов оттока капитала, релиз сильных данных по внешней торговле, а также всеобщая эйфория от усиления позиций России на международной арене и тяга к отечественным товарам стабилизируют курс "деревянного". 

Иван Фоменко, начальник отдела доверительного управления Абсолют банка:

Основным драйвером роста котировок в апреле станет переосмысление инвесторами реальных рисков, которые заложены в коэффициентах дисконтирования российских бумаг.

В первую очередь, становится понятно, что санкции со стороны ЕС и США, особенно экономические, о которых так много говорили и писали в последнее время, не будут применены к России. В этом случае опасаться дальней распродажи российских бумаг не стоит. В связи с этим ожидаем позитивной динамики по наиболее пострадавшим в марте бумагам.

Следующий момент: был риск, что США удастся договориться с представителями Ближнего Востока об увеличении поставок нефти с целью снижения ее цены. Но, судя по последней информации, а точнее об ее отсутствии, этого не произошло. Был снят удар с нефтяных компаний и особенно с государственной, обладающей значительным уровнем долга.

Третий момент: стало понятно, что США не сможет, по крайней мере, быстро, заменить "Газпром" на европейском рынке, и риски газовой монополии нивелируются. Деятельность российских компаний, в первую очередь, банков, может пострадать в результате украинских событий, но не будет носить катастрофического характера. В этой связи смотрим внимательно на акции Сбербанка и ВТБ.

В этом году вступили в силу новые правила относительно отсечек под дивиденды. Теперь отсечка будет осуществляться после проведения общего собрания акционеров, то есть когда размер дивидендов будет известен. В связи с этим ждем роста акций компаний, которые предлагают интересный дивидендный доход. Более того, в этом году может случиться так, что "майское снижение" перенесется на конец июня – июль. 

Антон Сороко, аналитик инвестиционного холдинга "Финам":

Достаточно неплохо для фондовых рынков завершились переговоры между главой МИД РФ Сергеем Лавровым и госсекретарем США Джоном Керри - стороны смогли продвинуться в развитии диалога, но достигнуть принципиальных договоренностей пока не удалось. Справедливости ради стоит отметить, что достигнуть компромисса за такой короткий срок переговоров по очень сложному вопросу практически невозможно. Тем не менее, направление взято верное, и в ближайшее время отечественный рынок акций будет отыгрывать эту новость. Конечно, очень важно, чтобы переговоры не забуксовали.

Совсем скоро инвесторам стоит обратить внимание на очередное заседание ЕЦБ. Возможно, что медливший последние месяцы европейский регулятор все-таки пойдет на смягчение денежно-кредитной политики из-за рисков дефляции. Это решение может вернуть пару EUR/USD снова к отметке 1,35.

Собственно, если нового внешнего негатива на российском фондовом рынке не будет, к концу месяца индекс ММВБ вполне может закрепиться выше отметки 1350. Первой целью в таком случае станет отметка в 1400. 

Роман Ткачук, старший аналитик ИГ "Норд-капитал":

Если в ближайшее время западные страны не решатся на ввод новых санкций в отношении России, то мы увидим постепенное восстановление российского фондового рынка. Дополнительный спрос обеспечит приближающийся сезон дивидендных отсечек. Однако заметим, что риски вложений в российские бумаги заметно возросли, так что стоит внимательно следить за развитием политической ситуации. Не стоить забывать и о котировках нефти. В последнее время они достаточно стабильны, но в конце марта Барак Обама с визитом посетил Саудовскую Аравию. Не исключено, что стратегические союзники на некоторый период готовы опустить цены на нефть с целью оказания давления на Россию.

В начале месяца настроения определят заседание ЕЦБ 3 апреля и протоколы последнего заседания ФРС, которые будут опубликованы 9 апреля. В дальнейшем в центре внимания будут квартальные отчеты американских корпораций. По прогнозам, сезон отчетностей будет слабым и может вызвать небольшую коррекцию вниз американских индексов. В этом случае давление испытают все мировые фондовые активы.

Мы не исключаем, что в апреле за счет перепроданности российские индексы будут смотреться лучше, чем их американские и европейские коллеги. В любом случае, текущие котировки российских акций с точки зрения апсайдов достаточно привлекательны, но, с другой стороны, они адекватны с точки зрения повышенных рисков. На наш взгляд, учитывая общую мировую нестабильность, одним из наиболее интересных активов в текущий момент может оказаться золото. 

Эксперты "РИА Рейтинг":

Апрель для российского фондового рынка, вероятно, будет складываться более успешно, чем март. Скорее всего, в первой половине месяца будет наблюдаться умеренный рост котировок большинства ликвидных бумаг. Основным фактором, определяющим ситуацию на рынке, станет внешнеполитический фон, который, по нашему мнению, будет более позитивным в сравнении с мартом.

Более конструктивное обсуждение ситуации в Украине позволит повысить интерес к российским акциям. В результате по индексу ММВБ рынок достигнет отметки в 1400 пунктов. Поддержку рынку окажут и достаточно позитивные данные макроэкономической статистики по Европе и США. Лучше рынка будут выглядеть бумаги нефтяных компаний, хуже – акции телекоммуникационного и потребительского секторов.

