Смягчение бюджетного правила представляет серьезный риск для российской стабильности

Как сообщил министр экономического развития Андрей Клепач, официальный прогноз роста ВВП на этот год понижен с 2,5% до 0,5-1,1%. Понижение соответствует его предыдущим заявлениям о перспективах снижения прогноза до 0,6% и лишь разделяет мнение рынка: консенсус- прогноз продолжает снижаться, в том числе МВФ вчера объявил о понижении своего прогноза с 2,0% до 1,3%. С другой стороны, опасение вызывает то, что условием выполнения прогноза роста ВВП на 1,1% является немедленное смягчение бюджетного правила, которое позволит повысить госрасходы на 0,5-1,0% ВВП, или на 350-700 млрд руб. в сравнении с текущим планом. Это говорит о том, что правительство считает пока замедление экономического роста следствием структурных проблем и предпочитает меры поддержки спроса.

Мы считаем, что эти меры будут малоэффективны, однако повлекут за собой ухудшение макроэкономических индикаторов. Цена на нефть, балансирующая бюджет, может повыситься до $120-130 за баррель с нынешних $114 за баррель, а инфляция превзойдет ожидания; из-за усиления зависимости от цены на нефть отток капитала сохранится на высоком уровне, а стимулы для инвестиций – слабыми, так как экономика будет учитывать риски инфляции и ослабления рубля. Мы считаем, что бюджетная дискуссия в ближайшие пару месяцев заслуживает особого внимания. Возможное смягчение бюджетного правила будет представлять собой серьезный риск для российской макро стабильности.