Впрочем, вероятность форс-мажорных ситуаций сохраняется, что может существенно изменить картину на рынке. Кроме того, рост не будет иметь характер среднесрочного тренда – данные по экономике России пока не формируют для этого достаточных оснований, в результате чего в конце апреля вероятен небольшой коррекционный "отскок" вниз. Цены на нефть на конец апреля останутся на уровне 108-109 долларов за баррель, поддерживаемые стабильной ситуацией в мировой экономике. Рубль несколько укрепится к доллару США и евро, прежде всего корректируя результаты спекулятивного давления на национальную валюту последних месяцев. 

Дмитрий Савченко, главный аналитик Нордеа банка:

Снижение политических рисков и значительный дисконт по акциям продолжат привлекать инвесторов на российский фондовый рынок. Хотя некоторые осторожные иностранные инвесторы сократили свои вложения в акции российских компаний из-за политических рисков. Можно ожидать, что им на смену придут инвесторы с более рисковой инвестиционной стратегией. По крайней мере, последние дни марта подтвердили такое предположение.

Поэтому для российского фондового рынка мы ждем продолжения роста, но до технического уровня 50 ЕМА для фондовых индексов. Все-таки риски пока еще остаются и надо быть готовым к снижению интереса инвесторов к акциям по мере роста рынка.

Для фондового рынка США возможен сценарий продолжения консолидации по индексу Dow Jones 30 со средним уровнем значения 16300. С одной стороны - программа QE3 сохраняется и работает, хотя уже и в сокращенном варианте. С другой стороны - текущие ожидания роста прибылей компаний из индекса S&P 500 сейчас находятся на низком уровне. То есть сложилась ситуация взаимных фундаментальных противовесов.

В числе лидеров роста среди российских акций можно ожидать акции: Сбербанка, ВТБ. Эти акции были значительно перепроданы, и для них можно увидеть продолжение процесса восстановления предыдущей рыночной цены.

В числе лидеров снижения можно ожидать акции металлургических компаний: НЛМК, "Северсталь", ММК, "Мечел". На бизнес этих компаний продолжает оказывать неблагоприятное влияние общее снижение темпов роста мировой экономики и России.

Рубль имеет шансы на дальнейшую реабилитацию после просадки начала года. Геополитика продолжит отходить на второй план, а отток капитала может резко сократиться и вернуться в привычное русло. Рубль в апреле может восстановить свою прежнюю связь с рынкам сырья, а коль скоро цена нефти продолжает радовать экспортеров, значит, будет иметь поддержку.

Впрочем, противостоять экспортной покупке рубля будут внутренние диссонансы, вызванные сокращением темпов роста экономики практически до нуля в начале года. Внутренние проблемы будут давить на рубль, но на текущих отметках пока можно говорить о сохраняющемся потенциале роста рубля.

Из внешних факторов выделим важность происходящего в США и Китае. Замедления роста последнего давит на сырьевой сегмент, но пока обещания стимулирования экономики сдерживают негатив. В США сокращение программы QE, уже заложенное в котировки, может в конце концов отразиться на рынке Forex. Мы ждем, что доллар будет несколько сильнее евро в апреле. Доллар может финишировать ниже 35 рублей, евро – около 48 рублей. 

Юрий Тимощенко, управляющий активами УК "Велес Менеджмент":

В такие моменты довольно трудно делать прогнозы сразу на месяц вперед, но, с учетом позитивной реакции рынка на встречу Лаврова и Кэрри в Париже в минувшие выходные, попробуем предположить, что следующий шаг рынка будет вверх. При этом целью для роста будет до сих пор не закрытый "крымский" гэп индексов, то есть уровни порядка 1450 и 1260 пунктов по индексам ММВБ и РТС соответственно. Сложно сказать, насколько быстро дойдёт туда рынок акций, но случиться это должно в течение апреля. При этом вполне вероятно возобновление падения в мае, но теперь это – вопрос более отдаленной перспективы, чем казалось еще неделю назад.

Позитивные факторы – успокоение новостного фона вокруг Крыма и санкций против РФ, укрепление рубля относительно бивалютной корзины. Спутать карты покупателям акций может давно висящая над рынком угроза начала понижательной коррекции на рынках США и Европы, но про это сейчас все уже как-то подзабыли.

Если рынок будет расти в апреле – это будет рост по всем секторам рынка. В такие моменты нет смысла выделять наиболее и наименее привлекательные отрасли (как и в случае с "фронтальным" падением рынка, когда все падают более-менее одновременно и пропорционально).

Скорее всего, особую поддержку получат так называемые "дивидендные" акции, поскольку близится сезон дивидендных "отсечек". Аутсайдерами могут оказаться наименее упавшие "голубые фишки" типа ГМК, поскольку возможен переток инвестированных капиталов из таких бумаг в более пострадавшие от обвала в марте.

Вероятно, продолжится рост австралийского и новозеландского долларов против доллара США. В остальных парах ожидается менее выраженная динамика, при этом евро пока еще имеет шансы на продолжение роста против доллара США.

Наиболее привлекательным будет лонг в рынке акций, возможно – лонг в золоте (если понижательная коррекция закончится на текущих уровнях, а не глубже). Лонг в рубле против евро и доллара.